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【港股專家】捕風：息差又再擴大

大市近期急升一輪之後，似乎正要進入整固，但觀乎「熊軍」依然來勢洶洶，大戶看來仍有不錯的空間去工作，要挾上27200，甚至更高的位置似乎並不出奇。不過，市場氣氛仍然偏淡也不是沒有原因，一來貿易戰之中，中美雙方正走進一個似是而非的階段，既讓人期待，又讓人難以捉摸，一直在談得攏及談不攏之間游移，後市即使要升，也升得不甚暢快。 再說港元拆息近期持續回落，目前一個月港美息差擴闊至逾1厘，為套息交易提供足夠獲利空間。若套息交易轉趨活躍的話，資金不排除會進一步流出港元，推低港元匯價。雖然香港目前資金仍算充裕，但一個月拆息於農曆新年前，仍然有很大的機會進一步下降至1.5厘或以下的水平。屆時面對阿爺也要過年的情況下，港股出現下跌或是變得更為動盪就變得更為合理。 去年9月的時候，香港銀行業全面升息，港美息差縮小，去年的匯率危機才得以緩解；但12月時仍是實實在在的再多加一次，即使美聯儲的加息路向有逐步轉鴿的可能性，步伐雖是放緩了，但遠不到停止的時候。踏入2019年後，港美息差又再次擴大，而今次由於倫敦銀行間拆息LIBOR並未有明顯的攀升，反而香港銀行間拆息HIBOR卻出現了明顯的下跌，令到港美息差短時間內出現急速擴大的情況，危機四伏。 上面提到美聯儲加息的問題，鮑威爾放再多的鴿，今年很可能仍會加息一至兩次，加息通道並未關閉。根據美聯早此前的預測，2019年的基準利率將達3.1%，2020年利率則為3.4%，今明兩年的利率都高於3.0%的長期中性利率水準。這意味著，除非美國突然出現明顯且強勁的失業潮，否則美聯儲將會繼續著加息的路向，這亦會令到流動性持續收緊。加上LIBOR的攀升，將進一步促使港美息差擴大，資金亦會進一步流向美元。 另一方面，由於去年美元兌港元匯率屢屢觸及弱方兌換保證紅線，金管局多次出手買入港元，使得目前香港銀行間結餘僅剩下700多億港元，而如果今年美國繼續加息，香港銀行業不跟加的機會變得愈來愈細，誠如上述，由於市場的流動性不斷收緊，這將為香港資本市場帶來資金壓力。換言之，即使今年港股有望見底也好，也不見得會重拾升勢。 即使最近也有內地降準的措施救市，市場亦普遍預期今年內地股市、經濟將跑贏全球，這亦有可能令到市場資金逐步轉往內地，進一步減少香港市場的流動性。此消彼長之下，當外資持續追捧A股，對港股的熱度減退，港股難免會受到影響。加上港美息差、港匯的問題，今年還是不要對港股有太大的期許為宜。 [...]