毛偉廉：鮑威爾放鷹，但美元未有進一步上升

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毛偉廉：鮑威爾放鷹，但美元未有進一步上升
2023-08-28

鮑威爾在Jackson Hole會議中表示或需再加一次息，市場在這個鷹派言論後，卻作了相反的回應；美股3大指數全綫上升，美元及美債息先升後回軟。雖然表示可能再加一次息，但他當晚演說其中內容暗示了利率快見頂的期望，因此可看到即使當晚鮑爺說或再加息，美元並無進一步大升。 上週五（25日）全球期待的全球央行年會，最受關注的央行行長發言，當然是鮑威爾，他最終向市場發表了鷹派言論。去年8月的全球央行年會，鮑威爾向市場放鷹，當晚道指大跌超過1000點，美元也大升。今次他同樣放鷹，但道指卻上升247點(+0.73%)收市,其他兩大指數也上升，標指500上升29點（+0.67%），納指上升126點（+0.94%）。而美元指數當晚曾經從103.74急升至104.45，但最後回落至104.08收市，收市的陰陽燭形成了一個「十字星」，文章下方的技術分析會再進一步講解。近期不斷上升的美債息，10年期債息未有因加息言論下再升，鮑爺演說早段時，10年期債息曾升上4.285%,最後回落至4.231%收市，而上週二最高的4.366%（16年新高）亦未有上破。 鮑威爾的言論風格一向都是較模棱兩可及自相矛盾，所以分析師都要從他模棱兩可的言論中尋找是偏鴿或偏鷹。目前全世界都知美息快見頂，聯儲局立場將會由「鷹派」轉為「鴿派」，在這個轉變過程中，為了避免市場大幅震盪，鮑威爾在這階段的言論難免會更加模糊，所以他不會一下子由「鷹」轉「鴿」，除非再有3月突發的銀行危機爆發（但筆者則認為隨時再爆發機會相當高），這會逼使聯儲局即時作出寬鬆貨幣政策來救市。 上週五晚他的12分鐘演說中，對於8月銀行危機升溫、國家信貸評級、多家銀行信貸評級被下調、大型企業破產急升及銀行壞賬急升等負面話題，鮑威爾都隻字不提。全球央行年會直播期間，由於不設記者答問環節，讓央行行長們單向地向市場宣佈自國的貨幣政策，所以鮑威爾當晚盡用這個優勢，在講述美國經濟狀況時可報喜不報憂。美財政部現在正大量拍賣國債，銀行危機升溫等負面問題，當然要迴避一下，鮑威爾現在擔當著一個重要角色，就是要避重就輕地說好美國經濟，否則會影響國債銷情，尤其是明年11月美國大選，如果現屆政府沒有足夠資金去提高福利及企業補貼等利民措施作為拉票，民主黨要連任確實是危危乎。拜登目前民望相當低，據路透社8月10日報導，美國民眾對拜登的不滿意程度上升至54%。因此賣國債的成績是能否連任的關鍵。可惜的是，外界對美國經濟前景看法沒有聯儲局般的樂觀，美財政部在8月拍賣國債反應不太理想，10年期及30年期的國債均需以更高的收益率（債息），即更低的債價才賣得出，這會增加美財政部未來的龐大利息支出，反映目前美債不是如以往般被「搶購」，高息下賣債也提升了美國債務危機的風險。要提高收益率去賣國債，債息因此被推高，也是8月美元匯價被推高的主因之一。不過，這也提高了美國銀行危機再爆發的機會，一旦爆發，聯儲局需要即時要作寬鬆貨幣貨幣政策來應付危機，這時美元匯價將會顯著下跌，因此近期需要密切留意美國銀行股價，有否像3月般異常地下跌。 金磚5國變成金磚11國，值得留意的是，當中石油出口大國增加了兩個，加速了「去美元化」進程。 上週21日至24日，金磚5國峯會完成了年度會議，雖然此次會議「金磚貨幣」並沒有納入討論議題，而擴大「去美元化」領域方面沒有公佈細節，但宣佈了有6個新成員國加入，分別是沙地阿拉伯、阿聯猶、埃及、埃賽俄比亞、伊朗及阿根廷。值得關注的，是全球10大石油出口大國中，俄羅斯及巴西已是創會會員，現在加多了沙特阿拉伯及阿聯猶，沙地是全球石油出口量排第一位的國家，阿聯猶是排第6位，計算起來，本身金磚國家中的俄羅斯（全球排第2位）及巴西（全球排第10位），金磚國家在全球10大石油出口國已佔了4個國家，金磚國家主張的是以本幣結算，也即是「去美元化」。這些新成員的加入，對未來美元的需求必然會有一定程度的下降。長線而言，美元匯價在未來將受到沽壓難以避免，金磚11個國家人口加起來，佔了全球人口的一半，而且仍有40個國家申請加入，「去美元化」加速這個趨勢難以改變，對美元構成了長遠的下跌壓力。 美元指數技術分析： 下方圖表是美元指數DXY日線圖，美元指數受到週五鮑威爾的加息言論而上升，圖表上雖然看到輕微升破了下降趨勢線的阻力線，但收市前美元回落，週五的收市後，其陰陽燭形成了一個「十字星」形態，技術分析顯示本週未來的走勢，美元有機會由強勢轉為弱勢，而且下方的RSI上升至70，屬於「超買」水平，反映美元再上升的空間有限，預計本週美元回落機會較大。 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美國銀行危機升溫，聯儲局繼續放鷹？ ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

