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陳卓賢：國產晶片下半年發力，有隻影子晶片股已先行起步？

2021-07-23

就股票市場行情而言，國產晶片股中的龍頭企業如中芯（0981）及華虹半導體（1347）在今年上半年的表現就未見突出，反而主要從事開發、製造及銷售車載電氣系統及電氣元件的中車電氣時代（3898）的股價，半年已升逾80%，原因是這間公司早在2008年已於IGBT（Insulated Gate Bipolar Transistor, 絕緣柵雙極型電晶體）上發展，是一隻影子晶片股。中芯（0981）VS 中車電氣時代（3898）股價變化。 IGBT絕對是國家級戰略層面的重要產業，其應用範圍包括：工業、4C（通信、計算機、消費電子、汽車電子）、航空航天、國防軍工等傳統產業領域，以及軌道交通、新能源、智能電網、新能源汽車等新興領域應用，所以這技術無論在智能城市抑或環保政策發展都起了決定性的作力。就廣泛性而言，IGBT對電動車的影響最大。IGBT的厲害之處，在於可直接控制直、交流電的轉換，決定了驅動系統的扭矩，以及最大輸出功率。而IGBT 大約佔電機驅動系統成本的一半，是整部電動車成本第二高的元件（成本第一高的是電池），可說是電動車的「核心技術」。雖然一直以來外國企業諸如英飛凌（Infineon）、日本三菱電機（Mitsubishi ）、富士電機（Fuji Electric）等都壟斷著IGBT的供應，但中車電氣時代憑著其十多年在軌道交通電氣元件出身的優勢，現時其IGBT技術已獲得廣汽（2238）及東風（0489）的批量訂單，反映國產芯片正抬起頭、一步步取代海外芯片供應商的地位，在近年中美貿易以及疫情下催化下，芯片市場的變局正加速發生。說回中芯前景，其股價甚麼時候會出現一個明顯的爆發期呢？由於預計晶片荒將會在未來一年依然持續，而中芯的產能在今年底前仍會維持滿負荷狀態，因此會將產能優先分配予長期合作客戶及高毛利產品，這亦有利增強公司的盈利能力。加上下半年新增產能會陸續釋放，包括12英寸產線擴產1萬片，成熟8英寸產線擴產不少於4.5萬片，將陸續於下半年投入營運，以滿足更多訂單需求，這都為中芯收入帶來一定的增長動力。 [...]

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陳卓賢：中芯（0981）被「國家隊」持續減持，短期不沾手為宜

2021-04-16

中芯（0981）作為中國規模最大的積體電路晶片製造企業，其規模僅次台積電，而且是華為的晶片供貨商，尤其自三年前開始的中美貿易磨擦，中國對自家芯片製造尤為重視，中芯近年已成為國家戰略部署的重要一員。從股價走勢上亦反映，2020年初中芯股價只有約$11，但半年後一度爆升4倍，最高見$44.8；而現時已回落至大約$25。隨著美國拜登上場，近期中美關係較特朗普時期明顯緩和，市場資金對國家芯片的支持度亦似乎有所冷卻，究竟「愛國芯」的投資主題是否已炒完呢？中芯（0981）股價圖。就近日港交所股權披露變化看，有「中國國家隊」之稱的中國國家集成電路產業基金，已於5月12日減持5,500萬股中芯，平均每股$25.56，套現$14.06億元。事實上，早於今年4月9日，中國國家集成電路產業基金已在場內減持中芯國際港股，每股平均價$26.15，涉及4,500萬股，規模$11.8億，所以連同4月9日的減持，兩個交易日累從中芯國際累計套現港幣$25.8億（約3.3億美元），同時，中國國家集成電路產業基金對中芯國際港股的持股百分比，已由10.19%降至8.93%。而自去年7月中芯登陸上海科創板後，中國國家集成電路產業基金已四度披露減持中芯國際港股，對上兩次減持價均在近$24水平。雖然2020年財報顯示的營運數據不俗，受惠銷售晶圓的數量增加及產品組合變動所帶動，全年純利年增加204.9%至7.2億美元，收入增長25.4%至39.1億美元。但從國家隊持續減持的勢頭下，中芯股價仍有下行空間，隨時會跌至2020年9月出現約$21的裂口位置，建議暫時先不沾手，到$21才再作部署。 [...]

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HSBC 劉嘉輝：內地「雙循環」刺激經濟 ATMX輪流破頂

