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博客

劉慧：中國公募REITs市場分析

2024-03-08

本文旨在分析中國公募REITs市場的發展現狀，估值定價體系，以及投資關注的重點。自2021年6月中國首批基礎設施公募REITs上市以來，該市場經歷了快速的發展，資產類型也日趨多元。 REITs，即房地產投資信託基金，是一種通過發行收益憑證募集資金投資於不動產，並將收益分配給投資者的信託基金。根據不同的分類標準，REITs有著不同的類型，如公司型和契約型，權益型、抵押型和混合型等。截至2023年12月末，中國共有29隻基礎設施證券投資基金成功上市，分佈於能源基礎設施、交通基礎設施、產業園、生態環保、倉儲物流和保租房等多個領域。一級市場發行主要集中在2022年下半年，市場認可度保持較好水準。二級市場上，REITs的表現整體好於權益。公募REITs的估值定價主要基於兩個體系：底層資產的評估價值和一級發行定價，以及二級市場的估值判斷。其中，中債、中證兩家機構每日公布的REITs估值，為投資者提供了重要的參考依據。公募REITs的投資收益主要來源於底層資產的經營情況和二級市場價格變化帶來的價差收益。投資者需要關注底層資產的經營狀況，以及REITs的估值水準，根據不同的底層資產類別進行具體分析。當前，各REITs項目的估值均已處於歷史低位，投資策略方面，我們建議關注兼具「業績修復 + 高分派率」優勢的REITs項目。本文列舉了一些滿足條件的項目，如鵬華深圳能源REIT、博時招商蛇口產業園REIT、國金中國鐵建高速REIT等，這些項目值得投資者關注。隨著底層資產業績的修復和現金分派的推進，REITs作為長期資產配置的價值逐漸顯現。在當前的市場環境下，關注業績修復、高分派率和低估值的項目，將有助於投資者在REITs市場中獲取穩定的投資回報。撰文：劉慧慧悅財經創辦人（筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議） ============= 延伸閱讀：劉慧：2024年手遊行業洞察 —— 中國遊戲行業重回增長賽道 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

資本盛事

金融業界翹楚對話洞悉2024投資新動向活化資產開啟財富增值之路

2023-12-20

2023年環球金融市場變化萬千，AI科技領域如火如荼，本港股市樓市卻顯敗象。投資者固然不能墨守成規，任由財富被通脹蠶食，但當市場的不確定性越來越大，我們又該如何做出投資決策？由《Capital資本平台》主辦「2024年投資策略研討會」日前圓滿結束，活動邀請到安本資產管理有限公司董事陳衍綸（Ron）、東驥基金管理有限公司董事總經理以及環境社會企業管治及基準學會創辦人龐寶林（Paul），以及南華金融集團投資管理董事總經理翟偉榮（Andrew）擔任嘉賓講者，並由南華傳媒集團首席策略官鄭龍匡（Jason）擔任研討會主持，幾位業界專家聚首分享真知灼見，共同解讀明年經濟關鍵趨勢，發掘未來投資新商機。三位嘉賓講者分別來自投資、基金、資產管理不同的專業範疇，各擅勝場。談到要在風高浪急的投資環境中作出準確判斷，他們都不約而同地指出，投資者應懂得摸準市場脈搏。Andrew簡單總結了近年的投資走向，隨著聯儲局進入加息週期，投資成本越來越大，投資者都偏向一動不如一靜，享受高息定存的好處。但他叮囑大家需留意未來三至六個月，「定期不宜做太長，當聯儲局不加（息）反減，風向逆轉，輪到股市抽升，資金可能『轉唔切身』，屆時入市就為時已晚了。」他形容此時是入市的最好時機，「大部份版塊都見底，但科技股仍值得追捧，始終人人都會換新手機。」善用配置財上生財科技股近年股價大升，然而對新手來說，現在又是否投資科技產業的合適時候？Paul主張，凡投資都必須「精準」，他指在AI熱潮的推升下，晶片股的長期潛力不容小覷，「若以高報酬為目標，不妨留意未來晶片產業的發展方向，可針對晶片在不同發展階段所需的關鍵原料作出投資。」提到如今高息的環境下定期比買樓回報更好，物業甚至可能成為經濟包袱，Jason即席向Ron請教，業主可以如何透過「活化物業」釋放資金？Ron表示，簡單而言，活化物業就是透過重新做樓宇按揭，再將資金用於其他投資工具，業主在兩者之間賺取息差，從而減低原先的供款壓力。以安本資產管理提供的物業按揭服務為例，除了提供靈活快捷按揭服務，亦接受個人或公司投放不少於10萬港元成為其「金主」，助客戶賺取穩定可觀的回報。Ron強調，「簡單、靈活」是其服務的優點，「金主」可選擇半年或一年取回本金，以及收取固定的8至10厘年利息回報。「而且，我們只接受本地住宅物業作擔保，確保投放資金穩定安全以及回報最大化，能夠做到『只賺不輸』。」他解釋道。降低移民成本與風險物業按揭貸款所釋放的現金流，可以隨借款人根據自己的需要而作安排；錢不只是「該怎樣花」，更應該考慮「如何讓錢流動」，甚至「讓錢生錢」，創造更多的投資回報。Ron又以實例作分享，寄語大家及早活化手中的資產，加速財務自由。活化資產達到手頭現金充裕，當然希望財富可持續增長。談到「可持續」一字，自然聯想到近年投資市場其中一個最熱門的話題「ESG」（環境、社會和企業管治）。Paul表示，ESG不但已變成評估企業的重要指標之一，不少國際大企業已將節能減碳績效納入公司的KPI，ESG亦是投資者挑選投資產品的重要參考。他建議投資者可考慮潔淨能源生產商，可趁低買入，中長期持有。在其後的問答環節，現場觀眾踴躍參與，提問大多都圍繞活化物業，其中Ron分享了近年有許多移民人士都選用其服務，「我有些金主需要保留香港的物業，可能留給老人家自住，或者出租，安本協助金主向銀行申請按揭貸款，然後再將所得資金投放在安本賺取息差，他們與此同時在外國供樓。透過這方法，他們不單解決了幾方面的住屋需要，又賺到穩定的被動收入，達到財富增值效果。即使日後回流香港，亦不致於無家可歸，可說是為自己留一條後路。」 ============= 延伸閱讀：陳衍綸：淺談香港按揭服務 [...]

