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【港股專家】藺常念:中國降準、美國加息步伐放緩,港股受惠

2019年環球股市開市大跌,受到中美貿易糾紛,美國利率上升拖累。投資者缺乏信心,港股開年大跌,恆生指數在一月二日開市大跌715點,是歷史上最大開市日跌幅。美股同樣開年不利,在2019年第一個交易日,杜瓊斯早段曾跌4百多點,收市前有投資者趁低吸納,杜指反彈,收市倒升18點。但是蘋果在收市後發表業務展望,指受到大中華銷售下跌拖累,第一季銷售將比預期差。 事實上,受到中美貿易戰拖累,蘋果手機在中國銷售大跌,將影響到蘋果本身2019年第一季業績。蘋果變相發盈警,消息拖累到環球股市大跌。2018年騰訊業績欠佳,拖累到港股跌至熊市。蘋果在環球股市地位等於騰訊在香港股市地位。蘋果是環球基金持倉最多的單一股票,如果蘋果不好,拖累到全球基金表現,及退休人士的收益。 事實上是自2003年蘋果推出i-pod以來,業績每年都大幅上升。由i-pod 到i-pad,到2007年推出智能手機i-phone,蘋果是長勝雄師,15年來從來未試過季度業績下跌。15年來,盈利大幅上升,成為人類歷史上最賺錢公司。股價不停上升,成為首個市值超過一萬億美元的上市公司。全球只有約十個國家的國民生產總值超過1萬億美元。蘋果手持的現金,比美國聯邦政府還要多。可以說是環球最重要的一隻股票,蘋果不好,拖累到全球股市。 不過蘋果前景遇到阻滯,是在意料中事。蘋果已過不停增長15年,由一人固高峰跳至另一個更高峰。但是世界上是沒有永恆的光輝,遇到挫折是遲早的事。2018年環球智能手機銷售首次下跌,顯示市場已經飽和。蘋果手機的市場,正在收縮。i-phone售價比對手華為、三星等貴一倍,在市場飽和及經濟增長下滑情況下,蘋果能否維持市場溢價地位,成為關鍵。 上星期蘋果行政總裁Tim Cook,發表展望報告。由於大中華銷售下跌,2019年第一季業績將不如預期。這是蘋果15年以來首次發盈警,首次預告銷售下跌。蘋果股價受到負面消息拖累大跌10%,亦拖累到杜瓊斯大跌660點,納斯達克大跌213點。蘋果股價從高位大跌30%,市值由一萬億美元跌至7000億美元。由市值最大上市公司的寶座,下跌至第四位,落後於微軟、亞馬遜及谷歌。同時亦拖累到美股跌入熊市區,蘋果下挫,拖累美國股市。蘋果在中國銷售下跌,除了智能手機市場飽和外,也受到中美貿易戰影響。証明在貿易戰中,沒有嬴家,只有輸家。直接打破特朗普去年初的狂言,指他喜歡打貿易戰,因為美國一定會嬴。事實証明,剛剛相反,美國也是貿易戰的輸家。 在這悲觀情緒下,美國總統特朗普卻為市場帶來希望。首先是美國聯儲局主席鮑維爾發表遍鴿言論,指美國今年加息步伐可能放慢。鮑維爾遍鴿言論,明顯是受到總統特朗普言論打壓,指聯儲局加息行動,嚴重影響到美國股市及經濟。美國12月非農業新增職位達到312000份,遠比預期170000份為高。按道理,美國聯儲局理應再加息,壓抑通漲。但受到特朗普不停的批評及打壓,鮑維爾一反常態,表示今年加息步伐可能放慢。受到利率升幅放緩消息刺激,美股強力反彈,杜瓊斯大幅上升747點,納斯達克更升275點,4%。 中美貿易戰嚴重影響到中國製造業,12月份官方及財新的採購經理指數分別是49.4及49.7,低於50點,顯示製造業在收縮,消息令到中國及香港股市急挫。恆生指數在1月2日急挫715點,上證綜合指數也跌29點。面對內外嚴峻經濟及金融壓力,中國人民銀行上週宣佈1月15日及25日分別降存款準備金率半個百分點,即1月份降準1個百分點。將從銀行業釋放7千億元人民幣的資金,可提供新增貸款,刺激經濟。金融政策由去槓桿,轉變到放寬。由遍緊的貨幣政策,改變為遍寬鬆的貨幣政策。中港股市受到美國利率轉向,及中國放寬貨幣政策的刺激上升。預計港股將維持升勢,短期內恆指可見27000點。 [...]

