鄭明輝：本週五大金融事件

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鄭明輝：本週五大金融事件
2023-03-27

投資者將希望在未來一周因銀行倒閉而動蕩的市場恢復一些穩定，因為他們正在權衡瑞銀與瑞士信貸被迫合併的持續影響。即將公佈的美國數據可能會顯示市場動盪使經濟衰退的可能性有多大。來自中國的歐元區通脹數據和PMI數據也將成為關注焦點。 1. 銀行業動盪 在本月早些時候兩家美國銀行倒閉以及上週末競爭對手瑞銀被迫收購陷入困境的瑞士信貸並減記部分或有可轉換債券後，投資者準備迎接銀行業的更多動盪。 許多人擔心，隨著美聯儲在過去一年裡一系列激進的加息行動波及經濟，其他令人不快的意外正在潛伏。 基金巨頭貝萊德全球首席投資策略師Wei Li告訴路透社：「此時市場非常緊張，投資者首先採取行動，然後再研究細微差別。」、「這是可以理解的，因為目前還不清楚這是否確實包含在內。」 最近幾天，投資者關注德國巨頭德意志銀行（ETR：DBKGn）。該公司股價本月已下跌逾四分之一，包括上週五的8.5%跌幅，防止其債券違約的成本飆升，儘管很少有人將其與瑞士信貸放在一起。 2. 動蕩的第一季度 隨著動蕩的第一季度接近尾聲，投資者正在展望第二季度可能帶來的情況。 由於投資者大量買入股票，1月份出現了有記錄以來今年第一個月最大的股市熱潮。通貨膨脹的威脅看起來不那麼嚴重，經濟似乎很強勁。 但快進到第一季度末，大量加密貨幣公司倒閉，美國地區銀行股在矽谷銀行倒閉和瑞士信貸崩潰後暴跌——將市場波動推向2008年式的狂熱。 美聯儲主席杰羅姆鮑威爾表示，銀行業壓力可能引發信貸緊縮，對放緩的美國經濟產生「重大」影響。 雖然美聯儲官員繼續認為進一步加息的可能性很大，但金融市場現在傾向於在 5月央行下一次政策會議結束時完全不加息的可能性。 3、美國數據 在經濟日曆上，這將是平靜得多的一周——亮點將是周五的核心PCE價格指數——美聯儲青睞的通脹指標。它在1月份加速，增加了對美聯儲更加強硬的前景的擔憂。 3月份的消費者信心數據將於週二公佈，可能會顯示金融體系壓力的影響。 其他報告包括待售房屋數據、修正後的國內生產總值和首次申請失業救濟人數。 幾位美聯儲官員也將在本週發表講話，包括美聯儲理事菲利普杰斐遜、波士頓聯儲主席蘇珊柯林斯、里士滿聯儲主席湯姆巴爾金以及州長克里斯托弗沃勒和麗莎庫克。 4. 歐元區通脹 歐元區將於週五發布備受關注的通脹數據，雖然預計總體通脹將放緩，但剔除食品和燃料價格等波動因素的基礎通脹率預計將加速。 歐洲央行本月早些時候將利率上調50個基點至3%，但一些政策制定者現在呼籲採取更加謹慎的措施，因為過去的加息現在已經開始，經濟開始做出反應。 與此同時，銀行業危機引發了對貸款放緩的擔憂，從而拖累經濟。 德國央行行長約阿希姆納格爾將於週一發表講話，歐洲央行行長克里斯蒂娜拉加德將於週二在法蘭克福發表講話——投資者將密切關注政策制定者如何看待銀行業持續動盪中的通脹威脅的任何跡象。 5. 中國採購經理人指數、東京通脹 週五的中國PMI數據將受到密切關注，因為市場觀察人士試圖衡量全球第二大經濟體在疫情限制措施解除後的複蘇力度。 在日本，週五東京的通脹數據將成為焦點——該報告預計將顯示通脹連續第十個月超過日本央行2%的目標。 在其前任行長實施了十年前所未有的刺激措施之後，外界普遍預期即將上任的日本央行行長上田一夫將在其任期內監督收益率曲線控制和負利率的解除。 撰文：鄭明輝 獨立股評人 ============= 延伸閱讀：鄭明輝：本週五大金融事件 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

毛偉廉：歐美銀行連環出事，風險情緖持續升溫

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毛偉廉：歐美銀行連環出事，風險情緒持續升溫
2023-03-27

上週三（22日）聯儲局再加息0.25%，將美息推上4.75%至5%。至週五（24日）晚，因傳德意志銀行資金虚怯，為本月連續三個星期五都爆出銀行業有關壞消息，目前美息在超高水平下，預計有更多銀行面臨困境，風險情緒升溫將持續一段時間，直至聯儲局放鴿為止。     雖然本月美國有3家銀行出事，但聯儲局上週仍然再加息0.25%，預計是次加息為聯儲局今年最後一次。奈何鮑威爾在上週會議後的言論，表示因美國通脹率仍高企在6%，故年底才是減息的適當時候。 高息削弱銀行資金流通量 目前美元利率升上至5%，按揭利率更高至6.5%至7%，試問有誰會以這樣高的利率來購入房産？（因此料美國房價快會大跌）。在這個超高息環境下，已令多國主權及企業債價急跌，導致銀行持有這些債券的票面值大幅下跌，也因此導致銀行資產價值大幅下降，有些更低過監管機構的資本要求，矽谷銀行就是其中一例子。美息處於超高水平也令銀行業難以發行新債來集資，集資能力下降，大幅削減了銀行業的資金流通量，令銀行業營運上陷入困境甚至倒閉，所以有個别銀行即使要蒙受巨大虧損下，需要賣出未到期的債卷來套取現金流來應付營運開支及滿足監管機構的資本要求。 UBS收購了Credit Suisse，還以為危機風波平息，原來是危機中火上加油。這個收購令全球投資者ㄧ直以為AT1「額外一級資本」（俗稱Co Co Bond）是高級別的資本，但收購後其AT1債卷票面值全部歸零，投資者才醒覺所持多年的「額外一級資本」原來是低級别，投資者不安情緒還燒到德意志銀行。 UBS在收購Credit Suisse（CS）過程將CS發行的Co Co Bond資本約160億美元全數注入其資本，令Co Co [...]

