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聶振邦：投資者入市氣氛變得積極 中國通號逾8厘股息吸納合時
2023-11-22
11月15至22日僅約一週，恆指見波動，高低波幅超過760點，雖一度收高於18,000點（僅見於18,079點），之後升勢乏力，亦曾收低於17,500點（僅見於11月17日）。不過就10月底收報17,112點計起，截至11月22日上午收報17,720點，仍升逾600點，暫見終止8月至10月的三個月連跌，初步反映港股醞釀走勢回暖。另可留意11月15至22日，除了11月17日，大市成交金額均逾千億港元，投資者入市氣氛變得積極。恆指於50天移動平均線亦有靠穩跡象，11月20日以來便見收高於此線，若見在低水平橫行多時的股份，現屬不俗吸納時機。 股價處近一年低位 集團主要於中國從事提供一站式軌道交通控制系統解決方案，包括設計與集成、設備製造，以及系統交付的中國通號（3969）不妨留意，於11月22日上午收報2.42元，較52週低位2.31元高出4.76%，少於一成確認現處防守性高水平。於今年10月27日晚上發佈的2023財政年度之第三季業績公告顯示，截至今年9月底資產淨值約432.65億元，而現時發行股數約105.90億股，計出每股淨值折合為4.3875港元，相對今年11月22日上午收報2.42元，市賬率為0.55倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 市賬率看現價定位 此外，參考截至2018年至2022年底，以及截至2023年9月底之每期最低市賬率為0.47至1.24倍，平均值為0.71倍，高於現時的0.55倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為4.3875元，計出每股合理值為3.10元，較2.42元之潛在升幅為28.10%。而截至今年9月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約35.96億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約106.92億股，每股盈利折合為0.3614港元，對比2.42元之市盈率為6.70倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為5.72至10.75倍，平均值為7.52倍，高於現時的6.70倍，同樣反映現價偏低。 市盈率計算合理值 平均值相對上述每股盈利為0.3614元，計出每股合理值為2.72元，較2.42元之潛在升幅為12.40%。另可留意集團自2015年8月7日上市以來，每個財年均有派發股息，於2015至2022年每股股息介乎0.0250至0.2000元人民幣，平均值為0.1519元，2022年為0.1700元，高於平均值。至於上述截至今年9月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.3614港元，參考2018至2022年股息支付率介乎51.52%至58.82%，平均值為54.45%，計出預期每股股息折合為0.1968港元，相對現價2.42元，股息率為8.13%。 參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為7.71%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.55元，較2.42元之潛在升幅為5.37%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.55至3.10元，平均值為2.79元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過15.00%，連同股息率超過8.1厘，預期一年回報率超過23.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.20元或以下買入；保守者則可於1.95元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：港股回暖仍需時間考證 宜選防守股留意京東集團 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
