毛偉廉：穆迪下調美國評級，慎防美債息及美元再升

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毛偉廉：穆迪下調美國評級，慎防美債息及美元再升
2023-11-13

正當上週初至週三美債息回落之際，美債息卻在週四又再飆升，令美元顯著上升。主因是週四晚鮑威爾放鷹、財政部拍賣30年長債再次以高於市場利率才中標及穆迪下調美國信貸評級。不過，本週美國將公佈10月通脹數據CPI，若結果符合或低於預測，加息預期將降温，可壓低債息從而令美元回落，美10月通脹會否回落？本週二晚自有分曉。 上週五凌晨3時（9日）聯儲局主席鮑威爾發言放鷹，表示目前美國通脹率3.7%仍距離目標2%想當遠，聯儲局仍然致力打壓通脹。這句說話明顯是向市場警告加息週期尚未完結。言畢，美元及美債息上升，美股三大指數全線下跌。同日晚上美財政部拍賣30年期國債，規模是240億美元，最終以回報率4.769%賣出，較市場之前交易的利率水平高出5.3個基點，反映市場對美國長債需求疲弱，財政部需要降低債價推高回報率才賣得出。唯慶幸本季財政部賣債規模遠比上季少近24%，這加強了債息見頂的預期。雖然今次拍賣長債規模較上次為少，但中標利率仍高於市場水平，因此債息上升令美元也上升，但預計美元及美債息上升屬短暫性。 值得留意，是同日晚上（9日），聯儲局提供給美國銀行及金融機構的隔夜逆回購操作設施（RRP），其使用率跌破了1萬億美元（高峯期是今年1月，其使用率高達2萬5千多億美元，也是歷史高位），為2021年8月後首見，這反映了美國銀行體系資金流動性正顯著下降，也影響到聯儲局的流動性，這也反映聯儲局由目前的收緊貨幣政策轉向放寬貨幣政策的日子越來越近了。 週五晚（10日）評級機構穆迪在接近美國收市前宣佈將美國信用評級由「穩定」下調至「負面」，但對美國長期發行人評級和高級無擔保評級，仍維持為Aaa。穆迪下調評級主因是美國的財政赤字仍將非常龐大，大大削弱其發債後能支付債息的負擔能力，這消息對美債市不利，即是美財政部未來賣債要更低債價更高回報率來賣債。消息公佈後，美債息及美元上升，10年期美債息收在接近全日最高位4.646%，這消息對美債市不利，即是美財政部未來賣債要更低債價更高回報率來賣債，美元指數亦因此在高位105.86收市。 本週美國CPI結果若下降，會扭轉美債息及美元升勢。 本週二（14日）香港時間21:30美國公佈10月年度CPI結果，市場預測是3.3%，前值是3.7%，若結果符合預期或更低，即是反映美通脹放緩，將為加息氣氛降温，美元及美債息將會回落。 儘管鮑威爾在週四晚放鷹，但CME利率期貨預測工具仍顯示12月及1月加息機率仍相當低，分別只有9.1%及21%。而且亞特蘭大聯儲局的GDPNow模型預計美國第4季度的按年GDP增長率只有2.1%，相比第3季有4.9%增長，反映高息環境下第4季經濟增長有明顯放緩跡象，亞特蘭大聯儲局這個預測GDP的模型，過去都相當準確。因此也是令市場不相信鮑威爾的再加息言論原因之一。 除了美國CPI結果造低會令美元美債息下跌之外，不要忘記，美國國會10月1日通過了45天臨時撥款給聯邦政府，令政府機關暫時避過停擺——限期在本週五（17日）到期，但共和民主兩黨至今仍未就2024年預算案有共識，令下週美國政府機關仍有停擺的風險，也是會令美元下跌的因素之一，因此，密切留意共和民主兩黨商討預算案的進程。 黃金期貨分析： 巴以戰爭雖然持續激烈，但上週因無其他中東國家支持巴勒斯坦如伊朗、黎巴嫩、敘利亞等襲擊以色列及駐中東美軍事件發生，暫時降低了戰事擴大風險，加上鮑威爾放鷹，因此期金上週作出回吐。週五晚（10日）深夜，以軍表示與哈馬斯就釋放人質談判取得進展，雖然未達成協議，但期金當晚仍進一步下跌，最後在1937美元收市。 目前戰況要點，是以軍計劃炸毀或地面進攻加沙城內最大的醫院「希法醫院」（Al-Shifa），因以軍聲稱有哈馬斯武裝人員匿藏在內。若然以軍採取行動，再有醫院被襲，料將戰事再升級，因這會刺激挺巴的中東國家再襲擊以色列及駐中東美軍，巴以戰爭擴大風險再提升，金價將回升，因此留意本週戰況發展。 另一方面，本週美國公佈的CPI若結果符合預測的3.3%或以下，將對金價上升有支持，密切留意週二公佈的CPI結果。 技術分析方面，見下方的黃金期貨/美元（日線圖），上週二期金跌破了小型上升通道低部（以黑線顯示）後逐漸下滑，上週五期金收在1937美元，且形成了一個大「陰燭」收市，因此料週一開市後仍有下跌趨勢，但週二因有美國的重頭通脹數據CPI公佈，而預測是3.3%是大幅低於前值的3.7%，會大幅降低加息的預期，所以預計金價再下跌空間有限，留意週二通脹數據結果。 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 （本文撰於2023年11月13日凌晨1時03分） ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美縮減Q4發債額度，刺激金股匯上升 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

