股市

新股攻略：九毛九國際（9922） 大幅擴張太二
2020-01-03

內地中餐廳品牌九毛九國際（09922）公布，擬全球發行3.334億股新股，當中10%在港公開發售，90%國際配售。招股價介乎5.5至6.6元，集資最多22億元，一手1,000股，入場費約6,666.5元。預計1月15日掛牌，招銀國際為獨家保薦人。 是次集資共引入4名基礎投資者，合共認購5,500萬美元（約4.3億港元），包括BlackRock Fund、China Alpha.、WT Investment Management，以及GSC Fund One及Vision Fund 1。 集團是中國中餐廳品牌管理者及運營者，專注於快速提供美食服務，並通過主要位於購物商城的餐廳的現代裝飾營造休閒而高檔的氛圍。經營287間餐廳及管理41間加盟餐廳，目前管理及經營五個自創的各具特色的品牌，即九毛九、太二、2顆雞蛋煎餅、慫以及那未大叔是大廚。集團擁有並經營143間九毛九餐廳、121間太二餐廳、21間2顆雞蛋煎餅餐廳、1間慫餐廳及1間那未大叔是大廚餐廳，以及於加盟模式下管理41間2顆雞蛋煎餅餐廳。 餐廳覆蓋中國39個城市，遍及15個省份與4個直轄市。計畫2019至2020年，開設240間太二和54間九毛九，主要集中在一線和新一線城市，而其他品牌大約為76間。 翻枱率下跌 資料顯示，2017年、2018年及2019年6月，九毛九餐廳分別實現收入12.03億元、13.34億元和6.83億元，在公司總收入中的佔比分別為81.9%、70.5%和55.2%；2017年、2018年，九毛九餐廳的收入增速分別為10.16%、10.88%，而2013年至2015年，大部分收入均來自九毛九餐廳，彼時其營業收入的平均增速超50%。 與此同時，九毛九餐廳的翻枱率也出現了下滑。資料顯示，2016年底，九毛九餐廳的翻枱率為2.5次/天，而截至2019年6月30日，其翻枱率已降至2.3次/天。 近幾年，集團陸續推出了多個餐飲品牌，包括太二、2顆雞蛋煎餅、慫以及那未大叔是大廚。其中，誕生於2015年的太二，主打老子酸菜魚，目前已在集團總收入中挑起來了大樑，大有後來居上之勢。 依賴太二酸菜魚 2016年、2017年、2018年，太二酸菜魚分別實現收入6,781萬元、2.44億元、5.40億元，在公司總收入中的佔比分別為5.8%、16.6%、28.5%；2019年上半年，太二酸菜魚實現收入5.38億元，佔比已達43.5%。 與九毛九餐廳不同，太二酸菜魚以獨特、有趣作為其經營調性，目標顧客群主要為年輕消費者，某種程度而言，太二更像是一個網紅品牌，經常出現在網友們的種草筆記中，更有網友稱其等位元情況堪比海底撈。 然而，太二酸菜魚近兩年的經營利潤率卻出現了大幅下滑的情況，資料顯示，2016年，太二酸菜魚的經營利潤率曾達30.1%，而到了2018年，該指標卻大幅降至18.0%，2019年上半年稍有回升，為 23.3%，不過仍與2016年時存在較大差距。 從當前的情況來看，集團在收入增長方面已經較為依賴太二酸菜魚，若太二酸菜魚的經營利潤率持續下滑，勢必會嚴重影響到該公司的整體業績。 收入集中廣東地區 資料顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，該公司分別實現收入11.64億元、14.69億元、18.93億元和12.37億元，實現淨利潤5,128.6萬元、7,164.7萬元、7,384.8萬元和1.02億元，收入與淨利潤均維持增長。 不過，集團的大部分收入仍集中在廣東地區。2016年、2017年、2018年及2019年上半年，自廣東地區取得收入在總收入中的佔比分別為75.1%、74.7%、73.4%及68.0%。 管理層坦言，預計未來廣東地區的收入仍將繼續在其總收入中佔據主要部分，倘若該地區存在自然災害等行業負面因素，財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。未來增長視乎開設及經營盈利性新餐廳的能力而定。延誤或無法開設新餐廳可能對增長策略以及預期財務及經營業績造成重大不利影響。 [...]

