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【新股基本分析】阿發：教育股新華教育(2779)有爆升潛力
2018-03-19

今天介紹一隻將於3月26日上市的新股中國新華教育(2779)，這隻教育股就像中教控股(0839)和楓葉教育(1317)一樣，具備爆升潛力。新華教育的主業是營運兩所學校，分別是新華學院和新華學校，前者是長三角最大的民辦高等學歷教育機構（也是安徽省首家有權提供本科教育的民辦教育機構），後者是安徽省最大的民辦中專院校。 公司收入來自向學生收取學費及寄宿費。截至2017年9月30日，共有22,670名全日制學生就讀新華學院本科課程及專科課程，及5,605名學生就讀繼續教育課程，且5,360名全日制學生就讀新華學校。 查新華教育的財務數據，過去三年純利每年均有一成多增長，2014年純利為1.33億人民幣，2015年為1.49億，同比增長12.61%，2016年為1.72億，同比增長15.05%。盈利規模大且增長穩定。參照行業龍頭中教控股過去四年盈利處於3至4億水平，新華教育的盈利不算少。 各主要財務比率的表現亦很突出。新華的淨利率過去三年平均為54.47%，反映新華的成本控制極佳，而中教控股過去三年平均僅為44.68%。而新華的ROE過去三年平均為25.91%，反映運作股東資本創造能力極佳，而中教過去三年平均僅為13.44%。 據諮詢公司弗若斯特沙利文的資料，截至2016年12月31日，中國僅有約40.8%的大學適齡人口進入高等教育機構學習，而同期歐洲及北美發達國家平均分別約為64%及87%。隨著中國經濟的迅猛發展，中國居民的可支配收入增加，高等教育的需求也隨之快速增長。因此，中國的民辦高等教育發展有巨大潛力，以補充相對有限的公立高等教育資源之間的缺口。 中教自從去年12月15日上市後，股價從上市價的6.35元，一舉升至現時的10元，升幅達57%。中教的PE為38.03倍。至於新華，按2016年盈利計算，每股盈利為0.133元，假設以招股價上限(3.69元)上市，即為27.62倍，不算是十分便宜。但由於此股有中教往績在前，基本面甚強，而且增長空間龐大，因此適合作長線持有，中線目標價設為4.27元。 撰文：阿發 [...]

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【新股基本分析】阿發：半新股新時代，龍昇集團控股(6829)爆升在望
2018-02-01

過去一年，相信大部分半新股炒家都會同意，建築股有如粒粒流星，例必閃耀，但一不留神便會走失機遇。早幾天，上市大約一個月的香港地基承建商Vicon Holdings(3878)經過22個交易日的收集後終於起動，從一月廿五日的開市價1.2元，用三個交易日一舉炒上2.4元，升幅剛好一倍，按2017年盈利3018.8萬計，市盈率達31倍。十二月我在《資本壹週》網上版判斷此股將會爆升，現時升幅已經達標了。 最近的半新股王WT集團(8422)，同樣是香港地基承建商，而且亦從事地盤平整工程、拆卸工程、土地勘測工程等一般建築工程。此股在十二月廿八日上市，至今已累升472.73%。按2017年的盈利946.7萬計，市盈率高達137倍。現時也太高了。 其他戰績斐然的建築半新股，還有：一、靛藍星控股(8373)，主業是新加坡鋼筋混凝土分包商，十一月中上市的開市價為0.65元， 用了八個交易日炒上高位1.8元後回落，其間升幅176%。二、雙運控股(1706)，主業是新加坡承接混合建築工程承建商，十一月中上市的開市價為0.8元，用了廿六個交易日炒上2.58元後回落，其間升幅222.5％。三、永勤集團控股(8275)，主業是香港地基承建商，十月中上市的開市價為0.31元，用了三十三個交易日炒上高位1.27元後回落，其間升幅309.6%。 至於其他相近的建築半新股則不詳談了，讀者可自行鑽研，這些股份包括豐展控股(1826)，至今累升358.33%；建成控股(1630)，至今累升955.26%；禮建德集團(8455)，至今累升了580.77%；CHI HO DEV(8423)，至今累升了350%；至於其他曾一度爆升的建築股則不詳錄了。 今天要介紹的龍昇集團控股(6829)，主業是香港地基工程分包商，和Vicon、WT和永勤的性質近似。此股將在2月8日上市，發售價是0.3元至0.4元，市值預期為3.6億至4.8億；大股東佔75%股權；全球發售3億股，其中90%為國際配售。從以上各點看， 屬於街貨少、容易炒上的細cap。 龍昇的前身杰記工程在1993年成立，曾承辦藍灣半島、港島東中心、天賦海灣、觀塘市中心第2和3期發展區等發展項目。公司財務狀況健全，過去三年盈利持續增長，2017年淨利為4733.7萬，淨利率為7.97，屬正常水平。ROE三年增長，平均為32.09，盈利增長健康。現金流和負債狀況亦健全。假設以上限定價上市，按2017年業績計市盈率為10.14。綜合而言基本面良好，具充足防守能力。 最後，保薦人為德健融資，過去兩年主要保薦建築及裝修類股，首日表現全數例不虛發，其中的雙運控股及建成控股更成了半新股王。相信龍昇集團的上市，也會成為德健另一顆璀璨的流星。 撰文：阿發 [...]

