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何啟俊：中國科培(1890)內增外生動力足，估值具吸引力
2021-04-19

中國科培(1890)於3月末公布截至2020年12月底止之全年業績，收入按年上升21.4%至8.7億人民幣；公司股東應佔利潤則同比上升23.8%至5.6億人民幣；核心純利同比增長35.3%至6.1億人民幣。公司宣派末期股息每股0.12港元，較2019年度上升20%。收入增速增長歸因於廣東理工學院的本科學生及成人大學課程數量增加，令學生人數上升，配合學費上調，整體毛利率按年上升2.4個百分點至69.9%。 期內，公司擬收購哈爾濱學院悉數權益，惟交易須待相關政府部門核准。公司暫時以分擔管理協議進行管理，並錄得9,107.9萬人民幣管理服務收入。於2021年3月尾，公司已獲得必要政府批准及工商登記，哈爾濱學院之財務業績將會併表。 此外，公司宣布斥資1.97億人民幣(相當於2.34億港元)增持目標公司淮北科培股權。交易完成後，將全資持有目標公司。淮北科培持有淮北師範大學信息學院的權益，現時有接近5,700名本科生。該學院已向相關部門申請轉設，待批准後，將由一所獨立學院轉設為一所民辦普通本科院校—淮北理工學院。 展望未來，公司有不少內增及外生增長動力，支持收入及盈利增長。首先，旗艦廣東理工學院的高要校區將於今年下半年完成，新校區宿舍可容納3,000人，意味新學年學生人數會進一步上升，加上廣東省教育政策相對開放，院校調整學費自主性高，公司於年報中已預告會上調下學年學費。 承上文，公司成功併購哈爾濱學院，將學校網絡擴展至廣東省以外的其他省份。由今年第二季度開始，哈爾濱學院會併表，而且憑藉公司在校園管理的經驗，有望降低辦學成本，增加其盈利貢獻。而增持淮北科培股權將掌握旗下院校控制權，值得留意是，其新校區已完成建設，將於2021學年招收新生，進一步擴闊收入來源。 近期見資金重新流入已沉寂多月的教育板塊，中國科培內增外生增長動力不俗，疊加其2021年預測市盈率約11倍，估值不算高，建議投資者可以考慮現價收集，短期目標價6.5港元。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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何啟俊：中國科培(1890)新校區下學年擴張完成，成新增長動力
2021-01-05

中國科培(1890)為國內一間民辦高等教育服務供應商，公司目前有三間學校，包括旗艦的廣東理工學院、肇興學校和以委託協議營辦的哈爾濱學院。 公司早前公布2020/2021學年的營運數據。新學年招生總數為39,202人，同比上升72.5%，其中廣東理工學院及肇慶學校分別同比上升72.8%及5.3%。至於在校學生總人數方面，達到91,686人，較2019/20學年同比上升58.3%，人數大幅上升，歸因於招生名額增加、廣東理工學院及哈爾濱學院學生報到率上升。 以學校劃分，廣東理工學院在校學生人數同比上升46.0%至73,482人，本科課程、在校成人大學課程、校外成人大學課程人數分別增加22.8%/52.8%/105.6%，只有大專課程人數錄得負增長。肇慶學校的在校學生人數同比增加11.3%至8,468人。 展望未來，公司的旗艦學校廣東理工學院位於廣東省。該省為學費調整自由度比較大的省份，意味整體學費有上調空間。此外，公司正改造高要校區，以擴張及改造宿舍及配套設施，可容納的學納的學生數目將增加4,600名，預計於2021下半年完成，為收入增長提供新動力。 考慮到中國科培旗下學校規模擴張及學費調整的自主性，未來收入及盈利增長動力足，加上公司手頭有充足現金作併購之用，前景看俏。策略上，公司現價為2021年預測市盈率11.8倍，估值吸引，建議投資者可於5元附近水平收集。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】謝承志：經濟下行大灣區教育股穩健可吸
2019-08-06

港股受累於內外夾擊，短期內難靠大藍籌亮麗業績翻身，料恒指下行壓力持續。香港第二季GDP預期按季大跌，不過基本上仍未反映近兩個月來的市況，若計及相關因素，很大機會第三季會錄得負增長。近期不少經濟學家開始為香港經濟把脈，其中更有大行分析師把本港今年GDP預測由原來的2.4%大削至0.8%。 香港今年經濟GDP增長難寄厚望，但鄰近的廣東省卻逆流而上，大灣區概念股可望突圍而出。根據各地上半年經濟數據資料顯示，廣東省今年上半年的GDP總量達到5.05萬億，同比增長6.5%，位居全國之冠。這亦是廣東省首次於上半年GDP中突破5萬億，並成為全國唯一一個省份於期內實現5萬億的GDP規模。 就近期港股表現而言，大灣區概念股走勢相對硬淨，區內教育股更僅錄得輕微跌幅，在大灣區內從事高等教育的中國科培(1890)，受惠於政府支持職業教育政策的紅利，在過去兩個月錄得7.65%的升幅，表現僅緊隨於近期公佈收購的新華教育(2779)及宇華教育(6169)。 中國科培為華南地區最大的民辦高等教育集團，旗下營運的廣東理工學院，按2017年學生数目計算，是華南地區最大的民辦高等教育學院。面對省內大學學位短缺和低於全國的大學入學率，廣東教育廳已計劃將高校毛入學率由2018年的42%大幅提高至2020年的50%。料中國科培可受惠於此利好政策，推動其內生性增長。截至目前，中國科培仍未有任何收購行動，相信下半年有望為市場帶來好消息，成為新的催化劑。 除了中國科培，半新股中滙集團(0382)亦可留意。上市未滿月的中滙集團走勢持續平穩，上市以來基本窄幅上落，反映基金密密收集。作為大灣區內最大的民辦商科高等教育供應商，中滙集團可說是盡得天時地利人和。首先，市場預期2022年大灣區內的商科人才需求缺口超過170萬，中匯集團明年的四會新校區將首批招生，最少3000人，而該校可容納16000學生，是中滙集團目前學生規模的50%。第二，中匯集團於今年下半年有望進一步開拓海外教育市場，如英國及新加坡，料可與其內地教育業務產生良好的協同效應，提高未來的學費收益。 [權益披露:本人及/或其有聯繫者並沒有持有上述股份] [...]