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聶振邦:鞍鋼(0347)股價逾三年半低升值潛力大

今日分析股份是鞍鋼股份 (0347),集團主要業務為生產及銷售熱軋卷板、冷軋薄板、鍍鋅鋼板、無縫管、線材、厚板、大型鋼材及鋼坯。廣泛用於汽車、建築、造船、家用電器、鐵路建設、制管等領域。於熱軋板在國內市場佔有率6.85%,冷軋板國內市場佔有率7.9%,鍍鋅板國內市場佔有率5.14%,彩塗板國內市場佔有率0.79%,硅鋼國內市場佔有率12.2%,中厚板國內市場佔有率8.31%,線材國內市場佔有率0.92%,重軌國內市場佔有率18.8%,無縫鋼管國內市場佔有率2.15%。 於去年10月29日收市後發佈的2019年第三季度報告顯示,截至去年9月底股東應佔溢利約17.22億元 (人民幣‧同下),較2018年同期溢利約68.55億元,倒退74.88%,為2017至2019年之首三季股東應佔溢利三年以來首次錄得倒退。至於金額亦是2017至2019年之首三季最低,反映始於2018年的中美貿易戰,或現時的中國經濟下行狀況,對集團已見構成很大程度的負面影響。截至去年9月底資產淨值約520.64億元,而截至今年2月底已發行股數約94.05億股,計出每股淨值折合為6.2010港元,相對今年3月9日收報2.51元,市賬率為0.40倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。 此外,參考於2016至2018年之每年最低市賬率介乎0.38至0.64倍,平均值為0.52倍,高於現時的0.40倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為6.2010元,得出每股合理值為3.20元,較2.51元之潛在升幅為27.49%。而截至去年9月底之倒數12個月的溢利約17.22億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.3358港元,對比2.51元之市盈率為7.47倍,參考上述三個財年之每年市盈率為4.13和21.67倍,平均值為9.25倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為3.10元,較2.51元之潛在升幅為23.51%。 另可留意集團於2014至2018年每股股息由0.027至0.169元人民幣 (於2017年錄得最高的0.232元),派息反覆增加,四年累增5.27倍。而於2018年末期息為0.169元人民幣 (經10送3紅股調整),折合為0.1896港元,相對現價2.51元,計出股息率逾7.55%。參考上述三個財年之每年最高股息率平均值為4.57%,相對上述每股股息,計出每股合理值為4.15元,較2.51元之潛在升幅為65.34%。綜合上述三種分析,每股合理值為3.10至4.15元,平均值為3.48元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過38%,連同股息率接逾7.55厘,預期一年回報率超過46%。 留意集團於1月20日發盈警,預期2019全年溢利約16.00億元 (人民幣‧同下),較2018年約79.52億元,倒退近八成,相對筆者上述市盈率為8.07倍,合理盈利增長率為8.07%,表示最快要在今年溢利增長率才可望超過8.07%。雖然如此,股價現處2016年8月以來的低水平,距今已超過三年半,認為股價仍有上升空間。自2019年3月7日高見4.884元 (為2019高位,並經過10送3紅股調整),之後股價漸見回落,至今年3月9日最低收報2.51元,為超過三年半低位,認為適合進場作中長線收取股息投資。 於3月9日收報2.51元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.25元或以下買入;保守者則可於2.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為3.50至4.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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【港股技術分析】陳卓賢:招商局港口(0144)成交異動,儲力上升

