股市

另類投資金額  今年或升3倍

突然間，投資者對另類投資（Alternative Investment）趨之若鶩，這並不難理解，因為在動盪的市況下，它反而不受影響，甚至有不俗的回報。事實上，另類投資涉及多樣化投資方案，涵蓋廣泛資產及策略，亦可作為協助投資者捕捉增值潛力、減低波幅及分散風險的有效工具。尤其在高通脹、高息率的情況下，投資組合更需要有風險分散的配置。星展銀行（香港）大中華區私人銀行業務董事總經理兼高級市場主管陳楚欣（Annis）預期，今年客戶在私募股權（Private Equity, PE）的投資額有望較去年增加至少3倍，這與市況不濟有著極大牽連。     為大眾所認識的傳統投資，主要以上市股票及債券構建的策略，特點包括較高流動性；公開市場資產；與市場的相關性較高；被動型股東；回報主要取決於Beta值，投資回報差距較小。 至於另類投資，指非主流投資，有些甚至必須是高資產人士、對投資有相當熟練的研究才能操作的商品，例如是私募股權、私募信貸、對沖基金等金融資產。投資價值被低估的私人公司現時股市十分波動，通脹高企，美國聯儲局加息進取，加上俄烏戰爭，不少物資供應暫停，令物價高漲。「聯儲局5月提升加息幅度至0.5厘，並很可能在6月和7月再各加0.5厘，星展預計年底利率將達2.75厘。」陳楚欣認為，在此情況下，傳統投資的風險反而更高。例如個別上市公司本身業績佳，然而因為競爭對手業績欠佳，股價低迷，也會影響到原本盈利俱佳的公司，股價跟隨下跌，即使善於投資股票的投資者，也會會受到外圍因素影響而令回報失利。「但在私募股權基金（PE Fund），基金經理會投資在私人公司上，私人公司是沒有股價可言，只用資產凈值（Net Asset Value，NAV）來衡量，不會受到市場因素而影響投資價值。」 這類型基金公司專門投資價值被低估、可能有較高報酬的私募股權，目的是創造超額報酬，而經典例子有黑石集團（Blackstone）清倉希爾頓。2007年，黑石集團在房地產泡沫高峰中斥資260億美元，通過槓桿交易收購了希爾頓。黑石動用60億美元基金和200億美元貸款，運用槓桿收購。交易完成後，希爾頓旗下擁有10個酒店品牌，遍布全球的2,800家酒店，全歸黑石。但金融危機突來襲，全球經濟蕭條，酒店業一蹶不振，黑石通過槓桿收購而背負的沉重債務無法重組，但沒有放棄，大力整頓希爾頓管理團隊，包括將總部由加州比佛利山莊遷往維吉尼亞州，更換高層管理人員，大幅削減運營成本。 013年 12月，希爾頓以每股 20美元的價格在紐約證券交易所成功上市，集資23億美元，成為酒店行業有史以來規模最大的IPO。黑石充分運用自身財務運作的智慧，在接下來的幾年，解決了超過 40 億美元的債務，這些措施包括動用 10 億美元進行債券回購並進行重組、將部分債務轉換成優先股等，當中不少做法至今仍被業內津津樂道。而黑石在投資希爾頓股權中獲得的回報總額達到140億美元，是最初投資金額的三倍多，這亦成為私募股權交易史上最厲害的投資。 客戶興趣大增 陳楚欣指出，所以投資PE Fund，至少需要十年投資期。上市公司有條例監管，需定時向股東交待，有時會成為制肘；但私人公司可隨時因為外圍市況而更改決策，故以長線投資為主，從不少私募股權的投資中，都可以看到回報達數倍的。 星展會視乎基金公司的往績而決定是否向客戶推介，黑石是其中之，而上季有Oaktree capital，是全球最大的不良資產管理者，於地產市場有強勁網絡，以低於市價去收購物業，經整頓後，於價值增加後再出售。 她表示，客戶明顯對PE Fund提升了興趣，除了房地產外領域，年輕客戶亦十分重視ESG及可持續發展，故會鼓勵客戶在投資組合中加入ESG元素，以促進企業實踐ESG。星展財富管理業務所採用的MSCI ESG評級，透過鑑定公司管治、ESG友好程度等因素，識別投資組合中的ESG風險和機會，更可擔任投資分析的額外工具。「去年7月推出了ESG Focus note ，是一個高度多元化的固定收益投資組合，涵蓋至少80種債券，發行債券企業來自各行各業，它們在ESG方面具有良好評級。」 加密貨幣或是下一個領域 元宇宙是熱門話題，而加密貨幣雖然近期負面消息增加，但依然是市場主角之一。陳楚欣透露，星展銀行是新加坡唯一得到當地金融管理局批准，推出「星展數位交易平台」（DBS Digital Exchange），利用區塊鏈技術，提供包括加密貨幣等數位資產的貨幣化和次級市場交易，打造資金募集生態系統。 「有不少家族辦公室是星展的客戶，也對加密貨幣充滿興趣的，甚至已將這項目放在投資組合內，已作出投資的準備。若有銀行能協助，他們是絕對歡迎的。其實有不少投資者已認為加密貨幣屬另類投資的領域，香港金管局或許可以審慎考慮納入的可行性。」 至於商品或外匯的走勢，星展首席投資辦公室 (CIO)預測，美元長線是走強，而金價在1,800美元有強大支持，值得買入，故商品及外匯在一個平衡的投資組合中，是不可或缺的。 [...]