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唐仁：中滙（0382）値博率近四成
2019-12-23

中滙集團（382）是粵港澳大灣區最大的民辦商科高等教育集團，也是教育行業中拓展國際市場早期先者。集團目前運營兩家中國民辦高等教育機構（華商學院及華商職業技術學院）及一家澳洲民辦職業教育機構（澳洲國際商學院）。截至2019年8月31日，在校學生總數為33,043人。 競爭優勢明顯，內生增長潛力巨大。集團堅持高標準辦學，自成立以來公司已投入大量資金，興建多間為不同課程和學科而設的實訓設施，並專注於與各類企業合作，為學生建立各種校內校外培訓中心；集團下轄學校錄取分數線較高，保證了學校生源品質：華商學院2018/19學年文科錄取分數線為486分，比廣東省文科分數線高31分；2018/19學年理科錄取分數線為418分，比廣東省文科分數線高28分；目前華商學院增城校區容量已基本飽和，其四會校區即將於2020年9月開始招生，該校區可容納約16,000人，因此華商學院和華商職業學院2個學校的資源得以增加，預計未來每年在校學生淨增約3,000人。 中滙集團截至2019年8月31日止年度收入7.04億元人民幣（下同），按年升10.6%，盈利2.16億元，增長34.1%，每股基本盈利27.68分，末期股息1港仙。 大行天風證券首次覆蓋中滙集團「買入」評級，按照FY20盈利的17倍PE予以目標價5.9港元，較現價約有4成上升空間，不妨低吼。 [...]

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唐仁：美的（3990）中滙（0382）具大灣區經濟概念
2019-11-06

中國經濟增長動力仍在，受政策及新舊動能轉換支持的粵港澳大灣區更見快速增長，相關概念股得以看高一線。 美的置業（3990）作為大灣區內其中一家具有良好土地儲備的全國性房企，今年首10個月已錄得超過去年全年的合同銷售額，達到816億元人民幣（下同），同比增長24.77%，而相應的已售建築面積約804.2萬平方米，同比增長約22.85%。換言之，10月份單月銷售額連續兩個月突破百億元。按此勢頭，今年餘下兩個月達到200億銷售應可順利達成，並完成2019年全年的千憶合同銷售目標。 同是來自大灣區的中滙集團（382）昨天派發了首份全年業績，期內收入同比上升約10.7%至約7.042億元人民幣（下同），扣除一次性上市費用後的經調整淨利潤顯著上升約30.6%至約2.369億元。 值得留意的是公司業務毛利水平持續改善，同比增加約17.9%至約3.424億元；毛利率同比提升約3個百分點至約48.6%。期內，學生人數和平均學費均有所上升，而新學年的收生人數亦已取得顯著增長，料未來可保持穩定的高增長。若按經調整淨利潤年增30%計，現價預測市盈率僅14倍左右，與行業平均20倍以上的水平有較大折讓，後市短線可看5元，中長線5.5元為目標。 中滙集團未來的增長點清晰，一是新四會校區明天開始營運，預期未來數年可年增3000名學生，加上在增城校區開設新課程，如健康醫學、信息科技等熱門學科，料可推一步擴大收生人數及提升學費。最近，中滙集團更公佈了聘任諾貝爾化學獎得獎學者Jean-Marie Lehn為集團旗下華商學院的榮譽校長。據了解，這將為華商學院未來發展其健康醫學院及進一步國際化舖路。 中滙集團亦已落實其海外市場擴張計劃，除已有的澳洲國際商學院外，將繼續按照「輕資產」模式在新加坡及倫敦開設新校區，而為了加快海外拓展的進程，集團亦會考慮對一些目標學校進行併購。中滙集團的倫敦學校將位於市中心區，交通便利，且距離多家已有合作的著名大學如Central Saint Martins藝術大學不遠，預期未來校際間的合作有望擴大。 中滙集團亦已表示未來有機會在泛珠三角區內進行併購，以加快業務擴展，為業績進一步提速給力，現價估值便宜，可吸納作長線持有。 [...]