博客

陳柏軒：量化基金操作與交易的秘密

2023-04-14

雖然各國逐漸走出新冠大流行和地緣衝突的陰影，但在高通脹和高利率的環境下，全球經濟增長也出現了明顯的放緩；而近期美國和歐洲的銀行業問題，更令市場神經緊繃，金融的風險和挑戰顯然令全球經濟前景徒增不確定性。近二年，量化投資策略在極度波動的市場中表現出色，而量化投資為何可屢屢跑贏市場？如果市場進入相對穩定期，量化投資策略是否需要調整和撤換？市場動盪下，傳統投資策略跑贏市場的難度在加大在通常情況下，若市場不確定性增加，市場波動加大時，投資者多會採用防禦性投資策略，包括採用多元化投資，在投資組合配置中增加更多的資產類別，以有效降低整體投資風險，平滑整體收益；投資高質量的公司，基於高質量的公司通常擁有良好的資產、現金流，以及相對穩定的利潤，以期獲得高於市場的回報表現。然後去年出現的股債雙跌，卻使很多傳統投資策略的實際表現差強人意。量化投資策略，備受市場聚焦近二年，突發事件頻出，市場巨幅震盪似已成為新常態；在此期間，採用量化投資策略的產品和基金，他們的表現大都明顯好於其他策略（包括防禦性投資策略）的產品和基金。根據大型金融機構的數據顯示，83%的量化策略優於基準，而傳統策略的這一比例只有43%；而按近10年的平均收益計，量化策略好於同類傳統策略收益近2倍。量化投資，以提高盈利能力為交易目標，透過演算法模型和巨量的數據分析來識別交易機會並作出投資決策。如果輔以AI技術，更可利用演算法和數據分析技術，根據投資目標和投資策略，匹配出一系列基於市場數據的交易策略。這些策略可以自動化交易，並在短時間內反應市場變化，以獲取更好的交易收益。目前，先進的AI系統，更可為每筆交易設定止盈和止損點，有效控制回撤幅度。決定量化投資表現的三大基本步驟在進行量化投資時，基本應遵守三大基本步驟，首先為數據輸入：大量的有效數據是量化投資的重要基礎，包括市場數據、規則和相關公司的各類數據等，以用於數據篩選和提取的機制；其次為分析和預判，也就是對預期收益、價格、風險參數等進行評估和預測；最後為構建投資組合，這也是決定投資表現的關鍵步驟，通過量化模型為每項欲投資資產分配適當的權重，將風險降低至可接受的水平，以達到預期的回報，從而構建最佳投資組合。量化投資近年來被廣泛運用和發展，很大程度也要歸功於科技的不斷進步，創新的技術可以收集、篩選和評估更巨量的數據，包括更深更廣的市場和相關數據訪問，以及數據分析和解決方案；而模型和策略在數據更多的情況下，可獲得更高效率和更好效果。好的基金基於上述優勢，便可通過AI人工智慧交易系統的運作，每天24小時在全球交易所自動捕捉各類資產的投資機會，獲得低風險的絕對回報。撰文：陳柏軒極元投資管理(香港)有限公司執行總裁、慧贏基金投資決策委員會主席、慧裕家族辦公室行政總裁 =============== 延伸閱讀：陳柏軒：全球最具競爭力的家族辦公室深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