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【港股專家】捕風:降準的威力

新一年新境象,先跌700,後又升回500,沒有了12月的裂口高低開但日波幅細的情況,反而每天大幅上落的情況更為明顯,可能是因為假期後重新投入工作,又或者是為下月的開支做好準備,更可能是市場上所傳出的消息更為震撼。上周五就有內地降準消息出台,讓大市得以低位反彈超過700點;當天晚上,美國方面更有鮑威爾的鴿派言論以及非農數據理想,令美股、港股夜期也繼續升勢,看來2019年有望走出去年跌市的陰霾了。 人民銀行於上周五宣佈降低金融機構存款準備金率1個百分點,並將分為兩階段進行,分別為1月15日及1月25日,兩個階段分別下調0.5個百分點,以進一步實體經濟發展,優化流動性結構,降低融資成本。另外,今年開始,人行亦將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由「單戶授信小於500萬元」調整為「單戶授信小於1000萬元」。預期有關的操作將會為市場釋放出約8000億元人民幣的長期流動性資金。 內地會採取措施暴力救市已不是近來之事,經歷了整整一年的下跌,隨著2019年的到來,內地再度出招大開水喉挽救經濟,實是意料中事。另外,相信亦由於內地近期經濟有下行的壓力所致,最新公佈的12月製造業採購經理指數跌至49.4,為2016年3月以來最低水平;加上由於持續了一年的貿易戰拖累,內外需求也是疲弱,逼使中央需要盡快出手救市。 當然,所釋放的8000億元人民幣,並不會一下子就投入市場之中,社會各界也需要時間逐步適應這樣的變化。而隨著貸款穩定增長之下,社會各界的融資規模也有望在今年見底回升。其中摩根士丹利更預期,人行會於今年再降準3個百分點。降準出現,相信降息也是不遠之事,相信內地會在本月提前開始地方政府專項債券發行,並在未來兩至三個月減低增值稅率2至3個百分點,內地經濟也理應會於這期間內開始見底。 話需如此,但內地自2011年開始了降準的週期後,公佈消息後的首個交易日,上證向上的機率連一半也沒有,可見降準對於股市的短期走勢而言,並無明顯的關連。不過短期而言,內地劵商可算是其中一些值得關注的股份,相信會出現一浪不錯的反彈走勢,長遠不一定完全看好,但絕對有短線投機的可能。 恆指也如上證般,內地降準未必會為港股帶來短期的積極作用,對上一次降準後,恆指也下跌了1.4%,而且上周五也基本反映了降準消息的利好因素,市場理應大致消化了有關消息,再因為此消息而向上的機會不大。不過由於上周五晚上,美國方面也帶來一連串的好消息,後市相信仍有一定的反彈力度,能否挑戰26000的位置將是關鍵。但請大家不要太過樂觀,誠如上述,降準的資金並不會一下子就湧入市場的;而且近期的關鍵會是人民幣匯價走勢及中美貿易戰的動向,短期仍會因為各種消息而主導著大市,日波幅繼續偏大的可能性仍高,農曆年前相信也是如此,降準的威力只能慢慢體現了。 [...]

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【港股專家】陳政深:中國面臨金融恐慌?

《彭博》日前報道,具中國政府背景的智庫國家金融與發展實驗室(NIFD)日前發表研究報告,指中國或面臨「金融恐慌」,當中報告指,中國未能有效應對股市槓桿交易,又指目前相關交易的規模,已與2015年股市崩盤的規模相近,智庫認為國務院應準備好執行市場支援方案。不過,有關的報告據指只出現過很短時間,隨後已被刪除。內地股市的風險固然值得關注,而整體經濟而言,執政者亦正面臨很多挑戰,但筆者認為,目前憂慮股市大幅崩盤仍是言之尚早。 的而且確,過去五個月,中國股市已蒸發了2萬億萬元的市值,但此一規模,相較於2015年大崩盤時仍有甚大距離,而其蒸發速度亦都有所不及,當時內地A股市值,在三星期內減少了3.2萬億美元;而在2015年崩盤之前,A股固然不乏逾百倍市盈率之股票,上證綜合指數之市盈率,亦都達19倍之數,反觀今日上證綜指的平均市盈率,卻僅為10.5倍左右,不止較之當年為低,估值上亦都較成熟市場如美國及歐美等為便宜。 再比較宏觀貨幣環境,2015年人民銀行所採取的是寬鬆取態,而中國亦正處減息走向;2018年人行只克制地實行定向降準,亦都早已對過度寬鬆的貨幣環境有所警惕,在此情況之下,在短期內爆發全面金融危機的可能性似乎未必太大。如果再退一步用陰謀論看,報告之所以曝光,會否是官方故意向市場釋出早已心中有數的訊息?如果情況如此,對投資者而言,現時或反而是買貨時機。 (筆者為證監會註冊持牌人士) [...]