毛偉廉：美利率近見頂，料美元再升空間有限

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毛偉廉：美利率近見頂，料美元再升空間有限
2023-09-04

美就業數據略為造好，但美債息升勢未破高位，意味著美息見頂 ？ 雖然FED多次放鷹，表示年內或需再加一次息，餘下的議息日只有9月、11月及12月，鮑威爾已暗示9月不加息，目前較有機會加息是11或12月，但利率期貨預示工具顯示，這兩個月份的加息機率仍大幅偏低於不加息，11月不加息機率為64.6%，加息0.25%機率為33.5%，而12月不加息機率為61.9%，加息0.25%機率為30.8%。 盡管FED不斷放鷹，但加息機率未有遙遙領先，反映了市場對再加息的可能性有所保留。近日FED發表多次再加息言論推升了美元，美元確是升了不少，但預計美元再升空間有限，因為市場對FED放鷹已開始進入消化期，畢竟美元利率已近見頂，意味著加息因素推升美元快將消失，因此預計未來即使FED再多次放鷹，美元可能不升反跌。若然11月真的加息0.25%，美元可能更進一步下跌，市場在加息後拋售美元是因為這更確定了利率見頂。過去歷史中，FED在加息尾聲中出現過，也是FED由鷹派轉為鴿派的一個階段。 值得留意的，是8月份3大評級機構已下調了多家美國中小型銀行信貸評級，意味著美國銀行危機隨時再爆發，若再爆發，市場將會炒FED提前減息，這時候美元將會跌得更顯著。本文近幾月提供過一些對銀行危機不利的數據，包括美國10大銀行第2季壞賬大幅飆升，與去年同期飆升達75%之多、今年大型企業破產個案飆升、房產按揭斷供個案飆升等等，這些數據都是對美國銀行業相當不利。最近亦留意到一個對美國銀行業不利的數據，見下方圖表是美國個人儲蓄率10年走勢圖，可見近幾月儲蓄率由5%急降至3.5%。反映因利率過高令生活成本上漲，導致國民儲蓄能力下降。銀行客戶存款佔銀行的資本的大部份，等於人體的血液一樣，儲蓄率下降，也提升了銀行危機的風險。所以，筆者不排除美國銀行倒閉潮隨時爆發。 上週美國就業數據略為造好，但美債息未有大升，提升了美息見頂訊號，也意味著美元升勢接近見頂。 上週五（1日）美國公佈了8月就業數據，當中非農業新增職位結果是增加18.7萬個，比預測的17萬個略高。但意外的是失業率，8月失業率預測是3.5%（與前值一樣），但結果郤是大幅上升至3.8%。雖然「非農」略高於預期，但平均時薪月率及年率均低於預期，反映8月通脹未有提升工資，整體就業數據可算不算強勁。 數據公佈後，美元匯價及美債息均有上升。值得留意的，見下方美國10年期債息（週線圖），鮑威爾在前週放鷹（或需再加一次息）後，10年期債息升上4.366%（16年新高），但當「非農」造好的數據公佈後，10年期債息未有升至這個4.366%，週五收市在4.181%，而且全週來計在一個「陰燭」收市。同時圖中可見，10年期債息似乎在4.366%建立了一個大型「雙頂」。若然推斷沒錯，10年期債息後市將下探，反映債息可能已見頂，意味住美元利率已見頂。同時也反映美元匯價再升空間也有限，因此密切留意本週美債息動向。 黃金期貨技術分析： 下方的圖表是12月期貨黃金及美元指數DXY日線合拼圖，留意上下兩個藍色箭咀，出現一個少見的現象，通常美元指數上升，金價都會下跌。但上週5個交易日中，可見美元指數持續上升，但金價也同步上升。細心留意，自8月18日起，美元指數緩步上升，金價也續漸上升，當美元指數下跌，金價顯著上升，這反映出黃金上升動力強勁，相信是風險情緒升温令市場同時買入黃金及美元，而風險情緒升溫，可能是美國銀行危機隨時爆發所引致。留意住期金上方重要阻力1,984美元，一旦升破，料先上試2,010美元。 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 （本文撰於2023年9月4日上午2時48分） ============= 延伸閱讀：毛偉廉：鮑威爾放鷹，但美元未有進一步上升 [...]