股市

聶振邦：乘科技股低迷值吸納具盈利基礎云想科技

2022-09-19

於9月19日恆生科指收報3,778.77點，為今年3月14日收報3,778.60點相若位置，後者為今年暫時第二低收市位，亦為2020年7月27日首次發佈以來第二低。若參考港股具代表性的騰訊控股 (0700)，於9月19日收報289.00元，為2018年12月以來低水平，反映科技股普遍超過兩年半低水平。筆者留意自8月19日至今歷時一個月，云想科技 (2131) 股價波幅介乎1.25至1.39元，相距僅約一成，又見現處2020年12月17日上市以來低水平，事隔逾一年零九個月，值得關注。市賬率看股價定位於今年8月25日收市後發佈的2022年中期業績公告顯示，截至今年6月底資產淨值約16.13億元人民幣，相對今年6月底已發行股數約7.96億股，計出每股淨值折合為2.3752港元，相對今年9月19日收報1.26元，市賬率為0.53倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.63至3.04倍，平均值為1.50倍，高於現時的0.53倍，反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於0.80倍，相對每股淨值為2.3752元，計出每股合理值為1.90元，較1.26元之潛在升幅為50.79%。市盈率計算合理值而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約7,537萬元人民幣，相對當時的加權發行股數約7.78億股，每股盈利折合為0.1134港元，對比1.26元之市盈率為11.11倍，參考上述三個時段之每期最低市盈率為11.28至33.46倍，平均值為19.32倍，高於現時的11.11倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於16.00倍，相對上述每股盈利為0.1134元，計出每股合理值為1.81元，較1.26元之潛在升幅為43.65%。另看此乃SaaS股之一，於9月19日收市價計算市值約10.03億港元，介乎13.00億至20.00億元可比擬的股份有四隻。同業分析確認價低按市值大至小排序為新紐科技 (9600)、福祿控股 (2101)、優矩控股 (1948) 和中康控股 (2361)，分別約19.35億、18.98億、18.36億和13.60億元。相對市賬率為1.89、1.41、1.19和2.76倍，平均值為1.81倍，高於云想科技的0.53倍，反映云想科技現價偏低。保守分析合理市賬率不少於1.00倍，相對上述每股淨值為2.3752元，計出每股合理值為2.37元，較現價1.26元產生潛在回報率為88.10%。再看上述四股的市盈率 [...]

理財管理

抗衡環球通脹改變投資策略

2022-09-07

政府統計處公布2022年6月份整體消費物價按年上升1.8%，較5月份相應升幅1.2%為高。比起美國和世界各地，香港的通脹仍然處於較低水平，不過，隨著各國央行加息平抑通脹，香港亦難置身事外。為防財富受到通脹蠶食導致購買力大減，應預早籌謀做好理財準備，投資保值甚至增值的標的物上，抗衡通脹。美國皮尤研究中心 (Pew Research Center) 早前對來自44個發達國家的經濟數據進行分析研究，發現自新冠疫情爆發以來，幾乎所有這些經濟體的消費價格都大幅上升。在這44個國家中的37個國家裡面，今年第一季度的平均通脹率至少是2020年第一季度的兩倍。當中更有16個國家的通脹率是兩年前的四倍有多。大部份國家面臨通脹在研究的44個國家中，土耳其在2022年第一季度的通脹率是迄今為止最高的，高達54.8%。( 根據最新公布數字，土耳其7月通脹按年飆升79.6%，創下24年新高，糧食與非酒精飲料上揚94.65% 。土耳其通脹由去年秋天開始飆升，當時中央銀行在總統埃爾多安指示下，大幅調低利率，導致土耳其貨幣里拉匯價暴跌。 ) 隨了土耳其外，皮尤研究中心發現，過去兩年通脹增長最快的國家還有以色列。從2012年初到2021年中，以色列每個季度的年通脹率都低於2% (並且經常為負數 )；2020年第一季度，通脹率為0.13%。然而經歷了相對溫和的衰退後，以色列的消費物價指數開始快速上升：今年第一季度平均為3.36%，是2020年同期通脹率的25倍以上。至於在2020年至2022年期間通脹率大幅上升的國家還包括意大利，與兩年前相比，意大利今年第一季度增長了近20倍( [...]