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黃敬凱(摸魚):聯易融(9959)發澄清公告高盛續支持看25元

2021-07-23

聯易融科技－Ｗ(09959)發佈公告，公司注意到Valiant Varriors於2021年7月20日刊發的研究報告，當中載有若干關於公司的指稱；該等指稱實屬毫無根據，該報告亦包含多項失實陳述、虛假指稱及明顯事實錯誤。高盛今早發表研報，支持聯易融澄清公告中的事實和觀點，繼續認可公司的技術能力、價值主張和投資價值，並重申其「買入」評級及給予目標價 25元，較現價有大幅上升空間。該公告指出，就該報告指稱公司於過橋過程中已承受過度金融風險，而有關風險並未於招股章程充分披露。公司回應稱，該報告所描述的風險受到誇大，而於過橋過程中可能牽涉的任何風險均已於招股章程中重點披露。該等風險受到風險管理措施嚴格控制。此外，該報告指稱公司於過去數年頻繁更換其核數師。公司澄清稱，除就公司首次公開發售聘用的申報會計師外，公司自其成立以來並未聘用任何其他核數師。公告稱，公司已尋求法律意見，並對Valiant Varriors採取正式法律行動。公司將動用一切法律手段於必要時保障公司權利。而高盛研報指出，聯易融對房地產行業的敞口2021年上半年已大幅降低。高速增長的多級流轉雲和e鏈雲板塊對房地產敞口為零，而房地產相關業務僅限於公司AMS雲和ABS雲板塊。此外，高盛預計聯易融將能夠成功多元化發展，大幅提升醫療和消費等行業的業務佔比。高盛看好聯易融的未來盈利能力，並上調其對聯易融的盈利預測。高盛認為，多級流轉雲、e鏈雲和跨境雲將成為聯易融未來幾年主要的增長動能，預計每年收入至少翻倍，對收入的貢獻佔比將從2020年的8%大幅提升到2023年的46%，而且利潤率預計將高於ABS雲和AMS雲。高盛再次肯定聯易融的投資價值和戰略，預計聯易融將：1）繼續站在產品創新的前沿，通過科技解決方案提高整個供應鏈生態系統的效率；2）繼續憑藉強大的網絡效應，擴大和多元化其客戶群；3）憑藉先進技術能力和行業洞察進一步鞏固其競爭護城河。高盛維持對聯易融的買入評級並給予25港元的目標價，目標價較7月20日收市價有超過一倍的上升空間。 [...]

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黃敬凱(摸魚):天倫燃氣(1600)邀國企入股提前部署雙碳概念

2021-07-19

留意港交所公告，是投資者每日最低限度的功課，當中有很多都隱藏一些重要訊息，5隨時可能成為股價大升的原因。該公告便是天倫燃氣(1600)於7月15日發出的兩份公告，最主要的原因，還是因為主要股東出售股份。出售股份於上市公司之間非常常見，但天倫燃氣的特別之處便在於公司出售的對像非等閒輩，乃是國企珠海港旗下於深交所上市的子公司。公司於6月7日宣布控股股東張瀛岑有意增持及出售股份，在完成一切行動後，張瀛岑仍然佔去公司大股東的地位，擁有已發行股本55.96%的股份，而珠海港則擁有公司11.96%的股份，成為天倫燃氣主要股東。細看珠海港的業務，大家便會知道今次屬於強強聯手的合作，珠海港現時在擁多個業務，包括物流、地產、能源等等。其中能源發展聚焦於國內推動新能源發展，在同日公布的戰略合作協議，都會見到雙方銳意在新能源方面探索新領域，由風能、光伏到氫能都是公司的探索項目。而天倫燃氣則是一間聚焦環保能源的企業，其中又以天然氣為主導。現時整個中國的能源及環保行業都處於發展階段，主要因為中國決定制定「雙碳」目的，則是於2030年達致碳達峰，2060年達致碳中和。相關具體方案及政策還在制訂階段，珠海港選擇這個時候入股天倫燃氣，無疑是為雙碳目標進行部署，而天倫燃氣成為國企概念股後，國策帶動的影響必然會有乘數效應，對天倫燃氣未來發展無疑百利而無一害。現時公司估值遠遠落後於同業，以每股盈利計算的市盈率不足7。配合國策及國企協助之下，公司業績隨時能得到快速增長，要追上同業水平10至12倍市盈率，股價就最低限度要有五成升幅。現時股市處於一個大型的橫行區間中，提早部署早著先機才是正途，而天倫燃氣與珠海港的合作方案則十分值得期待。 [...]

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黃敬凱(摸魚):聯想(0992)智能化轉型打開藍海市場

2021-06-22

聯想集團(0992)幾年前已經開始實施智能化轉型戰略，重心在於三大新的核心業務：智能設備業務集團、基礎設施方案業務集團，以及方案服務業務集團，在提供多維度的服務，以全方位解決客戶智能化過程中的痛點，打造新IT價值鏈；此外，在內地政策對於新基建和企業數位化的推動下，聯想在中國區轉型的進程預計將會更突出，未來估值料可提升，宜密切關注。事實上，聯想的智能化轉型相關收入已經實現快速增長，2020/21財年，集團的軟件與服務收入按年上升39%至49億美元，但由於個人電腦（PC）業務的基數較大，此業務只貢獻集團整體收入的8%，但增長幅度已經接近集團平均水平的兩倍；連續的高增長，增速遠超PC業務，此外，集團將於8月每股派末期息0.24元，全年共派0.306元，派息比率達41%，可見其估值水平不應低於其他科技股。隨著智能化產品和智能服務的佔比提升，智能化轉型服務方面的業務將逐步成為聯想業績增長的核心驅動力。集團將傾力打造方案服務業務集團這個核心驅動力，整合聚焦支援服務、管理服務、項目型服務、維護服務四大領域；並且，會於服務推出後的首個年度定下收入增長30%的目標，可見管理層對於智能化轉型服務的信心。其業務會讓客戶體驗更好、更無縫的解決方案，透過提供可靠性使他們能夠在新常態下為全球客戶創造價值。中信証券認為，以下三點有望讓方案服務業務持續分享這一藍海市場： 1）IT支援服務，料將持續受惠於市場存量硬體設備的持續增長，以及服務密度的逐步提升； 2）智能運維業務，為企業用戶提供IT設備批量租貸及維護服務，聯想強大的設備側能力，加上完善的服務機制等，構成核心競爭力； 3）智能解決方案業務，由於產業數字化的廣闊空間，加上集團的端對端服務能力和行業經驗等，將為集團巨大的發展空間。不少證券商發表看好聯想集團的研究報告，以及給予的目標價在12元或以上，當中，中信証券最為看好，維持給予其「買入」評級，目標價達14元。 [...]

