何啟俊：嘉利國際（1050）將受惠AI伺服器爆發增長

博客

何啟俊：嘉利國際（1050）將受惠AI伺服器爆發增長
2023-12-05

嘉利國際（1050）為一隻歷史悠久工業類股份，業務分為兩大部分，包括五金塑膠業務（提供機械工程解決方案、製造及銷售金屬及塑膠部分）以及電子專業代工業務（製造及銷售磁帶數據儲存器、收銀機系統及其他電腦周邊產品）。多年來，公司深耕於全球伺服器機殼產品，全球大型伺服器生產商均為旗下客戶，包括聯想、惠普、DELL及IBM等。 公司上周公布截至2023年9月底止之中期業績。受累於高通脹和環球利率高企等宏觀因素影響，下游企業客戶降低資本開支水平，加上新一代處理器平台延後推出，令伺服器市場趨向疲弱，同時融資成本加重，故收入及持續經營業務之溢利分別為14.4億和7,345.5萬港元，雙雙錄得跌幅。整體毛利率按年上升1.5個百分點至11.6%。 面對全球宏觀經濟不穩，伺服器行業充滿挑戰，市場研究公司TrendForce預期2023年全年伺服器出貨量按年錄得中單位數跌幅。值得留意是，伺服器市場於今年下半年景氣有所改善，2024年有望重回正增長。另一方面，生成式AI應用場景增多，國際科技巨頭紛紛加大AI投資力度，促使AI伺服器需求爆發。TrendForce估計，2024年出貨量將錄得近四成增長，佔整體伺服器出貨量逾12%。嘉利國際目前已經從客戶取得AI伺服器訂單，將於明年起交付。 展望未來，公司將會採取不同策略，以推動業務發展。首先，公司正積極開拓新客戶和伺服器以外產品線，例如電動車充電樁外殼、醫用級一次性手套機等，中長線有助減少伺服器行業週期波動，對業務產生之影響。其次，公司現時於中國和泰國設有生產基地，為應付未來客戶需求增長，計劃加大泰國生產基地之產能。 綜合而言，企業數字化轉型屬大勢所趨，而且環球息口見頂，預計明年下游企業客戶將擴大資本開支，有利伺服器行業重回正軌，疊加上游原材料成本下滑，毛利率表現將會提升。策略上，建議投資者可考慮於現價買入，作中長線部署，捕捉行業復甦之機遇。 撰文：何啟俊 俊賢資產管理投資總監 （筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票，其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣） ============= 延伸閱讀：何啟俊：碳酸鋰供過於求延續至明年，贛鋒鋰業（1772）低位徘徊 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

李慧芬：嘉利國際分拆 嘉創地產相得益彰

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李慧芬：嘉利國際分拆 嘉創地產相得益彰
2023-03-21

去年11月以來，港股各行各業都在修復過低的估值，好的市場情緒給新股帶來投資機遇。其中，嘉利國際（01050.HK）3月初宣布分拆地產業務嘉創地產（新上市編號：02421.HK）主板上市值得留意。一方面，嘉創地產是以介紹方式上市，不涉及集資，可以釋除上市套現的疑慮。另一方面，嘉利國際核心業務為工業業務，由於工業股與地產股的估值方式不同，集團目前市盈率除淨後僅約3至4倍，遠低於行業平均的10倍，現時集團的估值並未能反映業務，分拆地產業務後，估值可望提升。     嘉創地產財務狀況優越 流動性問題是過去多年來制約房企發展的一大關鍵，對比多家大型房企，嘉創地產財務更健康，未來發展更具彈性。嘉創地產本身為一家精品住宅物業發展商，主力在東莞、惠州及佛山銷售住宅物業，目前公司在手有七個物業發展項目；土地儲備近26萬平方米。而其財務狀況及流通性遠優於傳統房地產商，滿足三條紅線指標。於2022年9月30日，嘉創地産的剔除合約負債後的資產負債比率為45.6%，低於70.0%的上限比率；非受限制現金短債比率為2.7，高於1.0的最低要求；並持有淨現金（2021及2022財年亦錄得淨現金）。加上在售項目將繼續有資金回籠，銀行貸款額充裕，整體資金實力雄厚。 地產業務盈利能力出眾 據招股書顯示，截至2020、2021及2022年3月底止三個年度，嘉創地產純利分別約1.3億、1.6億和2.4億元，毛利率分別爲72.4%、72.7%及75.7%，遠高於同業水平。究其原因主要由於期間絕大部分交付的總樓面面積為土地收購成本相對較低的城市更新項目，由於土地成本低， 溢利率相對較高，毛利率普遍高於其他行業參與者，並帶來可持續的可觀盈利。 市盈率低於行業平均水平 今次分拆上市，相信是嘉利國際管理層考慮到在資本市場工業及房地產行業有各自的估值邏輯。現時工業股的平均市盈率約9至10倍，嘉利國際在除淨後僅約3至4倍，分拆上市的舉措除了能提升集團的關注度，市場亦因而對集團重新評估價值，有望推動股價漸見貼近行業平均市盈率。分拆後兩間公司的業務特色、資源運用及發展策略將更透明，有助市場更清晰了解兩個業務的發展潛力，給予更合理的市場估值。 另可留意的是，嘉利國際具備優良派息政策，相信嘉創地產亦有機會延續這個派息作風，成為另一隻優質收息股，因此，嘉創地產的投資價值也不容忽視。 撰文 :李慧芬 Vantage客席分析師 （本人並沒持有以上股票） [...]

