股市
加入「互聯網+」 餐飲股起革命
2017-06-29
日式烏冬連鎖店「丸龜製麵」母公司TORIDOLL HOLDINGS出價10億元收購港連鎖食肆「譚仔雲南米線」，惹來全城哄動。 事實上，本土連鎖快餐近年面對人工及租金持續上漲，不惜扭盡六壬刺激營業額，除了開設銷售單價較高的中高檔副線品牌外，更有企業開始採用「自動炒機」及「機械臂」，「互聯網+飲食」概念股一觸即發。 日本烏冬專門店「丸龜製麵」母企東利多（Toridoll）今年5月中公布，斥資150億日圓（10億港元）收購「譚仔雲南米線」（簡稱譚仔）。根據東利多披露，譚仔截至2016年3月底全年，收入按年升33.3%至107.61億元日圓（約7.36億港元），期內純利按年增長26.4%至14.92億日圓（約1.02億港元）。 按是次作價來看，東利多只是以10倍歷史市盈率（P/E）作出收購，遠低於同業大家樂（00341）、大快活（00052）及翠華控股（01314）歷史P/E約28.6倍、20.4倍及23倍。日本過江龍吼準機會涉足香港餐飲市場，一來是看準香港人外出用膳比率高，捨得花費在外面飲食；另一方面則有傳聞指，東利多意欲借助譚仔的「香港身分」進軍內地市場。 港人用膳開支上升 無論如何，丸龜製麵殺出後，令沉寂多時的本地餐飲股再次成為鎂光燈下的主角。近年香港內部消費表現強勁，只要懂得照顧本地消費者的需要，一樣有機會成為本地王者。根據香港統計處在2014/15年度進行的每五年一度住戶開支調查，每月外出用膳開支平均為4,948元，較2009/10年增加34%。 雖然內部消費增加，但餐飲股過去面對的最大問題，是政府立法規管最低工資及最高工時，以及持續上漲的租金。招銀國際研究部策略師蘇沛豐指出，餐飲股屬於逆週期性股份，雖然過去一直受工資上升及租金上升影響而導致成本壓力增加，但近期看到這兩方面的上升空間不多，特別是租金方面可能已經見頂，因此對餐飲股營商環境有利。 翻查資料，本地餐飲股包括飲品生產商維他奶（00345）在內，大家樂、大快活、翠華近日先後公布全年業績，截至今年3月底止，維他奶在撇除出售部分北美業務及以固定匯率計算後，全年純利上升6%。期內，大家樂純利按年減少2.7%至5.03億元，大快活卻增加2.2%至2.05億元。至於翠華，截至2016年9月底止半年純利下跌48%至4,223.4萬元。 細看當中的數字，規模較大的大家樂純利率繼續下跌，從2015年度的6.85%跌至去年的6.38%，低於大快活去年的7.95%；毛利率方面，大家樂去年由13.8%跌至13.4%，大快活亦由15.9%跌至15.5%，仍然較佳；分店經營能力方面，大快活共有143間分店，平均每店每年賺約143.5萬元；大家樂則有379間分店，平均每店每年賺約131.9萬元。 大快活表現優異 財經評論員熊麗萍認為，本地餐飲股派息比率普遍維持60%至70%（不包括特別股息），但以目前股價計，維他奶股息只有2.2厘，大快活及大家樂則有逾4.31厘及4.51厘，明顯較吸引。不過，以業務表現方面評估，維他奶表現較佳，近年盈利增長穩定，毛利率高達五成。熊麗萍指出，在三隻股份當中，只會待維他奶股價調整作為吸納對象。 小牛金服行政總裁連敬涵則指出，本地餐飲零售股及飲品公司盈利增長並不穩定，只有間中派特別息以吸引投資者，股價走勢相對一般，欠缺吸引力。從股價走勢來看，截至本週一收市價計算，維他奶、大家樂、大快活、翠華年初至今分別上升3.2%、2.4%、13.8%及下跌10%。由此可見，在純利率、毛利率及分店經營能力均處於行業龍頭地位的大快活，股價亦成為表現最佳的股份。 [...]
