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李慧芬:大股東增持 助力國美(0493)領軍「家‧生活」賽道
2021-08-23
科技股的信息監管陰霾相信短期內難以消除，個別新經濟的行業巨頭或繼續迎來估值大考。但長期而言，新經濟板塊是未來國家內需增長的主要動力之一，預期短期陣痛過後，長期價值潛力將有望呈爆發性釋放。 新經濟行業憑數字化科技賦能，廣泛覆蓋金融、零售、醫療、餐飲等傳統領域。然而，走在最前的零售電商領域，近年擴張增速已見放緩，市場增量動力不足，同業競爭日益加劇，盈利空間在持續收窄中。要走出窘境，短視頻直播成為近幾年突圍的出路。但，上周商務部發出通知，中國標準化研究院正組織完成《直播電子商務平台管理與服務規範》行業標準徵求意見稿，而公開徵求意見期至9月2日。換言之，直播行業未來將遭到新一輪的規管。快手(1024.HK)、B站(9626.HK)的股價應聲再下一城。 新零售模式變革的受益者 新經濟的新零售模式變革需求再度上日程。但昔日不少放棄門店網絡走上電商平台的零售品牌已在高速燒錢的流量擴張進程中無力回頭，反之坐擁龐大線下門店網絡的國美零售(493.HK)正處於攻守兼備、蓄勢發力擴張的機遇中。在「家‧生活」戰略引領下，國美零售(493.HK)已完成了戰略第一階段的基礎建設，並進入到第二階段的深化升級。憑藉沉澱多年的強大品牌效應、供應鏈資源、門店及物流網絡，以及專業導購人才，國美零售(493.HK)在大股東的帶領下走向娛樂化消費、定製化反向零售，賦能其線上線下雙平台。 與眾不同的是，國美零售(493.HK)線上線下雙平台互助互補、科技與專業互相賦能，因此今年年初推出「真快樂」APP以來，DAU、MAU均取得顯著的擴張佳績，且同步帶動線下門店的銷售及流量擴張。目前，國美零售(493.HK)線上線下會員數已超2億，月活人數由過去的3,000至4,000萬增長至當前約5,000萬，按此勢頭，預期年底更有望突破6,000萬大關。日活人數方面，現已突破百萬，達到200至300萬水平。 10萬億的「家‧生活」賽道引領者 大股東近日亦已落實增持股份計劃，惟仍待9月6日的股東特別大會上通過。然而，市場普遍認為大股東此刻以高溢價2.11港元大手增持公司股份，以為國美零售(493.HK)取得三處位於北京和長沙的物業，包括國美商都、湘江玖號及鵬潤大廈的最長19年、合共總值約179億元人民幣(下同)的租賃權，無疑「明益」上市公司。 事實上，在電商平台增量放緩、存量被瓜分的當下，實體門店網絡對線上增量、完善物流佈局有著十分重要的作用。據了解，國美商都及湘江玖號將分別被打造成為亞洲最大的全生態城市綜合展廳，以及地標型城市綜合展示體驗中心及品牌形象宣傳地，形成以娛樂化家庭式生活消費為主的全場景商品矩陣。多方多業態的全場景合作，覆蓋以家電、家裝、家居為核心、市場規模總值達10萬億的「家‧生活」賽道。 以發行代價股份換來179億元的資金，提升資產淨值並大幅降低負債比率，加速新零售部署，如此總總，百利而無一害。值得贊同。考量到股東增持完成後，國美零售(493.HK)的長期價值更突出，12個月目標價可看1.2港元。 (撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬) [...]
