本港時事

林嘉麒：球會的商業價值

投資界不時點評企業價值，發掘具潛力的公司。事實上，衡量企業的商業價值不容易，各行各業不盡同，指標有營業額、盈利能力，甚至是商業模式或商譽價值等等。 其中，筆者認為最難以判斷的是球會。在球迷心目中，自己支持的愛隊就是永遠第一，價值最高，或者，在年度內成為「三冠王」、聯賽冠軍、歐冠杯冠軍等，便當之無愧成為全球第一球會。這都是主觀的意見。較客觀的是，畢馬威（KPMG）每年出版球會年度的估值報告，以企業價值、營運收支、商業收入、歐洲足協會獎金、歐洲足協會獎盃數量，甚至是社交平台追隨者數量、球場使用率等等作評估，整體上較客觀。  根據畢馬威的報告，皇家馬德里去年價值高達32.24億歐元，成為全球第一球會，超越了2017年度的曼聯。第二位曼聯，企業價值是32.07億歐元；第三位是拜仁，企業價值是26.96億歐元；而被稱為宇宙最強的巴塞只是第四位；緊隨的有曼城、車路士、利物浦、阿仙奴、熱刺、祖雲達斯。由球會價值排名，可見英格蘭球會價值最高，2019年計高達154億歐元，遠遠拋離第二位西班牙的78億歐元；第三位是德國，價值45億歐元；第四位是意大利，價值41億歐元。 儘管計算球會價值複雜，但多個指標與球迷數量及忠誠度有關。忠誠度很特別，部分與球隊的成績有關，若球隊經常勝出就會被愛上，而die hard fans也甚為重要。這方面取決於球員及球會的魅力。過往，皇家馬德里及曼聯球員星光熠熠，全球球迷因此數量眾多，前者連續是多年歐冠杯得主，後者在英超有過輝煌的成績，價值累積下，就算是兩者在聯賽至歐洲賽成績慘不忍睹，也成為了去年球會企業價值最高的首兩名。 貼地點去看，球會控制員工成本也非常重要。去年拜仁能夠踢走巴塞成為第三位，是由於巴塞每賺1蚊有超過8毫子的成本，相反，拜仁就控制到每賺1蚊只需要付出5毫子。報告也提及，球員註冊的買賣利潤也是相當重要，現世代每年年度的球員轉會成交價早已變得瘋狂。例如巴西球星尼馬在2017年度由巴塞轉投巴黎聖日耳門的轉會費就高達2.22億歐元，而球會於去年總收入只是5.4億歐元，佔了球會的四成收入了。當然，球會也因為尼馬的到來而來自周邊商品銷售的收入大增 5,530 萬歐元，按年增長53%，主場入座率由上季的95%增加至99%。不過，作為投資的話，投資在球會是不理性的。如曼聯在足球界有第二高的價值(皇家馬德里並不是上市公司)，其市盈率高達95倍，就知道當中絕大部份的溢價來自球迷的愛，作為理性的投資者反而要遠之，坐在旁吃花生看足球賽事便算了 。     [...]