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聶振邦：多角度分析世茂房地產現屬進場良機
2021-02-24

今日分析股份是世茂房地產 (0813)，為中國優質房地產項目的大型發展商，於中國優越地段發展高端房地產。業務包括發展住宅物業、零售物業、辦公樓及酒店。項目位於上海、北京、哈爾濱、南京、福州及中國其他快速發展城市。集團在中國大陸首創了房地產「濱江模式」，將景觀、親水、園林和建築等各種元素融合進每一個家庭的日常生活。於去年9月15日晚上發佈的2020年中期報告顯示，截至去年6月底股東應佔溢利約52.66億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約51.05億元，增長3.14%。 市賬率分析合理值 這是最近五年 (2016至2020年) 首兩季溢利表現第二差；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來一定程度負面影響。截至去年6月底資產淨值約753.31億元，而截至今年1月底已發行股數約35.38億股，計出每股淨值折合為25.5631港元，相對今年2月22日收報22.75元，市賬率為0.89倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考於2017至2019年之每年最高市賬率為0.93至1.37倍，平均值為1.19倍，高於現時的0.89倍，反映實則現價偏低。 市盈率分析合理值 平均值相對每股淨值為25.5631元，得出每股合理值為30.50元，較22.75元之潛在升幅為34.07%。而截至去年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約110.58億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為3.7525港元，對比22.75元之市盈率為6.06倍，參考上述三個財年之每年最高市盈率為6.79至8.69倍，平均值為7.93倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為29.75元，較22.75元之潛在升幅為30.77%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.4000至1.4500港元，平均值為0.8567元，2019年為1.4500元，於期內最高。 股息率分析合理值 而2019年每股末期股息為0.8500港元，2020年每股中期股息為0.6000港元，合共1.4500元，相對現價22.75元，計出股息率為6.37%。參考上述三個財年之每年最低股息率平均值為4.86%，相對上述每股股息，計出每股合理值為29.80元，較22.75元之潛在升幅為30.99%。綜合上述三種分析，每股合理值為29.75至30.50元，平均值為30.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近32%，連同股息率接近6.5厘，預期一年回報率超過38%。 現處近一年半低位 相對筆者上述市盈率為6.06倍，合理盈利增長率為6.06%，而2020上半年溢利則是增長3.14%，低於合理盈利增長率；並考慮到疫情影響，或會影響全年整體溢利表現，預期今年溢利增長率才可望肯定超過6.06%。去年8月27日高見37.90元 (為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年2月4日最低收報22.00元，約五個月累跌近四成二。現價22.75元，較今年暫時最低收市價高出3.41%，差距少於一成，加上處於2019年9月以來的低水平，距今歷時接近一年半，反映現價進場風險不大。 於2月22日收報22.75元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於20.50元或以下買入；保守者則可於18.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為30.00至32.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。   聶振邦 (聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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【港股專家】聶振邦：世茂房地產（0813）業績漸入佳境，適合中長線投資
2019-08-21

今日分析股份是世茂房地產（0813），集團於今年4月18日晚上發佈2018年報顯示，截至去年12月底的股東應佔溢利約88.35億元 (人民幣‧同下)，較2017年同期約78.40萬元，增長12.68%，增長只是略高於一成不算標青，但實際金額為過去五年最大，反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團未有構成負面影響。至於資產淨值約592.34億元，而截至今年7月底已發行股數約33.01億股，計出每股淨值折合為20.4284港元，相對今年8月20日收報21.50元，市賬率為1.05倍，貼近1.00倍反映現價仍屬偏低。 市賬率及市盈率分析 另可參考過去五年之每年最高市賬率介乎0.78至1.28倍，平均值為1.07倍，高於現時的1.05倍，也可確認現價偏低。平均值相對每股淨值為20.4284元，得出每股合理值為21.80元，與現價相若，處於合理水平；但只要盈利有增長，股價仍是看升。參考2018年股東應佔溢利約88.35億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為3.0139港元，對比21.50元之市盈率為7.13倍，參考過去五年之每年最高市盈率介乎6.57至9.79倍，平均值為7.97倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為24.00元，較21.50元之潛在升幅為11.63%。 股息率超過五厘不俗 再者，集團於2015至2018年每股派息走勢，股息漸見增加，從2015年的0.7000港元，至2018年的1.2000港元，累計增長超過七成。去年每股股息為1.2000港元，對比21.50元之股息率5.58%。過去五年之每年最低股息率平均值為4.74%，相對上述每股股息，計出每股合理值為25.30元，較21.50元之潛在升幅為17.67%。另可留意現時股息率超過5厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合上述三種分析，每股合理值為21.80至25.30元，平均值為23.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此價，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅為10.23%，連同股息率超過5厘，預期一年回報率接近16%。 營運數據見漸入佳境 集團乃中國優質房地產項目的大型發展商，於中國優越地段發展高端房地產。業務包括發展住宅物業、零售物業、辦公樓及酒店。項目位於上海、北京、哈爾濱、南京、福州及中國其他快速發展城市。集團在中國大陸首創了房地產「濱江模式」，將景觀、親水、園林和建築等各種元素融合進每一個家庭的日常生活。另於8月6日收市後集團公佈2019年7月未經審核營運數據，截至 2019 年 7 月 31 日止七個月，集團的累計合約銷售總額及累計合約銷售總面積，分別增長42%和28%；其中單計7月份則相對增長60%和59%，反映業績漸入佳境，認為股價表現將可看高一線。 低位回升幅度可接受 [...]