股市

新股攻略：九毛九國際　財務狀況轉好
2019-09-08

《太二酸菜魚》及《九毛九》母企九毛九國際已向港交所(00388)遞交主板上市申請，招銀國際為獨家保薦人。目前九毛九國際經營5個品牌，包括《九毛九》、《太二》、《2顆雞蛋煎餅》、《慫》及《那未大叔是大廚》，共運營269間餐廳及管理41間加盟餐廳覆蓋中國31個城市，及遍及11個省份、4個直轄市。 截至今年6月底止六個月，九毛九國際純利按年升80.95%至9,256.2萬元人民幣(下同)，收入按年升41.47%至12.37億元。公司預計今年至2021年新開設約370間自營餐廳，其中，約240間太二餐廳、約54間《九毛九》餐廳及76間其他品牌餐廳，另外會新開設約460間《2顆雞蛋煎餅》加盟餐廳。 公司計畫把集資所得用作擴展餐廳網絡、增強餐廳的供應及支持能力並改進集中採購系統、向招商銀行償還部分貸款，以及營運資金及一般公司用途。 運營成本大量上升 創始人管毅宏1995年在海口開設麵館，2002年為進入廣東市場，在廣東開設了一家山西麵館，並在兩年後正式開始以九毛九品牌經營。同時希望實現多品牌經營，吸引不同客戶群，開發了其他四大品牌，最終擁有269家直營餐廳和41家加盟餐廳，覆蓋了全國31個城市。 所以，主攻西北菜的《九毛九》和《太二酸菜魚》餐廳為其核心品牌，147間《九毛九》和98間《太二》所產生的收入佔比超過98%。但是其實西北菜的市場非常分散，按收入計，《九毛九》在西北菜餐飲市場排名第二，市場分額卻只約佔0.8%，所以公司想要通過擴張進一步搶佔市場分額。目前主要兩個業務經營模式為自營和加盟兩種方式，所有品牌中，除《2顆雞蛋煎餅》外，其餘均只是自營模式。 2014年，因為IDG資本的注入，《九毛九》快速擴張，大量入駐購物中心，同年成立了武漢《九毛九》和南京《九毛九》，進軍華東地區市場。2013年，只有55家店的集團到2015年規模已達到143家，其中139家《九毛九》，4家《太二酸菜魚》。 店面的增加導致了運營成本大量上升，當時的門店租金費用已經佔營業收入達10%，除此之外，資產負債率在2013年至2015年，分別為89.47%、73.85%和43.72%，高於35%的行業平均水準。但目前來看，在經過高速增長期，進入新市場之後，品牌接受度有所提高，得到了其他地區消費者的歡迎，從2016至2019年，餐廳的擴張速度下降，《九毛九》麵館從2016年期初到2019年上半年截止，由138家增至149家，財務狀況重新好轉。 增速放緩 單店年收入方面，2017年，《太二》餐廳單店年收入首次超過《九毛九》餐廳，當年，太二餐廳單店年收入871.52萬元，九毛九餐廳為865.87萬元。2019年上半年，太二餐廳以單店半年收入549.09萬元，再次超過《九毛九》餐廳。 從營收來看，《太二》餐廳增長確實很快。2016年至2019年上半年，其收入分別為0.68億元、2.44億元、5.40億元和5.38億元，分別佔比公司收入的5.8%、16.6%、28.5%和43.5%。 2017年和2018年，《太二》餐廳營收增速分別在258%和121%，遠超於主品牌《九毛九》餐廳的收入增速。其經營利潤率，雖因製作酸菜魚原料鱸魚價格上漲，從高峰時期2016年的30.1%降至2018年的22.5%，仍高於《九毛九》餐廳16至18%的區間。 翻座率方面，2016年至2018年及2019年上半年，太二餐廳分別為3.6次、4.5次、4.9次次及4.9，客單價分別為65元、69元、72元及75元，均高於《九毛九》餐廳平均低於3次的翻座率、60元的客單價水準。《太二》餐廳也成為此次公司募資重點，公司擬在2020年和2021年分別開設《太二》餐廳80家和100家，同期，《九毛九》餐廳開店數量僅計畫18家和20家。 [...]