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【新股基本分析】阿發：睇好地產霸權，晉安實業(2292)值搏
2018-01-02

近日媒體廣泛報導中環連續第二年成為全球最昂貴寫字樓地區。上月仲量聯行發表的研究報告顯示，全球寫字樓租金最高的城市為香港，其次依次序為紐約中城區、倫敦West End、北京金融街和加州矽谷。 寫字樓租金高企，亦引來大行注視。美銀美林今日(1月2日) 發表報告，指中環寫字樓2017年第四季租金按季升1.1%，2017年全年則升5.6%。翻查差餉物業估價署數據，甲級寫字樓租金水平自2010年以來已連續升了七年，升勢穩健。此外，美銀美林亦指零售正在復甦，周生生和祟光百貨等錄得良好銷售增長，商場基本租金上季錄2016年第二季以來首次上升。據此，美銀美林推介收租股，並推介恆隆地產(0101)和九龍倉置業(1997)。 香港優質寫字樓租金高企，是由於持續的供應短缺，以及中資企業的龐大需求所致。仲量聯行更預料中資企業明年會於中環寫字樓租賃市場持續活躍，預期明年將上升最多5%。2017年11月，長實便以402億元把中環中心75%業權售予中資。在中資對香港寫字樓的龐大需求下，甲級寫字樓預料將持績有價有市。 如果你和我一樣看好地產霸權的發展，就不妨炒一下地產霸權概念股。1月16日正有一隻收租股上市，就是晉安實業(2292)。晉安實業在香港從事物業投資，主業為「辦公室、零售及工業物業租賃」和「物業管理業務」為重心。其主要收入來自經常性租金收入。集團投資的物業組合涵蓋核心商業區的甲級寫字樓（中環及灣仔）、市區優越地點的零售商舖（灣仔、北角、旺角及觀塘）及已發展城市區的工業廠房單位（柴灣）。 截至2017年9月30日，集團擁有由36項物業組成的投資物業組合，總實用面積約為92,136平方呎，而經物業估值師估值於2017年9月30日的集團應佔總價值約為16.19億元。 其中， 辦公室總實用面積為36,049平方呎，零售為21,107 平方呎，工業為34,980平方呎。 擁有龐大吸金地段物業，再加上料將向好的需求，晉安實業的盈利實力惹來無盡暇想。此股的招股價為1 – 1.24元，預期市值為7.2億至8.92億，市值十分細小。但其盈利實力強大，2014/15/16的ROE分別為19.56/26.88/23.96，水平偏高，純利則分別為1.09億/2.05億/2.4億，盈利呈持續增長。經計算，市盈率僅為3.1 – 3.8倍，而市帳率僅為0.34 [...]

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【新股基本分析】阿發：愛康醫療控股(1789)是下一隻爆升股
2017-12-14

【新股基本分析】阿發：愛康醫療控股(1789)是下一隻爆升股 愛康醫療控股（1789）是隻將於本月20日上市的新股，主業是醫療器械及業務。它的亮點是股東權益回報率(ROE)在過去三年平均達32.04%。巴菲特挑選股票最愛運用ROE來衡量企業為股東賺錢的能力，計算方法是稅後純利除以股東權益，即屬於全體股東的價值及資源。ROE反映企業運用資源的效率，一般超過20%就算很高了。愛康醫療控股的ROE能穩定達到20%以上，甚至平均達32.04%，反映企業盈利能力高超。 若將愛康與其他從事醫療器械及業務的公司比較，會發現愛康的ROE幾乎比龍頭十大都要高（除了新世紀醫療）。以龍頭華潤鳳凰（1515）為例，過了一年便蝕了15億，無法維持穩定盈利。而龍二微創醫療（0853），過去一年的ROE只有4.25%。 愛康的主業賣點，是唯一一家將3D打印技術商業化且應用於骨關節及脊柱置換植入物的醫療器械公司。集團設計、開發、生產及銷售骨科植入物，並專注於髖關節及膝關節置換植入物。此外，亦以分銷商的身份銷售由第三方生產的骨科產品。3D打印技術運應用於醫療我們不時聽聞，但真正practically運用以牟利，就只有愛康了。 根據資料，就2016年的銷量而言，「愛康」是中國最暢銷的骨關節植入物品牌 。於2016年，就銷量及收入而言，集團在中國骨關節市場的市場份額分別為14.3%及6.0%。集團大部分收入均來自於中國的銷售。截至2017年6月30日，集團的產品擁有超過650名分銷商，覆蓋中國所有省市及自治區及15個海外司法權區。 在如此亮麗的業績和主業潛力，市值16.6億至20億元的市值實在是物超所值（以發售價$1.66 – 2元計算）。雖然PE達19.22倍至23.16倍，但在強大的增長能力下，可以觀察走勢作中長線部署買入。 撰文：阿發 [...]