特朗普欲挑起貿易戰,首部曲是對入口鋼鐵及鋁材的關稅升級,消息引發相關金屬材料股下跌,鞍鋼(0347)、馬鋼(0323)及中鋁(2600)都跌逾1成。雖然中國向美國出口的鋼鐵及鋁材佔比不大,未必對相關公司業務造成重大衝擊,但股價始終由大眾心態反映,市場情緒短期內少不免為股價帶來負面影響,因此以上股份暫不建議沾手撈底。說開貿易,也會聯想起港口,上周五(9/3)筆者就發現招商局港口(0144)成交量有異動,達到$3.85億,是過去20個交易日的平均成交量近2倍,收報$18.46或升2.2%,似乎沒受貿易戰陰霾影響。 從現階段看,筆者認為「堅打」貿易戰的機會應該不高,尤其近年實體經濟轉好,全球貿易的復甦是功不可沒,而歐亞及珠三角的港口亦貢獻甚大,帶動了整體集裝箱海運量大幅回升,其中招商局港口在2017年的集装箱吞吐量更突破1億箱,創下歷史新高,較2016年同期增長7.5%。今年2月,招商局港口更收購了巴西巴拉那瓜港口,加上近年投資的斯里蘭卡可倫坡集裝箱碼頭及吉布提港口等,實現了佈局五大洲海外港口全覆蓋,在「一帶一路」背景的大力支持下,前景看高一線。 招商局港口的基本格局雖然不錯,但股價走勢方面卻未如理想。自去年10~11月期間見雙頂後持續回落,雖然一度收復50天線,但很快又繼續低走,由高位$25.8計至2月最低位的$17.6,跌幅逾3成,回到2017年初的起點。 就技術走勢看,股價似乎出現了曙光。近一個半月開始營造出小雙底(藍線),如能突破及企穩$19頸線的話,預期最少可升至$20.4,短期潛力升幅10%。近日STC及MACD亦於低位出現「黃金交叉」買入訊號(粉紅圈),表示股價向上動力轉強,不妨短炒一轉。 撰文:陳卓賢 [...]

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你識條鐵咩?我就係識條鐵

「現階段仍然值得在這個價位買入的股分,首選俄鋁(00486)」。這句說話,是筆者上週作出的唯一推薦,首站目標5.15元,第二站試雙頂5.8元。截至本週三上午,俄鋁最高升至5.76元,較上週四推介前收報4.5元,彈升28%,服唔服? 坦白講,筆者自認沒有甚麼技能,唯一的技能就是賺錢,其他東西真是「識條鐵咩」。不過,今年只要你真的「識條鐵」,肯定比連鐵都唔識的人過得好。年內筆者已多次來回反覆推薦金屬股,上週俄鋁固然一絕,近日破頂的鞍鋼(00347)雖然走勢落後,但也不失為好股之一。還記得在今年初,筆者亦曾推介過另一隻金屬股鐵貨(01029),當時文章題為《全面商業投產,鐵貨起動在即》。 從當日推介計起至今,鐵貨股價仍累挫7.7%。一方面今年細價股難獲資金垂青,另一方面,雖然鐵貨已不斷公告正面消息,例如月初披露目前位於俄羅斯的K&S礦場,產能已達六成,從投產起計至今生產超過100萬噸鐵精礦,加上K&S已產生正現金流,但投資者在意的,始終還是有沒有盈利貢獻。只要業績turn-around,肯定大炒特炒。 筆者上週有幸到其距離猶太自治州比羅比詹約兩小時車程的K&S礦場考察,五年前,這裏可說是一片荒蕪;五年後,廠房、生產線、倉庫、卡車、鐵路等已相當成熟。 除了礦場之外,筆者亦去到中俄邊境交界之地,考察正在興建中的阿穆爾河大橋。簡單理解,阿穆爾河以南為中國的黑龍江,以北屬俄羅斯遠東聯邦管轄區。此大橋的作用,目的是促進中俄雙邊經濟,展示兩國友誼。 阿穆爾河大橋全長2.2公里,其中1.9公里由中國興建並已竣工,餘下0.3公里由俄羅斯興建,最快要到明年中才可建成,主要由於俄國「莫財」。這條橋主要用於鐵路貨運,距離鐵貨K&S礦場約240公里,貫通後,K&S的鐵精礦將能直接輸往中國,屆時每噸運費可節省5美元。值得注意的是,今年可說是鐵貨韜光養晦之年,因工商銀行(01398)暫時免除鐵貨償還2.35億美元本金,只須先還利息。 整體而言,鐵貨的業務正在改善,而商品價格亦持續回穩,如能在今次商品大牛市中復蘇並交出第一份錄得純利的業績,其股價有望如連蝕多年並於去年重新錄得盈利的俄鋁一樣,來一個鯉魚翻身。然而值得注意的是,鐵貨多年來不斷募集資金以維持開採及營運,先後透過批股、發行購股權及供股來集資,這些已持貨多年的股東會否趁股價反彈而沽貨離場造成上升阻力,值得投資者留意。 [...]