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何啟俊：映客（3700）直播業務火熱，料營收保持不俗增長
2021-03-01

映客（3700）上周發布盈利預喜，預期截至2020年12月31日止年度，營收規模達約人民幣 46-50億元，較2019年同期32.7億人民幣，同比增長40.7%至52.9%，其中2020年下半年營業收入同比增長約五成。稅後淨利潤則同比增長約兩倍。以2019年度全年淨利潤5493.2萬人民幣計，估計2020年度全年的淨利潤為逾1.6億人民幣。 公司表示，得益於互動社交行業市場規模持續增長及細分市場需求不斷湧現，核心映客直播APP錄得穩健增長，同時旗下多款創新產品APPs在各所屬細分領域 （例如音頻社交、興趣社交、視頻相親等）獲得了持續的用戶積累和商業驗證，營收增長迅速。 展望未來，隨著智能手機普及化程度愈來愈高以及5G時代來臨，直播體驗會更加流暢、良好，為直播平台行業帶來更多潛在機遇。根據艾瑞諮詢，中國擁有全世界最多數量的直播用戶，佔比約五成。預期到2025年，國內直播平台的平均日活躍用戶數將達到5.1億，2019至25年的複合年增長率達到15.7%；每位日活躍用戶的日均花費時長預計，將由2019年的33.2分鐘，增加至51.9分鐘，利好直播平台收入分成。 映客發展方面，公司將持續投入研發，以豐富公司產品組合和通過創新產品接觸更多潛在用戶，而各產品之間可以增加協同效應。公司估計，今年的營收有望保持四成以上的增長水平。此外，公司手頭上有充足的財政資源作併購之用，截至2020年6月底，現金約12億人民幣。若有收購落實，為收入及用戶數目增長，提供外生增長動力。 考慮到直播行業在國內市場保持穩健增長，加上映客積極建立圍繞「互動社交」推出各類型產品，並提升用戶體驗，有助減低依賴映客APP之餘，為收入提供新增長點。策略上，公司近期股價於20天線附近整固，建議可收集作中長線部署。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】謝承志：直播獨角獸映客（3700）估值超低
2019-07-13

恒生指數本周初大幅回調，其中一個原因是上周五(7月5日)公佈的美國非農業新增職位強勁，令市場對美國聯儲局本月進行的降息幅度預期大為下調，這對於股市也帶來了壓力。同時，在大型新股的招股下，港股的資金壓力增加，再者拆息上升，也令大市波動難免。 在資金壓力及孖展息率高企下，新股投資必須要擇優而取，不要盲目跟風，因為要重演兩年前閱文(0772)首天倍升的神話不容易。而今年以來，上市新股首天升幅較好的板塊，以生物科技和教育為佳。因此，投資者可按圖索驥，關注相關的股份。 8月是港股上市公司公佈2019年中期業績的高峰期，不少公司將憑良好業績而大受追捧，成為下半年的強勢股。這些強勢股往往也是一些被低估的股票。映客互娛(3700)可能是其中一家，集團是去年7月12日上市，當時招股價是每股$3.85至$5.00，最後以下限$3.85定價，跟現價$1.59比較有59%跌幅。 映客是中國移動端的領先泛娱樂平台，超過八成用戶主要集中於一二線城市，但自去年開始積極開拓三四線市場，並通過產品創新，為用戶創造更豐富的互動娛樂體驗，大大增加了用戶粘度及活躍度，令去年的每月平均活躍用戶達2,549萬人，同比增加12.3%，取得逆市上升的佳績。受惠於活躍用戶數量持續上升，規模效應擴大，映客近年積極拓展的網上廣告所得收益按年大增442.2%至1.22億元人民幣(下同)。 集團於2018年錄得純利超過11億元，若撇除一些非現金性收益，集團的核心利潤亦接近6億元。以核心利潤計，映客的現價市盈率不足5倍，因此估值低得過份。再者，集團在6月份的股東周年大會後表示，將以最多5億港元進行股份回購，而在過去兩周，集團已頻頻進行股份回購，相信對後市的股價有一定支持。 然而，映客股價作除了在6月底及7月份有所反彈後，轉眼間又再尋底。此或與同業鬥魚在美上市受到冷淡反應有關。根據鬥魚更新的招股書，2019年第一季營收達14.89億元，年增1.23倍；淨利潤為1,820萬元，去年同期虧損1.56億元，首季轉虧為盈。雖然鬥魚在內地的遊戲類移動平台位列首位，但業績強差人意，與映客實在不可同日而語。 再者，於2018年12月31日，映客的流動資產金額達 31.55億元，並無負債，處於淨現金狀態。唯一的風險是行業的政策性風險，但集團多年來業務發展良好，無須過份憂慮呢！ [權益披露:本人及/或其有聯繫者並沒有持有上述股份] [...]

