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新股攻略：寶申控股(08151)　收入倚賴個別客戶

白色家電塑料及鋼材部件加工商寶申控股（08151），總部設於安徽省，按2016年產量計，是中國最大的白色家電製造省份。目前，寶申控股主要從事對鋼材部件進行噴漆、噴塑及烤漆、對塑料部件進行噴漆及 UV 噴漆以及沖壓部件的沖壓。每股招股價為0.48至0.52元，以每手5,000股計，入場費為2,626.2元。是次發行1.05億股，其中10%在港作公開發售，預計4月23日上市。信達國際為獨家保薦人，歷史保薦新股首日均有漲幅，如膳源控股（01632）升幅有75.5%，集一家居（01495）亦有17.97%。 白色家電指日常家務勞動所用的主要家用電器（僅指家用洗衣機及家用冰箱），且通常會塗上白色瓷漆。於往績記錄期，寶申控股經營兩個生產基地，即首個基地及第二基地，沖壓部件及外圍部件的平均年製造及加工產出分別約為5.8百萬件及7.1百萬件。其客戶為知名領導品牌(包括美的及TCL)白色家電部件加工商及製造商。寶申控股對與客戶的長期業務關係引以為傲。董事認為，這歸功於(其中包括)公司的優質產品，因此獲 ISO 9001:2008認證。 公司產品主要包括沖壓部件及外圍部件，該等產品為客戶產品(其中包括家用洗衣機及家用冰箱等白色家電)的部件及零件。從招股方面來看，公司市值為2.1億元，歷史市盈率為38.96至42.21倍之間，本次發行市盈率42.74倍，介於歷史市盈率偏高估值。從披露的近3年的財報數據來看，收益增長較快，但是溢利出現相對緩慢的增長趨勢。 競爭將擴展到中小城市 近年來，中國白色家電銷量穩步上升。根據前瞻產業研究院的《2018至2023年中國白色家電行業市場需求與投資規畫分析報告》資料顯示，目前，中國的白色家電市場集中度較高。ZDC網站品牌關注度排名資料顯示，大部分白色家電CR5的品牌集中度較高，尤其是豆漿機高達98.1%。總體來看，美的、蘇泊爾、九陽、松下、飛利浦、海爾、格蘭仕等品牌在中國小家電市場上佔有著較大的市場分額。 目前中國的白色家電市場已經從大城市轉向中小城市的爭奪，大中城市的產品需求趨緩，主要轉為售後服務需求，中小城市則主要體現為新產品購買需求、售後服務需求。因此，白色家電行業在大中城市內，各公司正處於服務、管理、效率的比拼中；而未來幾年，競爭將擴展到中小城市。 另一方面，國際白色家電巨頭的加入，行業競爭熱度升級。日本松下、荷蘭飛利浦、德國博朗等知名品牌，近幾年均在中國市場有針對性地進行了幾次大刀闊斧的調整。這表明，白色家電行業國內的競爭將逐步轉向國際間企業的競爭。 高端產品領域投入 隨著時代的發展，各廠家在高端產品領域投入也逐步增大，同時也更加注重提升產品設計的整體品質感。智慧化、高端化產品的市場需求會不斷擴大，廠商也應積極順應時代潮流，開發新產品。 現時寶申控股競爭優勢包括，與知名白色家電品牌建立的長期業務關係；按2016年銷售收益計，為中國安徽省最大的白色家電塑料及鋼材部件加工商，具有豐富的製造及加工專業知識及嚴格的質量控制，確保了優質的產品；有穩定的優質原材料來源；生產基地位於具戰略性位置；及具有深厚行業知識且經驗豐富及兢兢業業的管理團隊。 [...]