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聶振邦：恆指低走選股不宜進取 留意中國鐵塔現價攻守兼備
2023-09-26
上周五港股乘內地22項促進民營經濟措施出台，刺激恆指大升逾400點；不過人民幣走弱是9月以來主導港股走向重要因素，隨著本周一（9月25日）美元兌人民幣在岸價再度突破7.3000，拖累恆指跌近330點，令萬八關口得而復失，收報17,729點，為今年暫時恆指第三低收市位，較最低收報17,623點，只差約100點。自9月18日以來大市成交金額普遍徘徊在約700億至800億港元的低水平，壓穿17,500點支持位乏力，本月可望守住；不過下月人民幣創新低風險不少，屆時應有恆指跟隨創今年新低的心理準備。 股價處近一年低位 投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團是中國通信鐵塔基礎設施服務提供商的中國鐵塔 （0788）不妨留意，主要業務包括：1）塔類業務；2）室分業務；及3）跨行業站址應用與信息業務。於今年8月25日收市後發佈的2023年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約1,928億元，而截至今年6月底已發行股數約1,760億股（內資股 + H股），計出每股淨值折合為1.1812港元，相對今年9月25日收報0.76元，市賬率為0.64倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2022年底，以及2022年6月底之每期市賬率為0.56至1.18倍，平均值為0.78倍。 市盈率看現價定位 平均值高於現時的0.64倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為1.1812元，計出每股合理值為0.91元，較0.76元之潛在升幅為19.74%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約94.04億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約1,748億股，每股盈利折合為0.0580港元，對比0.76元之市盈率為13.10倍。參考上述五個時期之每期最低市盈率為12.07至41.27倍，平均值為21.60倍，高於現時的13.10倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.0580元，計出每股合理值為1.25元，較0.76元之潛在升幅為64.47%。 超過五年穩定派息 另可留意集團於2018至2022年均有派發股息，每股股息介乎0.00225至0.03230元人民幣，平均值為0.01954元，於2022財年每股股息為0.03230元，期內最高。參考過去三個財年（2020至2022年）的股息支付率介乎60.73%至64.25%，平均值為62.54%，相對每股盈利為0.0580港元，預期每股股息折合為0.03628港元，較現價0.76元，計出股息率為4.77%。參考上述五個時期之每期最高股息率平均值為3.55%，相對上述每股股息，計出每股合理值為1.02元，較0.76元之潛在升幅為34.21%。 綜合上述三種分析，每股合理值為0.91至1.25港元，平均值為1.06元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39.00%，連同股息率接近4.8厘，預期一年回報率超過44.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.68元或以下買入；保守者則可於0.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.00至1.10元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]