股市

餘下1.5季之觀察與展望
2023-08-06

不經不覺已走到8月份，還記得此時的12年前正正亦是兔年，曾經撰寫了一文「昔日同門相殘飛霜篇」，當時之年紀年資還算較輕，含著兩泡眼淚去撰寫舒發一下幹這行所遇到的人和事之壓力和感受。究竟12年之一輪一紀後，會否飛霜輪回，且看九運能否再為正邪定分界。其實在這12個年頭的財經評論生涯中，我是希望從分享經濟或金融領域投資的同時，也能分享工作和生活中的人生道理點滴，深感覺得，無論在職場或生活圈，定還是金融圈以至各政商界類別，有很多做人處事均是一脈相承，核心價值觀、做人處事之操守、宏觀和微觀之品格和其專業的素質，非常重要，要做到能夠長做長有，這些元素十分要緊，永恒的道理，騙不了。 近日火熱話題非這個Fitch（惠譽國際，信貸評級機構之一），把美國信用評級由 「AAA」下調一檔至 「AA+」，原來對上一次美國被標準普爾下調信用評級也正正是12年前的兔年，世事果真是巧合非常 。 普遍各方評論對於惠譽這次行動都抱以負評，現任美國財長耶倫（Janet Louise Yellen）更強烈表明不滿意惠譽這趟行為，她表示Fitch是 entirely unwarranted（毫無根據的），& flawed assessment（有缺陷之評估）。另外有美國華爾街日報評論惠譽此實則為美國政冶內部鬥爭的狀態，美國大選年在即，即使是有其他評論說惠譽是一個 Wrong Timing （錯誤時間之決定），但實制上如果是為了內部政冶鬥爭而要擊敗對手圖上位的話，故此明知是Wrong Timing的也會要强推行，提議大家去看看耶倫近日對惠譽機構的意見和評論。 年頭時已前瞻今年整年多個板塊都會較為處於 「好淡爭持」之格局，我個人是非常喜見這種意識形態，執筆時美元指數在102水平，近幾月也在好淡爭持生態環境中。美國本土之內鬥，我們均是一個觀看者，但美股從一些高位回落對投資者來說未嘗不是一件壞事，有更好的買入點，期權和衍生工具產品價格更為吸引。美國就業市場狀態其實不差，頗多美國企業業績出來也勝於預期，美國加息步伐是否要停止或將會停止，這個我一直都不敢說，保持觀望態度，所有可能性既發生都要有兩手準備。外匯方面，英鎊在没多久之前一快輪衝鋒陷陣上到1.3144 (兌美元) 已見了頂，我亦在此水平附近沽售了不少英鎊，息匯齊賺，開心零飛霜哈哈~~謝謝客戶們配合，叻！幾大主要貨幣走勢，除了還看美元強弱外，且還是看這貨幣本身的息口預期，本土經濟/商業生態環境，政府干預與否和其力度之評估，市場行為等等。日圓走勢不容易評估，很多不同種類之力量和預期在背後，且看個人實制需要為重要，要在這貨幤炒買得利不容易，要時刻保持醒覺。 在好淡爭持下之局面，各區股票還是有機會有利可圖，關鍵是要有選擇性之淘，在上落格局下，中短性買賣是個策略，期權/衍生工具/短期結構性產品也是不錯的選擇。當然，要留意選取可靠的發行商，折讓率，收益率，期限，標的物的質素和前景等等。 撰文：胡慧顏   [...]

