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摸魚: 信陽毛尖(0362)財技背後的動機

金融市場向來都是一個修羅場，一條木人巷，對股民如是，對公司如是，對背後一批金融玩家如是。過去幾年，由於證監會條例越修越緊，再配以連環的細價股爆破風，使得細價股苦不堪言。 過去幾年經濟轉差，金融市場首當其衝，不過當中很多人成功保存實力，伺機出擊，以較佳的條款進入金融市場或擴大勢力。信陽毛尖(362)算是現時頗值得研究的例子，最近公司幾宗財技動作都值得留意。 公司於2020年8月19日宣布，現時單一最大股東陳遠東將會向佘啟光出售手上持有的3.82億股份，佔已發行股本的28.28%。作價每股0.72元，較上周五收市價的0.375有92%的溢價。 交易作價對比現價有近一倍的溢價，在很多投資者角度來看，可能有點不合理。但細看信陽毛尖過去一段時間的財技動作，便知道信佘啟光入主信陽毛尖的價格已經相當划算。因為2019年4月，陳遠東已經嘗試以0.915元的價錢出售股份，但最終洽購失敗。一年後，信陽毛尖再獲投資者問津，作價對比2019年有相當折讓，可以推斷陳遠東是有意出售股份，而且不惜減價出售。 因此，今次收購成功的機會某程度上是比上次大，因為大股東急於出售股份。2020年8月的公告中又指，有關買賣協議將於簽訂後的90日內完成，而90日的限期將於11月中到期。即公司若然成功出售的話，未來兩星期可說是一個關鍵期。 另一宗令人推斷公司會成功易手的公告，是集團10月28日的公告。公司指將會發行一批價值1億元的可換股債券。可換股債券最多可以換成2.66億股，佔已發行股本18.02%，及擴大後股本的15.27%。在公布大股東出售股份，90日買賣協議期間宣布發行可換股債券，有可能新主有意暗手增持的動作。 基於現時《上市規則》，若新主直接購入超過已發行股本三成股份，便需要啟動全購。但若以發行可換股債券形式，將債券安放於友好的獨立第三方手上，變相就是一種增持行動，很有可能是入主前的部署。若所有可換股債券均被兌換，新主及友好第三方持有的股數便超過35%。 更關鍵的是這一批可換股債券的換股價，換股價為0.4元，較公告前的收市價每股0.355元有12.68%溢價，對比上周五收市價仍然有些微溢價。不論以新市的0.72元抑或可換股債券換股價0.4元來說，現價都有一定防守性，易手在即亦有炒作誘因。 因為過去一年整個金融市場的資金流動十分緊絀，現時很多上市公司易手前後都會有炒作，對新主而言屬於降低入主成本。特別是今次發行可換股債券是沒有任何利息，這意味著債券認購人，有需要把股價炒上高於換股價，並兌換股份才能從中獲利，投資者看準機會有可能乘坐新主炒上的順風車。 [...]