毛偉廉：美國銀行危機升溫，聯儲局繼續放鷹？

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毛偉廉：美國銀行危機升溫，聯儲局繼續放鷹？
2023-08-21

上週聯儲局會議紀錄再放鷹，表示要再加息，但美國銀行業頻頻流出壞消息，如信貸評級被下調、大型銀行壞賬破紀錄飆升等。本週關注鮑威爾在全球央行年會中言論及金磚五國峰會就「去美元化」進程消息。 上週四（17日）聯儲局公佈了7月議息會議紀錄，內容顯示官員在是否需要進一步加息存在分歧，不過大多數官員認為，通脹面臨巨大的上行風險，可能需要再加一次息。會議記錄公佈後令美元上升，美股3大指數亦下跌。這是7月26日的會議記錄，反映聯儲局當時就利率問題上仍然相當鷹派。 不過，就7月26日之後的兩天，美國銀行業陸續出現了不少的壞消息。7月28日，美國中小型銀行心臟地帶三州銀行宣告倒閉。踏入8月後，壞消息繼續出現。8月2日，評級機構惠譽突然宣佈將美國信貸評級下調一個級別，由AAA下調至AA+。8月7日，美國頭10家大型銀行公佈了其第二季壞賬記錄，所說的壞賬，就是被指定為不可收回的貸款損失。請參考下圖，結果是10家銀行的壞賬高達189億美元。值得關注的，今年第2季壞賬，比前一季高出17%,比去年同期更高出75%之多。當中佔最多的是摩根大通、第一資本及花旗銀行。對本身已十分脆弱的美國銀行業再響起了警號，今年3月發生的銀行倒閉潮隨時可能再重演（註：本文年初多次提及過，在超高息影響下，企業破產上升及物業斷供上升，會為美國銀行業帶來巨額壞賬，現在後遺症快速地浮現出來了。） 隨後8月8日，評級機構穆迪下調了美國10家中小型銀行信貸評級，並將6家大型銀行列入降級觀察名單。 本週有兩個大型經濟會議舉行，或會令上升中的美元回落。 上週四聯儲局公佈了7月26日會議紀錄，內容盡顯「鷹姿」，令美元匯價升上加升。但8月爆出多個對銀行危機的壞消息，會否令聯儲局態度由「鷹」轉「鴿」？且看本週四至六（24至26日）在美國舉行的全球央行年會，聯儲局主席鮑威爾將會發言，市場當然最關注是他繼續「放鷹」，還是「放鴿」。 在上述的全球央行年會舉辦之前的兩日，即是22至24日，金磚五國峰會將在南非舉行，同樣是本週重要焦點。 今次會議中討論「去美元化」進程，市場將關注金磚五國會否擴大去美元化的領域。而具爆炸性的發行「金磚貨幣」方面，會議代表已在上週表示將不會是今次會議中的議題。雖然如此，因今次的大方向是「去美化」，預計對美元匯價將構成壓力。 美元指數技術分析 ： 見下方的美元指數日線圖，上週五美元指數剛剛升到103.57阻力位便止步，同時也是大型下行通道的頂部，週五收市後其陰陽燭形成了一個「黃昏之星」，預計本週美元以下跌為主。圖中下方的RSI指數，顯示美元升近70「超買」水平，反映美元再上升空間有限，同時週五的RSI有掉頭回落，顯示美元也預計掉頭回落。 現貨黃金技術分析 ： 見下方現貨黃金/美元（日線圖），值得留意的，是圖中下方的RSI指數，上週五下跌至30，屬於「超賣」水平，顯示金價再下跌的空間有限，因此預計金價本週將會反彈。同時要留意金磚五國峰會及全球央行年會鮑威爾發言內容。 撰文：毛偉廉（William） [...]

