股市

黎家聰：造船週期啟動 可吼中船防務(317)

上週恆指最低跌至16000點，創十三年新低，相當誇張。像很多事情一樣，都有週期存在，尤其經過早幾年的大牛市，市場步入下跌週期也並非不正常之事，反而這樣才符合自然界規律。 雖然大市週期下跌，但其實市場上卻有些行業在此時進入一個上升的大週期。造船業就是其中之一。而受到造船週期帶動，其中一大持份者中船系逆市走強，上星期中船防務 (317)AH股同時走高，H股漲7.53%，A股更漲停板。 到底為何說造船業進入了大週期呢？主要產生造船週期的原因是供需錯配。 先說供給方面，首先，自2008年金融危機造成產能大幅縮減後，一直沒有再顯著上升。2007年全球活躍船廠數量為最高約700家，然而，時至今天，2022年船廠數量仍僅是當年的40%，只有274家，比2020年只是增加了4家。 同一時間，舊船淘汰也是一個問題。上一輪週期製造的船有不少已經開始老化，目前全球大約有13%的運力是20年船齡以上，面臨拆解淘汰。此外，國際海事組織(IMO)新落實的環保規定亦加速了舊船拆解，不能達標的船舶需要提前被拆解，這也一定程度促進了新週期的到來。 至於需求方面，目前是非常火熱。尤其LNG （液化天然氣）航運可是一船難求。由於俄烏衝突的關係，加劇了全球天然氣市場供需緊張，加上北溪管道關閉和爆炸等事件使管道運輸轉為航運，LNG船舶需求進一步增加。而LNG船當前的天價日租亦完美反映了其火爆行情，現在大西洋盆地(Atlantic basin)一艘LNG船的租價為每天39.75萬美元，創歷史新高，有分析認為冬天到來時，租價甚至能升至50萬美元一天。 難怪目前LNG船建造訂單量價齊升。截至10月初，全球LNG船今年訂單已達128艘，創有統計以來的最高水平，而LNG船新船價格為2.45億美元，較年初上漲14.5%，創2014年以來最高。而更好的消息是，在訂單激增的同時，中國船廠所佔的份額也同時大增。2021年全球LNG船訂單中國佔比只有12%，但到2022年上半年，這個數字已經大幅提升至27.2%。 LNG船型的需求猛增，但因LNG船技術要求高，訂製需時，而且很多船廠因之前集裝箱船短缺事件早已手持不少訂單，排程都比較飽滿，LNG船的訂單據說排期已到2027年。因此預計未來有一段時間，造船業業績都會出現明顯改善。 從數據上，無可否認，中國造船業已迎來了春天。而港股中，造船股不得不提就是中船防務。 中船防務是中國造船龍頭 —— 中國船舶（600150）屬下華南地區的最大現代化造船綜合企業，集海洋防務裝備、海洋運輸裝備、海洋開發裝備和海洋科考裝備四大海洋裝備於一體。在建造中小型軍艦、支線集裝箱船和特種船舶方面都達到全球先進水平。因此，製造LNG船種這種技術要求較高的特種船，中船防務絕對有能力勝任，選擇中船防務去迎接造船大週期，港股來說是不二之選。 總括而言，中國造船業已進入大行情，雖然股價由低位升了近一倍，但如果所謂大行情只是這種樣子也太淒涼了。恰好上週，A股漲停突破今年以來新高，似乎開始正式起動。與A股不同，H股現時離今年高位仍有一段距離，或可當作追落後，建議各位可多加關注。   利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益 [...]