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【新股專家】白賴仁：映客（3700）
2018-06-29

映客互娛是中國移動端直播平台，用戶通過平台公開交流、互動和分享。2015年5月，集團的核心產品映客App正式上線，截至2017年12月31日已吸引逾1.945億名註冊用戶。根據弗若斯特沙利文的資料，以2017年收益計算，集團是中國第二大的移動端直播平台，收益為人民幣39.42億元，市場佔有率為15.3%。以2017年每月平均活躍主播數量計算，集團亦是中國最大的移動端直播平台，而按2017年每月平均付費用戶數量計算，集團排名第四。 集團的收益主要來自在平台上銷售虛擬物品及服務。用戶可透過多種支付方式購買平台的虛擬貨幣映客鑽石。映客鑽石可用於購買各種虛擬物品，用戶可贈予其他用戶表示友好、仰慕或支持，亦可用於訂購或購買其他增值服務以提升互動體驗。平台亦吸引了很多廣告商，基於已有的用戶群體進行進一步變現及產生額外收益。 2017年12月31日，集團平台共有3680萬名用戶以主播身份直播各類表演，展示各自的才藝、知識和技能，分享各自的生活方式。註冊用戶，可觀看主播表演，並透過實時贈送虛擬物品、同玩遊戲、發送即時訊息或私密信息溝通及爭奪獎品等多種方式與主播及其他用戶互動。   上市日期 2018年 7月 12日 (星期四)   行業及業務性質 軟件服務   上市方式和規模 國際配售+香港發售 [...]

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【港股專家】唐仁：映客（3700）邁增長期，估值低可押寶
2018-06-28

港股仍受不少外圍因素影響，其中貿易戰對市場產生的作用較大。投資者避險意識上升，工業股、資源股或出口股的走勢明顯落後。不過，國內消費仍然表現強勁，在剛過去的618購物節中，京東電商平台再破紀錄，反映內需增長可抵禦出口放緩。再者，在過去的一個月，中國電影票房保持良好漲勢，三天的端午節假期便造就了《侏羅紀世界2》逾9億票房，反映了國內消費者對娛樂消費的意欲旺盛。因此，在外圍不明朗因素的前提下，投資者也傾向對內需股投以最大的關注。當中，又以與娛樂消費相關行業的佔優。在本周招股的映客互娛(3700)正符合了投資者的口味。 映客是港股第一隻移動娛樂直播股，亦是中國擁有最大活躍主播規模的直播公司，按2017年收益計，在移動直播行業中排名第二，市場佔有率為15.3%。雖然過去一年，直播行業用戶人數增長經歷了2016年爆發期後有所放緩，但是映客在過去兩個季度不跌反升，2018年第一季度活躍用戶數量自去年第二季以來持續提升，而平均月付費用戶數量亦已持續兩個季度實現增長，付費用戶的充值金額亦同比上漲，其中月均每付費用戶充值金額更同比從202元(人民幣，下同)大漲近1.67倍至540元，說明了映客的變現能力穩中有升。能夠逆市中提升盈利能力，難怪映客吸引了泛娛樂同業認購其新股。 分眾傳媒和嗶哩嗶哩(Bilibili Inc)這次作為基石投資者合共認購了4,000萬美元的映客新股，加上前期投資者騰訊(700)，映客未來的股東結構不但大大得到優化，更有望於未來為公司帶來巨大的合作空間。分眾傳媒是中國大型的廣告供應商，與映客之間的合作具有極大發展空間，而與俗稱B站的嗶哩嗶哩的潛在合作，亦有望把映客帶到龐大的動漫市場。大家在流量上的互惠明顯，值得期待。 事實上，面對直播行業走向成熟發展階段，持「盈」保態是最重要的。據保薦人之一德銀的報告指，映客雖然在過去3年於國際會計準則下呈現虧損，但估計2018年可賺近10.16億元，而2019年及2020年更料賺12.16億元及13.94億元。按此計算，映客的2018年預測市盈率不足10倍。對比歡聚時代18.4倍、陌陌26.4倍、天鴿互娛(1980)18.4倍市盈率，絕對超值。 [...]