博客

【港股專家】黃敬凱：藥股長線具潛力　神威藥業(2877)及三愛健康(1889)更值博

不經不覺2018年首三季也即將完結，大市除了1月至2月初展現升幅外，基本上也呈下跌走勢。而板塊方面，由於大市疲弱，遠不如去年般板塊輪動之熱烈，基本上只有少數板塊能夠受惠，當中尤以教育及醫藥板塊的走勢最為理想，不過這亦已是去季之事。 由於中央不同政策的出爐，加上整體大市氣氛等問題影響，教育及醫藥板塊相繼陷入洗倉潮。短期出現輕微震盪其實也未必太壞，正所謂「強者恆強」，下跌反而能從中得知何者更為強勢、更為優質。以藥業股為例，神威藥業（02877）及三愛健康（01889）便有值得關注的地方。 以產銷中藥注射液、軟膠囊、顆粒劑及中藥配方顆粒，供治療中老人及小兒常見疾病，包括心腦血管及呼吸系統病為主的神威藥業，上月底公布的業績相當不錯。首半年營業額比去年同期上升60.8%至13.05億元人民幣（下同），毛利率更大升9.2個百分點至71.2%，純利升40.4%至2.57億元。而集團每股淨資產為8.3港元及每股淨現金5.17港元，以此推算，單以股價而言，神威藥業是值得再深入研究的。 從其中期業績報告可見，神威藥業於上半年開始啟動一個新的營銷模式，全面加強終端覆蓋和投入，聚焦佈局八大治療領域及中藥配方顆粒。一些重點產品亦有可觀的銷售增長，如注射液及口服類產品分別上升70.3%及51.1%；另外中藥配方顆粒的銷售方面，亦錄得146%的增幅，佔整體收入10%。加上兩票制的驅使、需求量增，使得產品的平均售價和銷量同時上升，令毛利率得以上升。一些自研創新藥方面，「塞絡通」三期臨床試驗正在中國與澳洲同時進行，預計在2021年投入市場，將能為神威藥業帶來巨大的增長潛力。 備受期待 至於另一值得關注的三愛健康，最近正與獨立第三方修正藥業集團訂立無法律約束力的諒解備忘錄，潛在收購福建永春製藥100%股本，永春製藥廠創立於1985年，是福建省高新技術企業，泉州市技術創新示範企業，主要從事藥品和醫藥中間體的生產和開發。 關於修正藥業，其為內地最大非上市醫藥企業之一，於1995年5月創立，是集中成藥、化學製藥、生物製藥的科研生產營銷、藥品連鎖經營、中藥材標準栽培於一體的大型現代化民營製藥企業。自2000年起，連續10年在吉林省醫葯企業綜合排序中位居榜首，2004年起在全國中藥企業利潤排序中第一名，銷售額和利潤居中國醫藥行業前十強。2010年完成產值169億元，實現銷售收入171億元。2000至2010年累計實現銷售收入552.2億元。由此可見，修正藥業實力絕對不容忽視，而是次的收購亦預視三愛健康與修正藥業的合作將陸續有來，三愛健康的未來備受期待。 藥業股之所以值得長期留意，原因在於國策的配合。「十三五」期間國家深化醫療改革的其中主要目標和重要任務是推進分級診療制度，截至去年底，全國已逐步形成基層首診、雙向轉診、急慢分治、上下聯動的分級診療制度。廣大市民逐漸回到基層醫療機構看病的同時，優質優價藥物將成為基層醫療的關鍵所在，意味藥業股於往後數年也能保持相當的增長潛力。 汰弱留強 國家政策開放非基本藥物供基層醫療機構使用的趨勢將成為優質優價藥物銷售增長的關鍵因素。2014年國家衛生計生委下發《關於進一步加強基層醫療衛生機構藥品配備使用管理工作的意見》，調整了基層醫療衛生機構只能配備使用基本藥物的限制。允許基層醫療機構，如城市社區衛生服務中心和農村鄉鎮衛生院等，除了基本藥物外，還可從醫保或新農合藥品報銷目錄中，配備使用一定數量或比例的非基本藥品。 自去年中旬以來，多個省市發文允許基層醫療機構採購一定數量和比例的非基本藥物。北京市、天津市、廣東省、遼寧省等更要求基層醫療機構與二三級醫院的藥品採購平台合二為一，實現所有公立醫療機構用藥目錄全部統一，這樣的情況亦有助於藥業股未來的發展。 國家政策正為基層醫療機構開闢更多藥品選擇，隨著各類大小型藥企的的產品進入更多省、地方醫保目錄，醫護人員及廣大市民將更樂意選擇及採用優質優價的產品。藥業股的未來確實是備受期待。當然，需要注意的是，內地近日的假疫苗風波為整個板塊帶來嚴重的影響，亦陸續有不少問題疫苗案件的官員被免職，這些問題是需要正視的。但若然因為一些害群之馬而就此放棄整個板塊，則未免可惜，近日藥業股的回調正好為此建立契機，汰弱留強之下，剩下的必然有其可取之處，相信神威藥業及三愛健康有力於往後再創高峰。 黃敬凱 獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康(01143，前稱中慧國際)及中國新進(01332，前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。 [...]