毛偉廉：美元步入熊市訊號漸明朗，留意8月兩大消息

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毛偉廉：美元步入熊市訊號漸明朗，留意8月兩大消息
2023-08-07

美國近日出現了多個壞消息，有跡象顯示聯儲局或要提前減息。本週關注美國7月通脹報告，同時8月有兩大消息，或會重創美元匯價。 美國過去10天的壞消息，依次序如下 : 7月28日 – 美國心臟地帶三州銀行（Heartland Tri-State Bank）因資不抵債遭勒令關閉，成為美國今年第四家因高利率影響下倒閉的銀行，FDIC安排夢想第一銀行（Dream First Bank）收購及接管其資產， 反映美息高企下，金融企業難以經營。 8月1日 – 評級機構惠譽（Fitch）突然宣佈下調美國信貸評級，由AAA下調至AA+。 同日晚上美國公佈ISM工業PMI指數，預測是46.8，結果是46.4。工業PMI連續9個月仍處於盛衰分界線50以下，反映美國工業產出持續性放緩。 [...]

毛偉廉：美國通脹放緩，聯儲局暫停放鷹？

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毛偉廉：美國通脹放緩，聯儲局暫停放鷹？
2023-07-03

繼上月中美國CPI由4.9%急降至4%後，上週聯儲局最關注的通脹指標PCE顯示通脹有放緩跡象，但過去兩週鮑威爾仍連環發炮地放鷹，令美債息再升近5%,銀行倒閉風險又升温，聯儲局會否暫停「放鷹」? 本週關注美國就業報告。 上週五晚（30日）美國公佈了5月年度PCE，結果是4.6%，較預測及前值的4.7%下降了0.1%。6月13日公佈的5月年度CPI由4.9%大幅下降至4%，兩大通脹指標均顯示美國通脹顯著下跌。因此令不少分析師質疑聯儲局為何仍放風需繼續加息，剛在上週公佈的美國第一季GDP結果是2%，雖然較預測的1.4%為高，但比前值的2.6%，顯示第一季GDP增長正在下降。聯儲局還表示要加多兩次息，筆者對此也感到懷疑。再者，目前美國的債息處於相當高水平，對未來發債後的利息支出將有沉重負擔。 值得關注的是，過去兩星期在聯儲局不斷放鷹帶動下，令美債息急升。見下方圖A，譬如2年期債息從4.5%升近5%，上週五收報4.9%。今年3月初，當時美元利率還是4.75%,債息已升穿5%，之後引發了三家中小型銀行倒閉。由於中小型銀行的存款自3月大量流失，至今仍未回覆正常水平，如今債息再升近5%，這將引起市場關注到銀行危機隨時爆發，因此要經常留意中小型銀行未來股價有否異常地急挫。 國基會（IMF）發報的第一季全球央行貨幣儲備佔比報告剛在週五（30日）出爐了。因為今年3月全球多國展開了去「美元化」，市場預期美元儲備將會在第一季下降，令美元下跌。但第一季美元儲備在全球央行的結果是佔59%,較上季上升了0.42%, 這個消息可能支持本週美元上升。但是，多國「去美元化」是在3月底才宣佈實施，其實付諸實行「去美元化」而採用本幣結算是4月開始，也就是從第二季才開始。 因此剛公佈的第一季結果是反映不到「去美元化」下有否令各央行減持美元。反而10月公佈的第二季全球央行貨幣儲備佔比報告將會得到更清晰的啟示。 本週重要消息 ： 美國5月通脹雖有明顯下降，經濟表現也處於下行，但奈何聯儲局仍然放風再加兩次息是適宜，鮑威爾多次強調，未來加息的意向，取決於經濟表現。在美國多個經濟數據中，鮑威爾最滿意的是美國就業表現，他多次表示美國就業表現強勁。本週五（7日）香港時間20:30，美國勞動部將公佈6月非農業新增職位，預測是增加22.5萬，前值是增加33.9萬。 6月失業率，預測與前值都是3.7%。且看這次就業報告會否如鮑威爾口中般「強勁」，筆者則預期今次新增職位會顯著下跌。若然新增職位下降，有助為加息降温，美元匯價下跌。另外週四（6日）香港時間02:00 聯儲局公佈6月會議記錄，預計內容會偏「鷹派」。同日晚上香港時間22:00 公佈美國6月服務業PMI，預測是51，前值是50.3。 週二（4日）是美國國慶日，為市場假期，預計週一及二市況平静。 黃金期貨/美元技術分析： [...]

