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盧銘恩：新加坡可變動資本公司（VCC） 搶佔港國際資產管理中心地位

經歷了近3年的社會動盪與世紀疫情，不少評論都認為香港舊有的國際金融中心地位備受動搖，而我們熟悉的競爭者，當屬東盟地區的經濟中心—新加坡。香港目前在首次公開招股的資本市場領域上，或許仍具備優勢，但在基金管理、家族辦公室之類的資產與財富管理等領域上，新加坡可謂不甘後人。 近年開曼群島、英屬處女島等離岸地區對基金設立的監管和透明度要求越發嚴謹，加上東亞地區有資產轉移的趨勢，新加坡政府有著非一般的野心去推動其成為國際基金管理中心，甚至試圖挑戰香港的金融中心地位。因此，新加坡政府在2020年年初開啓了可變動資本公司（Variable Capital Company or VCC）的實施框架。VCC實際上是專門為投資基金設計的新型公司結構，其主要的特點之一是它既可以利用獨立公司的制度設立基金，也可以在公司架構下組成所謂的「傘形基金」，以擁有數個子基金。   傘形基金可以將不同的投資目標與策略、甚至不同的投資者安置在不同的子基金內，每個基礎子基金相互區隔，使其資產和負債都有著合法的隔離。由於它是一種公司基金結構，可規避一般基金的投資策略與監管定義，因此 VCC 可用作開放式與封閉式基金的替代方案，取代如有限合夥企業、單位信託和私人有限公司等結構，並填補了使用這些結構的一些空白和限制。   新加坡擁有穩定的政治氣候和積極的監管架構，星洲政府一直鼓勵創新、促進持續增長和應用確定性，並提供堅實的法律環境。隨著全球投資者對 VCC 越來越熟悉，它將吸引資本流進星洲，令該國有力成為區内的資產管理中心。事實上在兩年左右的時間，註冊成立的VCC已經超過400間，引起了多間大型跨國資產管理公司進駐新加坡的意願。   香港整體環境深具不確定性，此消彼長下，新加坡的吸引力也在增加。筆者相信VCC的發展規模或比想像中更龐大，潛力無可限量，香港需要提防新加坡利用這VCC跑道超車，取而代之成為區內的資產管理，甚至金融中心。     撰文：盧銘恩 香港專業及資深行政人員協會會員 方土控股行政總裁 香港中文大學商學院客座助理教授 [...]