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黎家聰：中國神華（1088）跑贏去年大市 新一年或可繼續延續升勢
2024-01-02
新年快樂，2024年祝各位都在股市賺多點。港股2023年跌了這麼久，希望今年至少來個大反彈。 說到新一年的部署，筆者認為還是以穩為上。選擇一些防守性較強的股份為主要倉位，進攻型的股份為輔，尤其玩港股為主的朋友更要特別小心。 生產成本優勢領先 防守性較強的股份有什麼選擇？不外乎是一些盈利有保障，高分紅高股息的股份。而2023年就有一隻股份息率高達10厘以上，守足全年大跌市並上升了近三成，完完全全跑贏大市。它就是煤炭板塊的龍頭大哥 —— 中國神華（1088）。 中國神華是全球領先的以煤炭為基礎的綜合能源上市公司，主要經營煤炭、電力、新能源、煤化工、鐵路、港口、航運七大板塊業務，以煤礦採掘業務為起點，利用自有運輸和銷售網絡，以及下游電力、煤化工和新能源產業，實行跨產業、跨產業縱向整合發展和營運模式。 作為煤炭企業龍頭，中國神華的資源、產量、產能優勢明顯，其煤炭開採成本優勢在整個行業相對較低，同時開採年限也長於大部分競爭對手，煤質亦有保證，因此較競爭對手有更明顯的優勢。 就防守性而言，中國神華有兩大優勢。第一，公司業務廣泛，煤電一體化經營。第二，公司的煤炭銷售幾乎都是中長協，長協煤佔比較競爭對手高。這兩大優勢讓中國神華較不容易受到市場煤價的波動影響，大大降低煤價波動所帶來的風險。因此，即使作為週期股，中國神華的防守性仍然突出。 供應受限致股價轉升 當然，週期性減弱了不等於完全消失，煤炭行業的週期性及煤價波動對神華還是有一定影響。事實上，2023年，國內煤炭產量維持高位，進口煤量大幅增長，煤炭供應較寬鬆的情況下，煤價表現沒有太好。像是山東地區5,000大卡動力煤到廠價格已由去年年初的近1,200元人民幣/噸下降至去年12月中旬的830元左右/噸，降幅超30%。因此，去年煤炭企業盈利亦普遍下滑。中國神華的第三季業績亦因此受影響，純利按年跌23%至156.4億元。綜合首三季亦表現不振，純利525億元，按年下跌16.4%。 然而，2024年普遍不少機構似乎都對煤價相對看好，例如中金就發表研究報告稱，展望2024年，煤炭需求有望實現平穩增長。首創證券研報亦指出，產能受限及需求回升，預計動力煤價繼續保持強勢。此外，部分機構還強調2024年煤炭價格中樞有望上移，春節後或啓動漲價。事實上，煤炭股自8月走勢也已經明顯轉勢向上，主因煤炭開採力度太大，安全事故頻發，故內地加強了對煤炭生產安全的監管力度，導致煤炭供應受限。 此外，雖然香港的冬天暫時沒有太冷，但內地卻受寒潮大降溫的影響，國內多個道路出現降雪封路現象，多地氣溫大幅下降，因此供暖驅動的煤炭需求持續攀升，這點利好煤炭行業，預期煤炭板塊的股價中短期都會因此受惠。 總括而言，中國神華高分紅高股息，龍頭及長協煤佔比優勢使防守性較其他同為煤炭板塊的對手突出，中短期亦受惠於內地寒冷天氣。雖然就現價而言，中國神華估值不算最便宜，但也屬合理範圍。因此，以其2023年跑贏大市的表現來看，還是具一定值搏率。有興趣煤炭板塊的朋友，不妨多加留意。 撰文：黎家聰 [...]