2020-09-11

港股8月份呈先低後高的走勢，恒指重上兩萬五關口，亦收復了50天線位置，但離250天線即25,800點水平仍有一段距離。指數緩步向上，月初至周五午市升幅約為3%，整體上落區間為24,200至25,600點。資金熱炒新經濟股，推出不久的恒指科技股指數單月升幅約7%，升幅最勁要數小米(1810)及美團(3690)，單月升幅都超過四成。踏入傳統內地「金九銀十」消費旺季，投資者可多加留意最新的國策導向。報導指，國家主席習近平在中南海主持一個座談會時，再次談到經濟「雙循環」的新發展格局，強調要以暢通國民經濟循環為主，構建新發展格局，重塑中國與國際合作。習近平強調，明年將進入「十四五」時期，是國家全面建成小康社會之後，着眼長遠研究新情況、作出新規劃的時機。有分析指出，「雙循環」或有機會在10月份召開的五中全會被納入到「十四五」的規劃之中。本月商務部將進行全國促銷活動，當中包括汽車、家電、電子資訊等。提到內需，以往投資者或會想到是一眾零售、汽車類股份，然而隨多間大型中概股回歸港股上市，「金九銀十」的焦點或有機會落於各個大型電商平台身上。就以市場關注的「ATMX」為例，正中內需概念之餘，早前公布的業績勝預期，正股成交活躍，輪證坐倉街貨以資金計亦有增加。截至8月27日的數字，市場累積街貨以金額計最多至最少順序亦為「ATMX」，即阿里(9988)、騰訊(0700)、美團及小米，金額超過29.1億、21.5億、15.3億及14.7億元，而中芯(0981)及網易(9999)亦位居十大。除此之外，報導指螞蟻集團正式在港交所及上海科創板申請雙重上市，加上阿里下月正式染藍，近日輪證交投顯著增加，近期不少時間超過騰訊成為市場成交最活躍的個股窩輪。市場上ATMX及一眾科技股的產品眾多，投資者又應如何選擇？投資者入場前，除決定自己看好或看淡股價外，亦宜留意合適自己年期及行使價的產品，然後取類同條款，波幅定價較低及實際槓桿較高的產品，同時亦宜留意街貨較低產品而減低供求因素對其價格的影響。而選擇牛熊證之時，則宜留意正股支持或阻力，以決定收回水平是否太貼太進取。撰文：劉嘉輝匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士註：本產品無抵押品，投資者或無法收回全部應收款項。本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品。結構性產品價格可急跌或升，投資者或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險，需要時諮詢專業建議。作者無就結構性產品或相關資產持任何權益。牛熊證設有強制收回機制，有可能提早終止，在此情況下N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。 [...]

吳老闆筆記

【吳老闆週記】:中國控疫一流，研發疫苗亦領先

2020-09-10

吳老闆週記（9月10日）．要搞好香港經濟，第一步必定是恢復中港人民往來。．現時6隻有望「跑出」的疫苗，中國佔了三分之二。．特朗普再搞下去，只會搞亂制度，最終害人也害己。港府本週二（8日）宣布，正與11個國家商討落實旅遊氣泡，當中包括星馬泰越、日韓、澳紐、德法、瑞士；而歐盟亦委託德國，與港府商討歐盟其他國家的安排。個人認為此舉相當戇居，皆因香港連大陸都未傾得掂，竟然走去同其他地方傾？要搞好香港經濟，第一步必定是恢復中港人民往返兩地，做生意又好，旅遊又好。香港地方太細，斷絕了與大陸的交往，經濟完全死翹翹。事實上，香港要恢復與其他地方的通關，第一個無理由不是大陸。首先，大陸人多，一直以來都佔訪港旅客相當大的比重。根據入境處資料，去年訪港旅客5,591.3萬人次當中，就有4,377.5萬來自內地，佔比達到78%之巨。更重要的是，內地是全球控疫最成功的地方，自從8月中以來，已無本地新增感染個案；反觀構建旅遊氣泡的11國，有些疫情依然嚴重，法國就赫然在列。然而，港府擔心內地人來港會輸入病毒，需隔離14日，卻不怕港人前往還有疫情的國家旅遊而帶病毒回來，這是甚麼邏輯？多管齊下研發疫苗中國控疫成功不特止，研發疫苗亦走在很前。全球本來共有6隻疫苗已經進入第三階段臨床試驗，中國佔了其三，並於上週六（5日）開幕的中國國際服務貿易交易會齊齊亮相，當中兩款由國藥集團中國生物研發，一款由科興控股生物技術研發，兩間公司均已建設好生產線，年產量合共可達6億劑，如果試驗順利，可在今年年底上市，相信到時整個亞洲都會向中國購買。隨着本週三（9日）英國疫苗證實，一名參與測試者出現嚴重副作用，需要中止臨床試驗，以及康希諾（06185）上週剛公布，其疫苗將會在俄羅斯展開第三階段試驗，即是現時6隻有望「跑出」的疫苗，中國佔了三分之二，其餘一隻是美國，一隻是德國，後兩者皆是RNA核酸疫苗，中國則有三隻是滅活疫苗，一隻是重組病毒疫苗。中國每方面都叻過人，究其原因，就是黨話事及人多——前者一聲令下，大量人力物力財力立即投入，後者的意思則是人多，專才也多，加上個個拼搏，如此這般，才可不同研發疫苗的方法樣樣都試下，相信中國也試過RNA核酸疫苗，甚至其他方法。貿易已回到疫情前正是由於控疫成功，內地經濟現在好好，週圍都大反彈，完全不像爆發過疫情——飛機航班滿座，食肆、酒吧、夜總會爆棚，廠房忙到不得了，因為客戶補回之前的訂單，且要迎接聖誕節。根據民航局數字，8月份，內地航空市場的每日航班及可供座位，分別超過13,300班及220萬個，均達到去年同期的近80%。按照目前形勢，到9月底，航班需求按年計更會不跌反升，估計年比可增加15%，到十．一黃金週更加會狂谷。 [...]

博客

薜宇曦：步步為營

2020-06-22

整個六月，隨著國安法來臨，焦點繼續落在中美雙方角力，以及近日的中印軍方衝突。此外，聯儲局議息結果繼續維持原判，加上宣佈購買個別企業債券，全力救市。美國指數表現強勁，猶其是納指，衝破10,000大關。但波幅指數沒有太大配合，所以我建議後市或有暗湧，仍需小心。指數方面，執筆之時，恒指承著強勁的A股走勢，突破了近日頂， [...]