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【港股專家】溫傑：憧憬中國軍費增加，留意中航科工（2357）
2019-01-03
受累製造業數據差於預期，加上港滙轉弱，昨日（2日）顯著下跌超過700點，表現令人失望。綜觀過去兩星期內地公佈的經濟數據，相信去年第四季經濟增長率低於6.5%的機會很大，不利投資氣氛。 以早前公佈的官方製造業採購經理指數為例（比較官方及財新的相關數據，我們偏好以官方數據作分析），指數低於市場預期，亦跌破50的盛衰水平，顯示內地經濟持續放緩。仔細分析的話，12月中國製造業PMI按月下降0.6個百分點至49.4%，續創2016年7月以來最低值，生產指數雖然仍在擴張，但經濟整體“穩中有憂”，經貿環境或是主因。12月新出口訂單指數和新訂單指數持續下滑並處於兩年多以來低位，而企業在售訂單和採購量也顯露市場需求疲態。 雖然12月建築業PMI仍處於高位景氣區間，表示財政政策支持逐漸傳導至基建。但在去槓桿的大背景下，基建難重複過去高速增長。綜合PMI指數已經連續3月下行，經濟擴張步伐放緩信號明確。展望未來，還望中美貿易談判穩步推進，如果貿易摩擦進一步緩和，出口下行壓力將有所緩解，情形或有所改觀；否則當局或需加大刺激經濟政策，以穩住經濟及市場信心。 股市方面，針對第一季，面對美國加息前景不明朗，加上英國脫歐及中美貿易問題等宏觀因素，再考慮環球經濟放緩，料環球股市仍將受壓。基於昨日港股已破25,300-25,500的支持水平，在較差情況下，後市恒指有機會跌穿去年10月低位的24,540點，投資者不宜對短線中港股市（指1-3個月）過份樂觀。 若要入市，今個星期介紹中航科工（2357）。集團在港股中具稀缺性及獨特性。觀乎其基本面與國家發展方向，此股值得投資者留意。根據集團2018年中期年報，集團上半年收入為144.5億元人民幣，較去年同期增長3.58%。接近4%收入增長在重工業來說算是不錯，主要得益於航空零部件板塊業務收入的增長。另外，公司權益持有人應佔溢利為為5.98億元人民幣，較去年同期增長8.33%。根據彭博預測，公司2018年全年收益應可達358億元人民幣，按年能增長10%。而毛利率更能從2017年的22.8%升至2018年的23.2%，至此我們看好公司營利能穩步上揚。 現時中國國防軍費開支仍佔少於GDP 的2%。若以全球平均軍費佔GDP之比約2.4%來說，中國國防軍費仍有很大的上升空間。由於中國在空軍方面水準一直在三軍中處於相對較落後位置，我們預期若中國提升國防軍費將大力購建航空裝備。因此，中航科空因發展航空高端裝備將獲得很大的受益。另一方面，10 月中時美國總統特朗普宣佈退出《中程導彈條約》，以應對中國在太平洋日益壯大的軍事力量。市場普遍預期此舉將引發新一輪軍事競賽，而令有關國家增加軍費預算。中國在應對南海問題，以及美國的挑釁日益嚴重，相信中國軍費將在未來數年不斷增加，有利軍工股前景。 集團股價由上月至今出現大幅調整，提供了買入機會。我們建議現價買入，目標價5.5元，止蝕價4元。 ＊本人為證監會持牌代表，本人沒有持有上述股份 [...]
