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施雨茵：順豐收購嘉里物流優勢互補
2021-08-17

在深圳交易所上市的順豐控股日前宣布，開始以175億港元總代價進行要約收購嘉里物流(636.HK) 51.5%股權，要約期至9月2日，對應收購價每股26.08港元，當中包括基本要約價每股18.80港元及特別股息每股7.28港元。 事實上，自嘉里物流於2013年12月上市以來，股價長期徘徊於9-15港元之間。即使前年底新冠疫情以來，物流需求巨大導致大部分物流股股價上升，嘉里物流亦從未突破18元。嘉里物流現時處於歷史高位的股價主要由順豐收購要約推動。每股26.08港元的總要約價較嘉里物流交易公佈前連續30個交易日的平均收盤價溢價約56.22%。 值得留意的是，特別股息派發條件之一是要約所有條件達成，這意味著若於要約期內，順豐未能收到超過51.5%股權的話，特別股息每股7.28港元將不會派發。故此，小股東要先接納要約，才可避免錯失特別股息。 一旦交易完成，嘉里物流股價很大機會回復到正常水平。國際貨運代理為嘉里物流主要收入來源之一。於疫情期間，嘉里物流受惠於強勁增長的空運與船運需求。然而，當疫情影響漸漸退卻，恢復正常的客運服務將某程度上減輕對貨運能力的需求，對嘉里物流並非正面影響。嘉里物流股票於交易完成後很大機會回落。 不過，嘉里物流長遠前景仍可看好。股民可在適當時候買回股票，原因為應對貿易戰，全球供應鏈的轉變加快了企業遷移採購和生產活動的步伐，導致貿易量上升。此外，電子產品、流行服飾、電子商務、汽車和醫療行業蓬勃發展所帶來的跨境貿易量的增加，預計將繼續推動貨運代理業務的未來增長。 今次併購，雙方亦可以互補優勢。對於順豐，嘉里物流的國際貨運業務將有助順豐把握中國企業國際化的大趨勢。不少中國品牌，例如小米、華為等，已經把主要市場由國內轉至國外。於中美關係緊張的國際大環境下，不少於中國營商的外國企業亦相繼把供應鏈轉至國外。這些趨勢對擁有國際貨運業務的嘉里物流無疑是重大利好。 對嘉里物流而言，與順豐的合作亦為公司打開進入中國市場的門戶。雖然嘉里物流為國際物流業頂尖企業之一，於內地市場佔有率卻不高。其中一個原因是中國內地對嘉里物流品牌認識有限，大部分客戶只信賴於國內有頂級網絡的物流供應商，例如順豐。 順豐與嘉里物流的業務近乎完全互補。順豐需要一個成熟的國際物流平台，而嘉里物流則需要一條有效打通內地市場的鑰匙，這對雙方日後發展均相當有利，股民值得多加留意。   撰文：施雨茵 堅策研究研中心研究員 [...]

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思考對談：FB稱撤離香港 屬指桑罵槐？
2021-07-13

華爾街日報報道，Facebook、Twitter 以及 Google 母公司 Alphabet 警告，如香港政府執意推行修訂私隱條例，或會停止在香港提供服務。紀惠集團行政總裁湯文亮、星展銀行首席中國經濟師梁兆基及堅策研究中心研究員施雨茵在節目大談事件對香港的影響。湯文亮亦認為，Facebook、Twitter等公司決定是指桑罵槐，冀起底之人能夠自律。   湯：紀惠集團行政總裁湯文亮 梁：星展銀行首席中國經濟師梁兆基 施：堅策研究中心研究員施雨茵     湯：政府計劃訂下「反起底法」，Google、Twitter，Facebook這些美國科企就聲言，因為港府的反底法考慮撤出香港。老實，我也不喜歡反起底法，單靠自律是否已足夠呢？   梁：是否立法確是一個複雜的問題，被人起底當然感到不是味兒，但我認為，Facebook等公司的反應確比我預期大，因為他們是商業機構，需要牟利。根據報道，如果政府通過相關法例，便會撤離。我需要細心去看消息的來源。因為現在太多無成本的資訊，我需要多些資料才能評論。 [...]

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施雨茵：內地施政勝港一籌
2021-06-27

政府建議修訂煙草條例，提出全面禁售加熱煙，電子煙等另類吸煙產品。一群來自不同界別的人士包括加熱煙使用者、報販、旅遊業從業員等日組成「規管加熱煙大聯盟」，以推動政府及立法會以「規管」代替「禁售」加熱煙成員質疑，加熱煙成份與傳統香港相似，質疑政府立法規管傳統煙，卻直接「禁售」加熱煙，是「百思不得其解」。 事實上，目前超過六十個發達國家基於科學數據讓加熱煙產品合法進入市場。而在內地，中國工信部亦於月前發文，在工業和信息化部及國家煙草專賣局研究起草了《關於修改（中華人民共和國煙草專責法實施條例）的決定（徵求意見稿）》在附則中增加一條，作為第65條：「電子煙等新型菸草製品參照本條例中關於卷菸的有關規定執行」。此舉措意味著內地也在監管新型煙草產品上「採取規管而非禁止的做法」，這也是國際上先進國家/地區的主流做法。 被譽為中國電子煙第一股的思摩爾（6969）甫上市即為明星股，股價曾爆升近八倍，受各路資金積極追捧，股價雖燦爛歸於平淡，但思摩爾管理層亦認同加強監宫有利行業長遠的健康發展。「納入監管」，也代表是「獲得認可」，對公司、投資者、消費者最害怕是灰色地帶，隨意執法，既然公司產品已深入民間，納入監管總比掩耳盜鈴理想。   由這個例子也可以看到，內地不少政策比香港更前。照世界標準，全球已有64個發達國家，包括美國、英國、日本等基於科學數據讓加熱煙產品進入市場，因此，香港把加熱煙納入規管，也是正確法。至少，特區政府在疫情下支出大幅增加，收入銳減，財政赤字創近年新高。政府可名正言順向加熱煙徵稅，增加庫房收入，這總比加股票印花稅為佳！   撰文：施雨茵  堅策研究中心研究員   [...]

