吳老闆筆記

【吳老闆週記】人民幣跌跌不休 偏離基本因素

吳老闆週記（5月19日） ．人民幣過去三個月可謂全球最弱主要貨幣。 ．美國頻加息，中國卻減息，吸引套息活動。 ．人民幣徐徐貶值，對中國經濟有沒有好處？ 人民幣今年以來走勢甚弱，尤其是過去3個月，可謂全球主要貨幣最弱者，在岸人民幣（CNY）兌每美元本週三（17日）一度跌穿｢七算｣後，本週四（18日）跌幅擴大，低見7.0490；離岸人民幣（CNH）跌勢更甚，本週四低見7.0606，雙雙創出去年12月2日以來新低。 影響匯率通常共有四大因素，第一，經濟；第二，通脹；第三，息差；第四，貿易順差。觀乎中國的經濟正在反彈、通脹低企、貿易持續錄得順差，三瓣均拋開美國成條街，唯獨息口一瓣，較美國低，那為甚麼人民幣會如此弱勢？尤其是以往當全球經濟動盪時，通常都有發展中國家出事，今次卻不一樣，與中國貿易關係較好的發展中國家，所受影響不大，經濟頗為穩定，此正多得中國起到穩定作用。 一加一減　吸引套息活動 息差方面，其實內地是否有需要將利率撳到這樣低？事關內地的低利率，主要受惠者是國企，民企要貸款，利率則高得多，更隨時借不到；然而，國企往往處於壟斷地位，大部分均賺大錢，根據財政部統計，國有企業利潤總額2022年即使按年下跌5.1%，但仍達4.31萬億人民幣；今年首季更增長12.4%，至1.12萬億人民幣。如此看來，除了降息，內地還有無其他途徑｢放水｣，幫到有需要的企業？ 另一邊廂，即使利率處於低位，內地老百姓無論因何理由仍寧願將資金擺在銀行，既不買股，亦不買樓，大宗消費包括汽車、家電亦然，只肯使錢在一般消費，包括飲飲食食，以及週末和假期時旅遊，因此市面十分暢旺，航空、高鐵、酒店全部爆滿，尤其是國內航線，旅客運輸量已突破歷史紀錄，但還在上升中。 更重要的是，之前美國低息時，中國卻高息；其後美國因為要打擊高通脹而激進加息，中國即使不加，已會受到影響，何況還反過來降息，一來一回，兩者便相差很遠，吸引大量套息活動。 政治因素　重於基本因素 隨着俄烏戰事持續，白俄羅斯及中亞國家的貿易勢必受到影響，估計這將導致該等國家會更加向中國靠攏，以此亞洲整體形勢看來，人民幣無理由如此弱，惟事實卻如此，或反映市場認為，在中美持續角力下，美國暫佔上風。 現時問題在於，人民幣貶值，對中國經濟有沒有好處？本欄就認為，對出口不會有幫助。首先，外商搬走部分生產線，是為了買保險，要搬走始終都會搬走，不會因為匯率問題而留低，此截出口無可避免放緩。 另外，中國出口主要是賣勞動力、生產力，只要產品具競爭力，即使價錢因為匯率強而變貴，人家都會買，這樣才是轉型升級。情況就與香港一樣，香港的服務很貴，但人家仍願意來消費，就是因為覺得物有所值。相反，如果人民幣強，進口的原材料變得便宜，即是可以降低成本。 最後，人民幣貶值，會否對國際化進程有影響？當中，這將增加人民幣跨境結算的數量，但同時卻會影響人民幣作為儲備貨幣的地位，若然拉勻是有着數，那麼人民幣的走向，便變得十分政治化，而非基於四項基本因素。 ============= 延伸閱讀：【吳老闆週記】解決兩大問題 達致｢才｣｢財｣兩通 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]