博客

物業產權知多啲（下）
2021-07-04

上回提及物業擁有方式一般分為「全權擁有」及「共同擁有」，而「共同擁有」亦再細分為「分權擁有」及「聯權擁有」。簡單來說，「分權擁有」即把物業分成若干業權份額，比例沒有規限，各持有人不可繼承他方業權，但可出售屬於自己部份的業權。而今回將講解「聯權擁有」的定義及按揭上的細節。 「聯權共有」是指各擁有人均可享有同等佔比的物業權益，作出任何決策，即出售、轉讓或出租物業，事前必須通過所有業權擁有者的同意方可作實。而當其中一位擁有人去世，其他擁有人將可自動繼承其物業的權益，因此「聯權共有」被俗稱為「長命契」。 以「分權擁有」或「聯權擁有」等聯名方式買樓，由於各擁有人均擁有業權，已失去首次置業的身份，如任何一方打算再次置業，須繳付15%從價印花稅。在承造按揭方面，銀行會以所有擁有人的收入計算供款與入息比率以及壓力測試，如各擁有人均有工作，總收入相應增加，可更容易通過入息審查。但要注意，不論「分權擁有」或「聯權擁有」，若其中一方有就其他按揭物業作出借貸或擔保時，可承造的按揭成數上限須下降一成。銀行計算供款入息比率以及壓力測試時，入息比率上限亦要下降一成。 此外，以聯名方式置業，宜事前仔細查閱各方的信貸報告。筆者曾遇到一對情侶客人以聯名方式置業並已付訂金，二人的入息總和本應能通過供款入息比率以及壓力測試，但最後卻遭銀行拒批按揭。經查證後，發現其中一方的個人資料被人盜用作其他借貸用途，影響其信貸評級。建議打算聯名買樓前，應與各方確認是否有貸款或債務在身，如有需要更可先查閱信貸報告，確保自身的信貸紀錄良好。 「全權擁有」享有自主權及可善用珍貴的首置名額；「共同擁有」則可為各方業權帶來保障，即使各方日後出現問題，亦不擔心其中一方擅自將業權作出任何變動。筆者建議，在作出任何決定前，應慎重了解當中的權益及條款，如有需要可向相關專業人士查詢。 撰文：經絡按揭轉介首席副總裁曹德明 [...]

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Daren Guo：【信貸評級】4招妥善管理信用卡改善TU評級
2021-03-04

信用卡無疑使日常生活變得便利，但若不妥善使用，則可能弄巧反拙，影響你的個人信貸評級。環聯（TU）信貸評級與銀行信貸服務的審批程序息息相關，良好的TU評級對於申請私人貸款及按揭等都有莫大的幫助。那我們該如何從使用信用卡的習慣入手，從而改善TU評級？ 避免申請過多信用卡 於短時間內大量申請信用卡會為你的信貸報告製造許多查詢記錄，令銀行懷疑你的財務狀況出現問題；加上每張信用卡的還款日期不一，信用卡越多，忘記還款的風險越高，容易令你的TU評級下降。因此，為了易於管理，建議選擇申請最適合你的信用卡便可。   培養準時還款的習慣 只還最低還款額不但會令你的欠債如雪球般越滾越大，更有機會令銀行對你的還款能力及財務狀況起疑，影響你的信貸評級。逾期還款更會記在你的信貸記錄上至少5年，即使取消信用卡，也不能馬上一筆勾銷。建議可安裝手機理財應用程式，提醒自己準時還款。   有借有還，助提升評級 雖然申請過多信用卡對信貸評分有負面影響，但只用現金亦不能一勞永逸。沒有信用卡會令財務機構缺乏足夠資料評估你的信貸狀況；相反，適當地有借有還可建立良好的信貸紀錄，絕對會比零紀錄優勝。財務機構亦會以你的信貸使用度作為評分考量，使用度越高，就越有可能對信貸評級造成負面影響。如你有一張信用額五萬港元的信用卡，消費四萬元，你的信貸使用度是80%；但如你手持兩張信用額相同的信用卡，額度就倍增至10萬元，同樣的消費金額，你的信貸使用度卻會下降至40%，有助提升信貸評級。   取消信用卡前諗一諗 若發現自己擁有太多信用卡，想來一次「斷捨離」，亦請先慎重考慮。完全沒有信用卡會使你失去這個加分工具；錯手取消了紀錄最良好的一張信用卡亦可能會對你的信貸評分造成不良影響。 其實只要小心使用，再配合以上四個建議，信用卡可以助你擁有良好的信貸評級，方便日後借貸或使用其他金融服務，同時得到信用卡的方便和好處，取得雙贏局面。   撰文：Reap聯合創始人Daren [...]

南華研究

學懂了信貸評級才投保，做個精明既消費者
2020-07-27