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黃敬凱(摸魚):把握香港建設(0190)私有化投票機會套現

2021-04-21

雖然地產近年來普遍上升，但地產股的價格卻沒有跟隨，其中原因是資金對方地產股這類舊經濟股失去興趣，偏向投資於增長較強的新經濟股之上，令不少地產股較資產淨值(NAV)有較大折讓，令股份失去了在市場配股集資的功能，在此情況下，不少公司會進行回購或者提出私有化，同時，小股東可以高位套現。最近期的例子有香港建設(0190)大股東擬以每股8元進行私有化，並將在今年4月23日早上10時30分假香港九龍香格里拉酒店召開股東特別大會(10時召開法院會議)，以表決私有化議案，小股東宜投票以把握機會套現。過去五年，香港建設股價與每股NAV一直存在重大折讓，其中概無大股東收購公司股份及公司回購股份的2020年7月6日至私有化公告(今年1月12日)期間的折讓高達80.7%至85.7%，私有化作價較2020年12月底每股經調NAV(扣除2020年中期股息)僅折讓約68.3%，屬於合理。獨立財務顧問英高亦指出，公司於不攤薄其每股NAV的情況下無法進行任何重大股本集資，這對公司或股東而言並非有利局面。香港建設主席黃剛以要約人華創創業董事身份向股東發公開信表示，私有化決定實在迫不得以。近10年間，黃先生用盡辦法通過自己購買股份及支持董事會回購股份，希望藉此增加股份的流動性及支持股價，可惜無功而還。由於目前公眾持股量比最低要求水平僅剩下0.24%，因此無法再有效地繼續這項措施。目前，外圍環境及經營條件困難的消極因素，以致對在香港上市的房地產開發商估值持價偏低，無法預測目前的困境將會持續多久。他感謝股東長期支持，希望以每股8元的註銷價為股東提供一個吸引的套現機會。是次私有化要約的獨立董事委員會的獨立財務顧問英高財務建議，股東投票贊成私有化議案。事實上，私有化要約價較公告私有化意向停牌前交易日(今年1月12日)扣除第二次中期股息除淨收市價每股3.5元有溢價約近1.3倍、是公告私有化意向停牌前90個交易日平均收市價4元的兩倍。公司股價自2016年始從未超過8元，溢價可說是相當吸引。小股東宜把握機會套現。 [...]

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黃敬凱(摸魚):恒騰網絡(0136)未來盈利有保障目標看24元

2021-04-07

恒騰網絡(00136)的業務本質隨著今年1月完成收購內地的儒意影業及南瓜電影，已成功向類似美國的Netflix之流媒體互聯網科技企業作全面轉型，前景值得看俏。在收購儒意影業之前，恒騰網絡背靠中國恒大(03333)和騰訊控股(00700)兩大股東，主要從事互聯網家居業務和互聯網材料業務。恒騰網絡早前公布去年業績倒退，主因服務需求在疫市受挫，加上銷售及營銷開支，以及行政開支增加所致。這業績並未反映新收購業務之貢獻，集團於2020年初才完成透過收購儒意影業及南瓜電影涉足影視行業，並配合恒大旗下院線業務，實現影視行業的「全產業鏈」布局。這新增業務將於2021年度才為貢獻恒騰網絡帶來正面貢獻。儒意影業曾主控出品過《致我們終將逝去的青春》、《送你一朵小紅花》、《動物世界》、《縫紉機樂隊》、《北平無戰事》、《老酒館》等耳熟能詳的作品，並儲備了數百部影視版權。較近期的大熱作品為《你好，李煥英》，上映47天累計票房突破53.7億，目前為止位列中國電影票房第2名。「南瓜電影」據了解注冊用戶達超過3800萬，是國內大型的會員訂閱制視頻平台。南瓜電影採用純付費、無廣告的運營模式，提供海量全球優質影視作品，並利用大資料技術分析使用者需求，製作出用戶喜愛的自家製作，營運模式跟美國上市的Netflix類似。另外，根據收購公告，儒意影業承諾，在2021年至2023年，每年淨利潤將分別達到4億、5億、6億元(人民幣、下同)以上。事實上，南瓜電影用戶激增帶來源源不斷的會員收入，爲儒意影業實現利潤承諾提供了有力保障，恒騰網絡也將因此實現業績起飛，前景可看高一線。根據軟庫發出的研究報告，預計在儒意影業的利潤承諾下，恒騰未來3年的淨利潤將分別為5.69億、8.82億及12.02億元，即2020至2023年預期復合年增長率為339%；在線視頻平台同業的市盈率相對盈利增長比率(PEG)平均為1.9倍，如以PEG 1倍計，恒騰網絡目標價為24港元，距離現價仍有相當上升空間。 [...]