博客

【港股專家】陳卓賢：天立教育（1773）校網擴張，潛力巨大
2018-08-09

雖然7、8月分別有首隻同股不同權的股份—小米集團（1705）及首隻無收入的生物科技股—歌禮製藥（1672）來港上市，卻沒帶來一輪「新股熱」；加上貿易戰升溫及人民幣持續貶值下，大部分新股的表現都不似預期，例如歌禮一度跌逾招股價以下20%，就連公用股齊魯高速（1576）也累跌逾18%。要數表現比較理想的半新股，天立教育（1773）及博駿教育（1758）至今都有可觀的累計升幅，可見教育股仍是抗跌力較強的板塊。 本周初天立雖一度跌至$2.92（招股價：$2.66），惟大市於周二出現反彈，帶動股價重上$3水平，筆者預計短線有望挑戰$3.3。作為中國西部地區第二大的K-12民辦學校營運機構，天立教育亦有提供學前班兒童而設的培訓服務，並由八個城市的13間K-12學校、11間培訓中心及4間早教中心組成校網；截至2017年秋季學期末，校網內的入讀人數約有20,924人。值得一提的是，2017年四川省的高考生中只有36. 9%獲中國大學取錄，但在天立就讀且有參與高考的學生，則有95.6%獲中國大學取錄，反映天立旗下的學校品牌和聲譽，在當地是甚具實力和名望。 隨著「二孩政策」的實施，帶動國內對優質K-12教育的需求增加，天立計劃逐步把校網擴展至四川省內外更多二線及三線城市，而上市集資的六成資金亦將用於擴展之用，在未來三年於成都、內蒙古烏蘭察布、湖南省湘潭市以及山東省東營等地，開辦12間自有及委託K12學校，可以預計，學校規模的增長空間將是非常巨大。參考去年純利達1.32億元，且有42.3%的毛利率及29.1%的純利率，如能在校網擴展下保持增長態勢，長線要見$4理應不難。 近期股評戰績，請click入【《資本平台》股評人 陳卓賢 專欄推介戰績】：https://goo.gl/p3F6JE、https://goo.gl/85A3Ds、https://goo.gl/mxKWU6 撰文：陳卓賢 [...]

博客

【港股專家】黃寶田：二胎政策利好續浮現，天立教育（1773）前景亮麗
2018-08-07

恒生指數於5月及6月經歷了兩個雙頂之前，到6月19日跌穿了30,000點後，連絲毫沒有反彈的情況下，恒指直接插水至27,500點附近的水平。7月下旬時曾反彈至29,000點，但係只用了幾個交易日又回到27,500點以下的水平。相信現階段再沒有投資者認為股市仍可創新高，加上中美貿易戰的負面影響尚未完全反映出來，所以無法預測現時市況會如何。建議投資者選擇個別股份時，應揀選貿易戰免疫的行業，避免處於風暴中心位置，到時進退失據。 中國經濟發展快速，中產家庭開始加強對優質教育的重視程度，需求更是有增無減。加上自2015年末起，中國全面實施「二胎政策」，令出生嬰兒的數目大大增加，當時出生的嬰兒也開始適齡報讀學前或者幼兒班，令教育機構需籌辦更多學校來招收學生。最近幾年，有很多於內地從事高等教育以及K-12教育服務的機構來香港上市，而在四川省開辦K12 及學前課程的天立教育（1773）就剛好在市況波動的7月份上市。公司當時以上限2.66元定價，上市僅4個交易日就行使超額配售。昨日天立教育收報2.94元，高出招股價約10%，相信對認購新股的投資者已經有交代。 在招股文件中顯示，天立教育按2017年收生人數來計算，是中國西部地區第二大K-12民辦學校營運機構，校網內由位於中國八個城市營運中的13所K-12學校、11間培訓中心及四間早教中心組成，報讀人數約2萬人。收生人數固然直接影響公司的收入，不過學生的成績也同樣重要。天立教育的高考學生獲中國大學錄取率達95%，這樣的錄取率已經證明天立教育經營15年以來，於西部建立了良好品牌，並且非常了解當地教學環境。對於未來發展，公司已表示，今明兩年分別開辦6所及5所K-12學校已訂立協議。當這11所K-12學校相繼投入教育服務時，收生人數及收入均有正面影響。 天立教育在2017年收入為4.68億元人民幣，溢利為1.36億元人民幣，較2016年分別上升43%及83%。以現價計算，市盈率約為40倍左右。如果按其他早期上市的內地教育機構來比較，市盈率不算很高。順帶一提，投資者可等待公佈中期業績時，留意業務增長及管理層對前景的看法，然后才決定入市時機。         [...]