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施雨茵：夕陽的香港港口經濟
2021-05-04

香港這個面積僅1,105.6平方公里的彈丸之地，曾經連續多年穩居全球集裝箱港口第一的寶座。但是，香港作爲世界航運中心的風采正日漸式微。   據團結香港基金發表的土地房屋政策研究報告，香港港口的堆場面積與貨櫃吞吐量之比例在世界十大港口中倒數第一，最繁忙港口的地位被區內其他競爭港口所取代，其排名由第一名一直下挫至第九位。細心觀察可發現，除了新加坡和釜山，排名靠前的全部都是中國港口。可見香港作爲海運中轉站的作用被削弱，分流已成必然趨勢。香港若沒有自貿港特殊政策，長遠來説有可能比不過一個二綫城市的港口業。另一方面，基金會的分析顯示，葵青貨櫃碼頭附近有超過四成的港口後勤用地卻未盡用。 優柔寡斷、官僚保守不是選擇。因此，香港港口業是時候作出改變。 基金會在2017年發表的報告《重啓大型填海 共建美好家園》曾建議將葵青貨櫃碼頭遷往遠離市區，位於長洲南的人工島，亦有專家建議，在香港水域外西南的島嶼興建大型港口。搬遷碼頭可以創造機會，對港口基建進行現代化升級，建設如同新加坡大士港、上海洋山港的現代化設施，並藉此整合大灣區内各主要港口，吃盡新一輪的時代紅利。 搬遷碼頭除了有利於港口現代化建設以外，還有助於改善民生問題。日前，行政會議成員、新民黨主席葉劉淑儀建議，香港可以考慮釋放葵涌貨櫃碼頭部分用地，改作建屋。的確，遷置貨櫃碼頭可騰出市區核心地帶的寶貴土地。葵青貨櫃碼頭連同周圍的工業用地，再加上政府建議的青衣南填海區，合共佔地近790公頃。這些土地坐落於市區核心地帶，交通網絡完善，用作住宅再合適不過。相信大部分工時長并且早出晚歸的香港市民非常需要居住在交通便捷的市區，而葵涌貨櫃碼頭位置則十分符合這類市民需求。並且，貨櫃碼頭加上後勤用地共約380公頃，可建單位的數量媲美9個太古城的規模，可幫助港府釋放不少房屋壓力。 在珠三角港口崛起的今天，香港港口業若不想落後於人前，則應適時做出改變，提高競爭力，止住頹勢。不得不説，這確是一條披荊斬棘的道路。   撰文：堅策研究中心研究員  施雨茵 [...]

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施雨茵：K11 Musea是抗疫危機典範
2021-03-11

新冠肺炎疫情重挫本港經濟，各大行業也受到不同程度的衝擊。農曆新年前後，疫情雖稍後緩和，但本港個別場仍面對爆疫，商界如何應作緊急應對及作出危機處理，絕對是一大考驗。 就如尖沙咀K11 Musea商場內食肆「名潮食館」出現多宗確診個案，商場所屬的新世界發展回應事件的速度確是快速及全面，首先政府未用公權強制封場，商場即主動關門進行徹底消毒。除此之外，商場同時沒有依賴政府進行病毒檢測，而是主動派出三架流動檢測車到商場，為所有員工及商戶員工免費進行兩次檢測，確保全體員工第二次檢測結果呈陰性方可上班，保障員工健康。 令人印象深刻的還有在封館期間，派出超級智能消毒機械人，為商場內所有公用空間、通風系統、餐廳及商舖深層清潔及消毒。商場還將機械人清潔的影片放上社交網站，影片中，機械人懂得鬼馬地眨眼、轉身，伸縮臂會噴出深層清潔氣體，相當生鬼有趣，除得到顧客會心一笑外，也令人對商場形象產生好感。 商場重開當日向會員發放電子禮券，未開門已有百多人在門口排隊，除了顯示優惠吸引外，消費者對商場安全已重拾信心。可以理解商場關閉一段時間，而且動用智能機械人保持衞生，所有防疫措施都需要成本。醫學會傳染病顧問委員會聯席主席曾祈殷醫生在商場重開後實地視察，並接受電視台訪問認同商場通風系統符合專業水平。 商場爆疫期間，員工難免疲於奔命，要加班工作跟進各項突發事務。員工的努力當然希望得到回報。而商場所屬的新世界發展更向商場每名員工大派3,800元獎金，包括所有外判員工連同清潔工及保安員，以回饋他們在疫情期間積極執行防疫措施。集團執行副主席兼行政總裁鄭志剛向員工發信，讚揚員工臨危不亂、恪守崗位，衷心向所有員工表達謝意。3,800元獎金雖然不算是甚麼大數目，但可讓員工感受到獲公司的尊重，大大提高士氣及歸屬感，日後工作將會更賣力。 K11 Musea應對危機，主動積極、反應快速，建立了一套非常有效的商場防疫應變標準，也能夠讓其他商場在遇上類似情況時，有標準可依，可作為借鏡。   撰文：堅策研究中心研究員施雨茵 [...]

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施雨茵：誰來給港人一個家？
2020-10-26