企業策略

嘉利國際：原材料價格回穩 料下半年毛利率改善
2022-11-28

俄烏戰爭加上疫情，大大影響工業製造的供應鏈及物流鏈。伺服器外殼生產商嘉利國際（1050）日前公布中期業績，集團在全球通脹高企、俄烏戰事及內地的封控措施等致短期原材料等價格上漲；集團致力維持客戶訂單平穩上升，但在外圍環境的影響下，上半年度原材料價格上漲加重生產成本，導致整體利潤收窄，其中五金塑膠業務及電子專業組裝業務的毛利率按年分別減少5.3%及2.6%。 嘉利國際早年為業務升級，推進自動化生產。   舉行中期業績線上記者會，集團管理層包括財會部主管何偉汗、首席財務官黃浩鈞及企業傳訊經理林諾媛分享2022年中期業績及未來發展策略。財會部主管何偉汗表示：「集團觀察到下半年度原材料價格轉趨穩定，同時本集團已採取多項成本開支控制措施，包括優化生產、減少加班、償還銀行借貸等；加上，人民幣對美元貶值也會舒緩本集團的成本壓力。相信下半年，本集團的毛利率有所改善。」上半年度，部分成本來自新一代產品的模具投資，隨著產品逐步量產，總體成本將會下降。 他續指，嘉利國際近年順應國際貿易環境的轉變，積極建立多點生產佈局，其中在泰國已設立首個海外生產基地，目前已投入一千萬美金，預計未來再投入數百萬美金，在2023年中正式投產，產能將達到目前內地廠房三成左右。目前有不少海外客戶對泰國生產基地感興趣，已陸續派員親身視察設施及配置，相信泰國生產基地將有助客戶分散地域性風險，並增加集團生產靈活性以迎合客戶各種需求。   另一方面，集團今年10月增持T.Krungthai Industries Public Company Limited（泰國上市公司，「TKT」）股份至約39%。管理層透露，TKT專注於塑膠零部件生產，與集團在泰國的五金沖壓生產線產生協同效應，可為客戶提供更全面的生產方案。何偉汗表示：「本集團期望透過與TKT的協作及泰國新廠房的設立，加快進入汽車零部件的產業鏈，同時拓展數據中心產品訂單。」   嘉利國際成立於1980年，是一家從事國際伺服器外殼製造商。並從機械工程設計、模具開發、自動化生產、組裝、質檢及物流等為全球客戶提供一條龍解決方案，產品涵蓋服務器機殼、機箱軌道、智能收銀及販賣機殼、電動車充電樁機殼及存儲產品等。集團主要服務全球服務器供應商及雲端平台服務商(CSP)等。此外，集團亦有在大灣區從事房地產業務。 (左起)：嘉利國際首席財務官黃浩鈞及主席助理兼財會部主管何偉汗  [...]

商事動態

港企邁向再工業化 嘉利國際獲升級轉型大獎
2022-03-04

近期特區政府及本港工業界積極推動再工業化。由香港青年工業家協會主辦的2021-22年度「香港工商業獎：升級轉型」公布賽果，本年度共由 11間優秀企業分別獲得 3個級別獎項 。「升級轉型大獎」由從事五金塑膠及電子專業代工業務的嘉利國際控股奪得。 「香港工商業獎」在政府全力支持下由工業貿易署設立，獎項設有六個組別，分別由香港六個最具代表性的商會及機構主辦。由香港青年工業家協會主辦的「香港工商業獎：升級轉型」旨在鼓勵工業界持續發展及表揚其升級轉型的成果， 是香港工業界最具代表性的獎項之一。 經數輪甄選及評審程序，最終選出各「升級轉型」獎項的得獎者。   香港青年工業家協會會長戴麟表示：「 本年度的得獎企業有三個顯著特點：(i)融入智能生產改善生產線效能、 (ii)提升團隊變革力 及 (iii) 投資研發相關專利技術提升企業競爭力。以 『 [...]

博客

劉嘉晉:嘉利國際(1050)進軍汽車市場 前景秀麗值得吸納
2021-03-30

嘉利國際（1050.HK）較早前公佈落實在泰國增設自動化生產線，初步投資額約為1,200萬美元，預計於今年中開始投產，正式進軍充電樁及汽車市場。於去年11月嘉利汽車投資有限公司（本公司的間接全資附屬公司）完成購入泰國一家汽車零部件及模具製造商T. Krungthai Industries Public Co., Ltd（「TKT」）的股權。TKT為泰國一間上市公司，在汽車模具及注塑製造領域擁有四十七年的豐富經驗。泰國為東盟地區主要的汽車生產國，本集團相信透過與TKT策略性的合作，能夠產生協同效應擴大技術及地域優勢，將進一步加強本集團在汽車零部件市場的戰略佈局，從而擴大產品組合。現時，本集團已取得TKT的汽車模具訂單，並已完成首批訂單的交付。 另外，集團全資持有的嘉輝豪庭第四期住宅項目其中的1號及11號樓已領取建築工程竣工驗收備案證書，預計於2020／21年度開始分批交付入賬。第四及第五期項目的總可售建築面積約12萬平方米，約990套單位，集團預期整體第四及第五期項目將會於2021至2024年間分批交付入賬，估計可為集團未來數年持續帶來穩定且可觀的收益。 展望未來，配合內地及泰國新廠房的落成和於台灣新成立的設計及研發中心，集團將繼續為客戶提供機械工程解決方案，進一步拓展工業業務，多元化服務和產品，積極進軍新能源汽車市場及智能個人護理產業。加上國內房地產業務日趨成熟，已踏入收成階段。股價在年頭比較波動，現階段已反映了一些好消息，但估值仍然偏低。相信未來在各項業務的盈利增長帶動下，股價有機會穩步上揚，加上年息率達6%以上，現階段值得吸納，目標格線定位$1.88。 [...]

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劉嘉晉: 嘉利國際全年業績持續增長 令人鼓舞
2020-07-21