大中華時事

中資搶攻 香港最後堡壘 匯控勢失守
2017-07-13

大笨象終於變回小飛象 匯豐控股（00005）這期氣勢如虹，股價於週二再創逾兩年高位，一度高見七十五點九元。匯控備受追捧，更獲不少大行唱好，其中該行近日就分拆英國零售銀行業務事宜獲發牌照，加上在前海的合資證券公司終獲中證監放行，成為內地首家外資控股券商，都成為其上升催化劑。 而更大原因就一定要計入「北水」的功勞，從聯交所資料可知，單是本月首七個交易日，北水就增持了八千五百多萬股或百分之零點四一匯豐股權，持股量增至百分之四點一一。事實上，匯控對本港經濟影響舉足輕重，以回歸廿年來中資不斷併購本港資產，這家沒有大股東的國際性銀行，隨時被中資控股也不足為奇。 經過四月中開始的升浪後，橫行一個月的獅王匯豐（00005），於上月尾再度發力，並於近日屢創兩年多新高。回看這半個多月匯豐所以發神威，「北水」居功至偉。據聯交所資料，六月透過港股通來港的北水，共持有七億五千六百多萬股或百分之三點七的匯豐；至本月十一日，已增至八億四千一百多萬股或百分之四點一一，對於沒有大股東的匯控而言，北水的持股比例算高。 再數遠些，原來自六月十四日開始至本月十一日這二十個交易日，北水連續買入匯豐，累計流入金額達一百一十二億二千萬元。當中週一（七月十日）匯控更名列港股通（滬）成交最活躍股分榜首位，滬、深兩地港股通分別錄得二十四億零八百億人民幣及七億四千萬人民幣的資金淨流入，當中匯控單日淨買入十億三千一百萬元人民幣。北水積極吸納匯豐，其股價自然水漲船高，由六月初至本週二已累升百分之十點九，大幅跑贏同期恒指百分之零點八五的升幅。 話說回來，北水南下追捧匯控，當然有其原因。原來相對內地銀行而言，匯豐的股息率約有五點八厘，相對以人民幣計算派息的內銀股而言自然更吸引。而這批資金更不理會市況好或差，仍然追入。如去年黑天鵝事件（英國脫歐及特朗普當選美國總統）屢生，北水率先在年底趁低吸納，其後在今年初高位獲利；四月北水又再度湧至。按聯交所資料顯示，因應匯豐登上港股通（滬）十大成交活躍股，可看到單是透過滬港股南下的北水，在四至六月流入匯控的金額超過二百億元，若連同近日流入的資金，淨流入的北水已達三百二十億元。但在港股通（深）因未能擠上十大，故不清楚資金的實際數據，但可肯定的是，滬、深兩地港股通流入匯控的金額定必超過三百二十億元。   獲眾大行唱好 匯控轉勢同時，也獲多家大行唱好，如美銀美林報告指出，預期控未來三年收入年複合增長率達百分之五，環球增長復甦、存款息差提升、五點五厘息率及股分回購，都帶來利好作用。另香港的業務有明顯增長，而且信貸風險並無增加，是匯控集團最高回報的市場；而中國經紀市場方面，預期至二○二○年，其毛貸款市佔率可增倍至百分之十二。 該行重申，匯控高企的資本比率達百分之十四點三，令其空閒資金達一百一十億美元，並相信控的風險加權資產重回增長，維持「買入」評級，將目標價由七十三點三元上調至七十五點三三元。 花旗銀行也指匯控加上回購的回報率高於百分之五，冠絕富時一百指數及亞洲銀行股。以第一類資本（ＣＥＴ１）最低要求百分之十三計，控在二○一七至一九年就有四百二十億美元的可分派資本，或相當於其兩成現有股本價值。該行重申予匯控「買入」評級，目標價八十二元。 摩根士丹利則最樂觀，指匯控未來有三大利好因素刺激股價向上，不但調升目標價百分之二十至八十四元，更認為匯控有機會高見九十三元，重申控「增持」評級。換言之，與週二股價相比，潛在升幅至少有百分之十一點九。 大摩解釋，若亞洲地區的利率正常化較預期快，將可帶動集團於區內的收入增長，其股價於二○一九年可升至九十三元。匯控將風險加權資產（ＲＷＡ）縮減五百億美元，有利增加未來三年的資金回籠，帶挈核心一級資本充足率於二○一九年升至百分之十八點三。在資本水平大幅調升下，大摩料匯控可將三百三十億美元用作派息及回購，其後仍可有一百四十億美元的剩餘資本應用。   盈利前景看漲 [...]