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毛偉廉：債息續升+新興貨幣危機或爆發，料推升美元及黄金

當市場聚焦在美國債息不斷上升而令美元上升之際，新興發展國家貨幣中的土耳其里拉上週率先出現了「崩盤」暴跌。市場關注會否重現2018及2019年的新興貨幣危機，形勢料推升美元及金價 聯儲局主席鮑威爾於上週的聽證會發言，言論內容繼續淡化持續上升的美國債息，美國10年期債息前週曾升越最高1.7%，隨後回落至上週三(24日)最低見1.61%，鮑威爾週三的淡化債息上升言論後，10年期債息再度回升，週五晚(26日)收報1.674%。美國財長耶倫及鮑威爾對近日債息飆升均採取了「讓債息升」及「讓通賬升」的態度來回應市場，似乎10年期債息要升至2%以上，聯儲局才有所動作。意味著美元匯價仍然有上升動力。 見[圖一]美元指數日線圖，圖中顯示，美元指數似乎已升破了下降通道阻力線，料美元匯價本週持續上升。 在美國債息不斷上升的牽動下，除了推高了全球通脹，也帶動了美元強勢。自去年3月美國實施了無限量寬(無限QE)後，令ㄧ直經濟疲弱的新興發展國家的通賬不斷上升，構成了惡性通脹上升。 上週ㄧ(22日) 令新興市場貨幣中的土耳其里拉出現「崩盤」(Flash Crash)，當日土耳其里拉兑美元在一日内暴跌最多17%，當日情況可在 [圖二] 美元/土耳其里拉小時圖中清晰可見。這敲起了市場一個警號，市場擔憂或再引發如2018年8月及2019年8月的新興市場貨幣危機。因近月美國債息不斷上升，拉高了全球通脹，逼使土耳其央行不得不大幅加息來壓抑通脹。由去年11月的10.25%，共加了3次息，在3月18日已加到19%。通賬急升帶來物價及房地產價格上升，據Knight Frank Global House Index 2020年第三季度顯示，土耳其房地產價格在過去12個月升愊達驚人的27.3%，為全球升幅位列第ㄧ位，第二位是紐西蘭，升幅是15.4%。 近來美國債息上升再推高了美元匯價，土耳其人民對里拉信心下降，資金流出土耳其情況加劇，令土耳其里拉進一步貶值。 現時預計美國債息將持續上升，意味著美元匯價也持續攀升，若然多個新興市場貨幣受到土耳其拖累而下跌的話，將成為美元上升的「助燃劑」，料非美貨弊如歐元將進一步下跌。 見[圖三]歐元/美元日線圖，技術分析上，歐元在上週已跌破了下行通道的支持線，預計可能下試至1.1603。 過去兩次新興市場貨幣危機下，黃金都表現強勁。本週密切留意這次土耳其里拉的暴跌，會否蔓延到其他新興市場貨幣，下一個「爆煲」的可能是阿根廷披索 ? 在2018年8月及2019年8月均發生了新興市場貨幣暴跌事件，兩次的發生源頭，都是美元強勢所致。2018年8月是由阿根廷披索率先暴跌而起，這次事故令到阿根廷披索暴跌50%，連累到土耳其里拉也暴跌了40%，其他新興發展國家貨幣如巴西雷亞爾、南非蘭特、俄羅斯盧布、印尼盾等等也暴跌，可以用「血流如注」來形容當時的慘況。這次新興市場貨幣貶值潮，黃金發揮了避險功能，黃金在一週內上升近60美元， 由1,160美元升上1,214美元。 而2019年8月的新興市場貨幣暴跌也是由阿根廷披索帶起，當年因為阿根廷國會黨派選舉中，反對派爆冷勝出，令阿根廷披索一夜間暴跌30%，連累其他新興發展中的國家貨幣也下跌，不過情況就沒有2018年那麼糟糕。 黃金在這一次的表現也十分凌厲，兩週內上升幅度達97美元， 由1,437美元升上1,534美元。 經歷了兩次新興市場貨幣風暴的教訓後，國際投資人及基金，對投資在新興市場的資金已降低。因此，今次若然再爆發危機，相信影響程度不及之前的大，但也會有ㄧ定程度的影響。目前除了土耳其里拉外，下一個令人擔憂的貨幣是阿根廷披索。自2019年起，阿根廷國會一直由主張民粹主義的反對派控制，在阿根廷外債累累下，新的執政黨仍然大灑金錢提升福利等等，導致財赤不斷擴大，當地及外資資金逐漸流出國外，令阿根廷披索匯價一直不斷下跌。 見[圖四]美元兌阿根廷披索週線圖，過去一年，阿根廷披索匯價兌美元已貶值了35%，從圖中可見，其跌勢可算是ㄧ面倒地下跌，完全沒有回升過的跡象。加上現時預計美元將持續上升，料阿根廷披索再進一步的貶值，在新興市場貨幣中，阿根廷披索與土耳其里拉，一向被視為「暴跌孖寶」。因此，市場揣測阿根廷披索將成為下一個「崩盤」的貨幣， 也不足為奇。 在美國債息持續上升影響下，料為股市帶來沉重的隱憂，加上新興市場貨幣開始震盪，上述兩個隱憂，預計避險資金將為黄金帶來支持。 見[圖五] 黃金/美元日線圖，現時黃金仍在大型下降通道內遊走，預計市場不安情緒將令金價上升。 金價上方分別有兩個阻力 ; 第ㄧ阻力 : 1,755， 第二阻力 : 1,817，而下方支持為1,700。 [...]