毛偉廉：「去美元化」有加速之勢，增添美元下跌壓力

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毛偉廉：「去美元化」有加速之勢，增添美元下跌壓力
2023-04-03

「去美元化」(De-Dollarization)一詞已聽聞了多年，一直只聞樓梯響。但上週一週內有多國實踐了「去美元化」初步動作，反映全球「去美元化」進程正在加速。美2月PCE明顯下降，加強了市場對美國5月不加息的預期，美息已見頂的看法更趨明顯，預計4月美元會顯著下跌，意味著金價、非美貨幣將飆升。 美元霸權雄霸近半世紀， 對此，全球多國厭惡情緖近年上升，主因是美國過去在經濟陷衰退時大印美鈔，導致全球通脹飆升。在「收水」打壓通脹時卻採取激進加息令美元匯價高漲，導致非美資產價格被超強美元侵蝕，同時也令發展中國家債務陷入深淵。從去年開始，美元霸權地位漸受動搖，「去美元化」的聲音漸趨響亮。 制裁俄國掀漣漪效應 自去年2月俄烏戰爭爆發開始，「去美元化」的動力在開始啓動，主因是市場看見美國為了制裁俄羅斯，除了將俄羅斯踢出SWIFT外，更沒收了俄羅斯政府在美國數千億美元資產，也沒收了幾個俄羅斯富豪在美國的私人資產。美國這個舉動，令多國改變了對持有美元資產的態度。看到美國可以隨便沒收他國及個人資產，令許多國家都擔憂自己的美元資產，這個擔憂包括美國的盟國。在美國國債方面，除了俄羅斯已經「清倉」（完全沒持有美債）及中國在去年至今已不斷大幅減持美債外，作為美國的盟國如日本及英國也不斷減持美債。 「去美元化」的先鋒相信是中國及印度，因去年兩國向俄購入石油的結算放棄了美元而改用人民幣，雖然份額佔全球的一部份，但已啟動了「去美元化」的初步階段。但是，上週發生了一連串「去美元化」的消息，反映「去美元化」步伐正在加速，如下： 3月28日：中國中海油與道達爾能源（全球第四大能源綜合公司）完成了中國國內首單以人民幣結算的進口液化天然氣（LNG）成交量約合6.5萬噸LNG資源來自阿聯酋。 3月29日：中國與沙地阿拉伯完成首單石油交易以人民幣結算，中國進出口銀行與沙地阿拉伯國家銀行成功達成首單人民幣貸款合作。 3月29日：中國與巴西（拉丁美洲最大經濟體）達成了貿易協議，不再以美元作中間貨幣，而是用以本幣作貿易結算。 3月30日：東盟10國財長在印尼召開會議，主要議程是討論如何減少對美元、歐元、日圓的依賴。 美國PCE明顯下降，預計美元匯價在4月顯著下跌，金價望破2,000美元關口，非美貨幣上揚。 料4月美元匯價下行 繼前週美國公佈了2月消費物價指數CPI結果是6%，1月是6.4%，反映通脹明顯下降。上週五（3月31日）另一反映通脹的2月個人消費及支出的PCE同樣下降，結果是5%，1月是5.3%。 聯儲局一向重視的2月核心PCE也從1月的4.7%下降至4.6%，反映美國通脹有所放緩。同時週五收市後，反映5月3日聯儲局加息機率的CME FedWatch [...]

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李秀恒：全球去美元化加速
2021-04-27