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【港股專家】李慧芬：銷售理想，世茂房地產（0813）挑戰10年高位
2018-06-08

世茂房地產（0813）公佈，今年首五月合約銷售總額為516億元人民幣(下同)，按年升53%，涉及合約銷售總面積為324萬平方米，按年升58%，期內平均銷售價格為每平方米1.59萬元。 集團五月份合約銷售金額為106億元，按年升51%，涉及面積68萬平方米，按年升64%，期內平均銷售價格為每平方米1.56萬元。 中國經濟正步入其三年經濟週期的末期，最近存款準備金率(RRR)下調，是代表央行收縮資產負債表的信號，或會為資產價格帶來壓力。考慮到今年即將到期的MLF(中期借貸便利)、以及中小型銀行儲備金仍低，下半年內地至少應再次下調存款準備金率。 同時，預期內地房地產及基礎設施固定資產投資將會在下半年復甦，銀行貸款需求亦將回暖。建議關注具質素的內房股，除銷售及盈利能力外，亦要維持財務健康的發展商，行業首選世茂房地產。 投資者可於24元左右買入世茂房地產，獲利目標29元 。 [...]

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【港股專家】岑智勇：保護主義升溫利淡經濟，恆指阻力在31191.87
2018-06-06

昨天恆指高開高走，全日波幅 292.82點。恆指收報 31093.45點，升95.47點或0.31%，成交金額 1060.34億元。國指收報 12259.32點，升9.74點或0.08%；上證收報3114.21點，升23.02點或0.74%。恆指呈2連陽走勢，以「陀螺」收市，收市重上100 SMA之上；全日高位31188.93點，未能上破5月23日高位31191.87點，可見此水平有一定阻力。MACD快慢線差距由負轉正，走勢改善。全日上升股份 750隻，下跌801隻，整體市況平平。 世界銀行發布全球經濟前景報告，預計今年全球經濟增長3.1%，認為環球經濟面臨下行風險，保護主義風險升溫，並呼籲實施貿易開放政策。世銀上調今年中國經濟增長預測，由1月時預計增長6.4%調高至6.5%，並上調美國經濟增長預測0.2個百分點，至2.7%，預計未來兩年增長率分別放慢至2.5%及2%。 有報道指，美國政府要求沙特阿拉伯及其他主要產油國增產，提高每日約100萬桶；消息利淡油價。 意大利新總理在上任後的首次演講中，承諾推行民粹主義日程；但隨後表示從未討論過退出歐元區。消息利淡歐洲股市，利好歐元。另有消息指出，歐洲央行可能在6月14日會議上討論並公佈何時結束量化寬鬆。 美股在科技板塊帶動下，三大指數向好。今早亞太股市向好，夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恆指略高開，阻力仍在5月23日高位31191.87點，若未能升穿此位，指數或調頭回軟。   個股介紹： 世茂房地產(0813)的主要業務為在中國從事物業發展、物業投資及酒店營運。 集團在2018 年 4 月的合約銷售額約為人民幣 81.0 億元，同比增加 30.2%，合約銷售面積為 515,352 平方米，同比增長 43%，平均銷售價格為每平方米人民幣 15,718 元。 在2018 年首4個月，集團累計合約銷售總額約為人民幣 410.2 億元，累計合約銷售總面積為 2,558,948 平方米，同比分別上升 53% 及 57%；期內平均銷售價格為每平方米 人民幣 16,029 元。 參考彭博數據，集團預測市盈率為 7.33倍，周息率 5.26%。股份上日收報24.5元，上望27元，止損設於 23.2元。   撰文：岑智勇（南華金融集團高級策略師） 權益披露：分析師岑智勇 (CE: [...]

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【港股專家】李慧芬：首季業績亮麗，世茂房地產（0813）有錢途
2018-04-27

社科院發布的2018年4月《中國住房市場發展月度分析報告》顯示，短期看，一二線城市中房價下降或穩定的城市個數增多；三四線城市房價仍將繼續慣性上漲，但漲速將有所下降。 報告通過對2018年3月大數據房價指數監測發現，北京房價有所回升，但復蘇基礎並不牢固。部分熱點二三線城市房價仍較快上升。前期房價漲幅相對較小的東北部分城市，房價開始出現追漲。 世茂房地產(00813.HK)公布，持股59%的附屬公司上海世茂，其3月止季度業績，營業收入27億元人民幣(下同)，按年增加2%。錄得純利2.49億元，增長1.1%。 而截至2018年3月31日止三個月，合約銷售額329.17億元，按年升60%；合約銷售面積205萬平方米，按年升60%。 單計3月份，公司合約銷售額158億元 (按年升54.3%)，合約銷售面積101.5萬平方米(按年升70%)，3月平均銷售價格為每平方米15,562元。 踏入今年下半年至2019年，投資者焦點會轉至內房股的資產負債表，因內地一線及二線城市樓價回穩、兼且融資成本趨升環境。基於內地一、二線城市樓價回穩、兼且融資成本趨升環境下，從資產收支從低至高、去槓桿等作出考慮，內房股首選股世房(00813.HK) ，投資者可於20.50元左右買入，獲利目標22元。 [...]

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【港股專家】李慧芬：內房版塊估值擴張，回吐後吸世茂房地產（0813）
2018-01-19