博客

【新股專家】白賴仁：天立教育（1773）
2018-06-29

天立教育國際控股為中國西部地區領先的民辦教育服務提供商。主要從事提供K-12教育服務，輔以專為K-12學生及學前班兒童而設的培訓服務。根據報告，就2017年的學生入讀人數而言，集團為中國西部地區第二大K-12民辦學校營運機構，截至2017年秋季學期末，校網內K-12學校的入讀人數約為20,924人。 集團已建立一個校網，由所擁有及經營的自有學校及自有早教中心；提供管理服務的託管學校；及獲授予許可權可使用其品牌的特許早教中心組成。於2018年6月20日，校網由位於中國八個城市的13所營運中K-12學校，該等學校管理四個高中學段、六個初中學段、八個小學學段及六個幼兒園學段，及11間培訓中心以及四間早教中心組成。 於2015年、2016年及2017年，集團有畢業班的高中的畢業生參與有關學校所在地相關城市舉行的高考，分別約88.2%、95.2%及95.6%獲中國大學錄取。 於2015年、2016年及2017年，集團每年開辦兩所新K-12學校，並積極於其他二線及三線城市探索未來發展機遇。截至2018年6月20日，集團已就於2018年開辦六所K-12學校及於2019年開辦五所K-12學校訂立協議。   上市日期 2018年 7月 12日 (星期四)   行業及業務性質 工商及專業服務   上市方式和規模 [...]

博客

【港股專家】楊德華：天立教育（1773），新股市場有望跑出
2018-06-29

中美貿易戰令環球市況大幅波動，但港股IPO市場依然熱鬧，多隻新股正在招股。除新經濟股外，天立教育（1773）亳無懸念成為了近期最矚目的新股之一。 內地教育股已經成為港股一個明星板塊，去年迄今，多隻教育新股都有巨大升幅，漲幅超過一倍至兩倍的比比皆是，成績有目共睹。天立教育作為中國西部地區領先的民辦教育服務提供商，在市場一致看好下已啟動招股，公開發售日期由6月28日至7月4日，招股價$2.26-$2.66，每手1,000股，入場費$2,686.80。 天立教育主營業務是提供K-12教育服務，輔以專為K-12學生及學前班兒童而設的培訓服務。根據弗若斯特沙利文報告，截至2017年秋季學期末，天立教育的校網內K-12學校的入讀人數約為20,924人，是中國西部地區提供民辦K-12教育服務的最大機構之一。集團的校網由遍佈中國四川省8個城市營運中的13所K-12學校(管理4個高中學段、6個初中學學段、8個小學學段及6個幼兒園學段)，四川省及重慶市經營11間培訓中心及4間早教中心組成。 集團在校網區域內享有高度的品牌優勢，其集中及標準化的管理模式、以及教學系統得到了家長的廣泛認同，這可從其超低的退學率可見。而公司在營運模式上亦別具特色，除了自建自營學校外，更向委託學校提供管理服務，並向特許早教中心授權使用「天立」品牌，多元化的經營模式有助其快速建立校網，形成一個品牌效應，從而建立自家的護城河。 根據招股書披露，集團在未來三年計劃開辦的新校達到11家，若達到成熟發展時，將可把現有學生人數翻一翻。事實上，天立教育過去三年的校網迅速擴張，帶來顯著收入增長，過去三年的複合年增長率達46.5%；毛利的複合年增長率達84.5%，而純利增長更達至173.3%；集團業績亮麗除了得益於校網擴張令入讀的學生人數持續上升外，還得益於毛利率從2015年的26.7%大幅增長至2017年的42.3%。擁有如此高速增長，自然引來極具份量的基金入股成為基礎投資者，當中Greenwoods Asset Management、華僑城（3366）全資擁有的華昌國際及惠理基金合共斥資6,389萬美元進行認購。 中國民辦教育領域發展持續向好，前景之佳在此不作多述，天立教育擁有強勁品牌效應，上市集資後新校擴張規劃清晰可見，預期未來盈利增長強勁。波動市況下，天立教育有望於本輪新股熱潮中突圍而出，認購反應或較小米集團（1810）有過之而無不及，投資者可多加留意。 [...]

股市

新股上市：天立教育(1773)招股　2,687元入場｜夢妮卡
2018-06-28

內地民辦教育服務提供商天立教育(1773)今日起至7月4日公開招股，計劃全球發行5億股，當中一成在港公開發售。招股價介乎2.26元至2.66元，集資最多13.3億元，以每手1,000股計，入場費約為2,686.8元。 集資淨額的當中約60%將用作擴展校網；30%償還銀行貸款；10%作營運資金及一般企業用途。預計股份於7月12日在主板掛牌，獨家保薦人為中金公司。 集團引入景林資產管理、華僑城（3366）旗下華昌國際、惠理集團（0806）旗下惠理基金管理為基石投資者，分別認購2,000萬美元、1億股、1,000萬美元股份。 天立教育主要從事提供K-12教育服務，輔以專為K-12學生及學前班兒童而設的培訓服務。以2017年的學生入讀人數計算，集團為中國西部地區第二大K-12民辦學校營運機構。 Text: Monica Lau [...]