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毛偉廉：美就業放緩，通脹預測超低，加息大降温？
2023-07-10
聯儲局過去三週頻頻「放鷹」，次數之頻密為近年少見，鮑威爾多次強調再升息兩次是適宜。上週美就業數據造差，反映美高息損害經濟，美元大幅走低，顯示市場較相信數據表現。本週再有美通脹數據公佈，而且市埸預測今次通脹可能急降至3.1%,若然結果與預測接近，料美元進一步下跌，且看本週 CPI是否跌至3.1%。 上週五(7日)晚美國公佈了6月就業報告，此前的一晚(6日)美國先公佈了聯儲局6月議息會議紀錄，內容十分偏「鷹」，一度刺激美元上升，美元指數(DXY)當晚曾升近103，但翌日週五晚美國就業數據造差，6月非農業新增職位結果是增加20.9萬，比預測22.5萬為低，前值是30.6萬。6月失業率是3.6%,與預測一樣，前值是3.7%。弱於預期的「非農」結果令美元急跌，金價及非美貨幣飆升。數據前期金報1919美元，公佈後最高升至1941美元，最後當晚在1932美元收市。 週五晚美元因就業數據造差而下跌，是個正常結果，但美元指數DXY在數據後一晚跌100點則為少見。過去的「非農」造差美元指數一般跌40至50點，今次美元跌得較顯著，原因有兩個 ；第一，鮑威爾一向對美國就業增長表現是最抱有信心，也成為了他支持繼續加息重要理據之一，今次6月「非農」造差，為7月加息降温。第二，本週將公佈的6月通脹數據CPI年率，市場預測是下降3.1%,前值是4%，即是通脹一個月內可能大幅下降0.9%,若結果下降至3.1，距離目標通脹2%相當接近，那聯儲局還有加息的需要 ? 筆者認為，即使CPI結果沒下降至3.1%,若結果是3.5%,美元也有下跌壓力。因此，聯儲局7月需否再加息，本週三(12日)公佈的6月CPI年結果將有重大啓示。 耶倫訪華的「度水之旅」，若然鎩羽而歸，慎防聯儲局大放「鷹姿」。 耶倫在6至9日訪華，全世界都知，這次訪華目的只有一個，就是要求中國繼續買美債，其他如媒體所說的「氣侯合作」等都是「陪襯」的議題。 6月17日美國國務卿布林肯訪華兩日，此行目的也是要求中國買美債。在他訪華前，即14日聯儲局議息並宣佈暫停加息，有政治媒體指，暫停加息是美方向中方釋出善意，是否屬實，則見仁見智。可惜，這次美方派來的，是一位高調反華的國務卿，結果當然是不歡而散。 今次派出耶倫，她是最高財金官員，向中國討論買債事宜，十分恰當。 自2018年至今，美國向中國入口產品徵收了25%懲罰性關稅，中國從去年初減持美債，至今仍然不斷減持，令中國由從第一大買家跌落第二位。雖然美國上月通過了發債上限，未來兩年可無上限發債，可是多國「去美元化」在4月起迅速發展，耶倫於6月15日也公開承認，多國央行有減持美元跡象。反映未來發行的美債的吸引力可能大不如前。現在美方要求中國再買美債，最大的障礙，是美方會否解除多年以來的制裁關稅。這個25%關税，佔美國目前的通脹份額不輕，若然美方能讓步解除關稅， 預計美國通脹上會顯著舒緩，意味著會為聯儲局未來加息預期大大降温，美元亦會因此出現顯著下跌。 不過，美國政府官員近年以意識型態為先，反華意識仍然強烈，美方解除關稅機會不大，而且預計中方亦會以強硬姿態應對。7月4日，即美國國慶當日，中國宣佈管制「鎵」及「鍺」等重要元素出口，令美國科技及軍工企業頭痛不矣，因這兩元素，中國生產量全球分別佔94%及83%之多。中國的強硬姿態，可見一斑。 [...]
