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第四季黑馬:內銀股

  中美貿易現曙光,帶動環球金融市場做好,港股亦不例外,恒指成功重返26500水平,企穩在10日及20日線之上,市場氣氛明顯改善,若然中美雙方未有再傳出壞消息,相信可支持中港股市反覆做好。 事實上,目前港股受政治運動影響,與本地關係密切的股份如本地地產股,房產信託明顯受到影響,所以現階段買入中資股的勝算較高,而一眾中資板塊之中,目前內銀股估值最為落後,加上息率吸引,只要內地經濟企穩,相信內銀股隨時可以跑出,成為第四季的黑馬。 景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭指儘管中美新一輪談判結果在緩和貿易緊張局勢方面踏出了正確的一步,但他強烈建議投資者不要過份解讀這份初步的休戰協議,因整份協議的細節尚未敲定,也不會在未來一個月落實。此外,加徵關稅的可能性仍未被排除。雖然現在較有可能推遲至2020年才加徵關稅,但由於技術轉讓等棘手議題尚未解決,關稅有可能再次成為談判籌碼。美國總統特朗普指最新的貿易協議僅為兩個甚或三個談判階段中的「第一階段」。 第二階段的談判中需要解決的問題肯定比第一階段更為複雜及具挑戰性。 市場偏好A股 趙耀庭並預期2020年將會面臨源自地緣政治和貿易所帶來的波動。而他繼續偏好中國A股,因為北京會繼續透過寬鬆的貨幣和財政政策刺激內需,估值仍然具有吸引力以及  最近的結構性改變,例如取消中國證券公司的外資持股限制,有利長線投資者。 雖然,中美貿易關係仍然存在變數,利達LW A.M.首席投資策略師黃耀宗認為中美貿易關係改善,短期利好中資股,而中港兩地股市而言,由於港股受本地因素影響,因此較看好A股表現,而在一眾中資股中,他估計內銀股隨時有機會成為第四季跑出的黑馬。 他解釋,內銀股經過一輪下跌之後,目前股息率已處於近年高位,若然市場再無壞消息,內地經濟企穩的話,相信對經濟敏感度較高的內銀,隨時會進行估值修復,股價有機會作出反彈。他指只要內地經濟企穩,而人民幣沒有急速貶值,內銀股絕對有反彈條件。而一眾內銀股之中,黃耀宗鍾情招商銀行(03968),因為招行在拓展業務方面較為積極進取。至於四大國有銀行之中,則較喜好工商銀行(01398)。 畢馬威早前公布的《2019年中國銀行業調查報告》指出,中國內地銀行業在環球經濟不明朗下整體經營業績保持增長。報告亦指出,2018年內銀業總資產及總負債規模穩中有升,與此同時,盈利持續增長但增速放緩。 畢馬威亞太區金融服務業主管合夥人李世民認為中國金融業改革已令行業格局發生徹底變化。金融業需在財富管理和向市場經濟轉型的過程中發揮更重要的作用,這亦符合其進一步開放市場並借鑒國際經驗的長期發展目標。李世民續稱,透過進一步對外開放、積極參與國際市場競爭,以及改善國內金融機構管理,未來中國金融業將能更好地服務實體經濟。 內銀純利去年放緩 2018年度,內銀行業隨着資產結構的持續調整,純利增速放緩。商業銀行純利為1.8萬億元人民幣,較2017年度增加825億元人民幣,按年增長4.7%,增速較2017年度下降1.3個百分點。2019年首季,商業銀行純利較2018年同期增長9.4%。 [...]

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新股攻略:快餐帝國(1843) 收入依賴特許經營

以「士林台灣小吃®」品牌供應台灣小吃飲品的快餐帝國(01843),於2003年首次在新加坡開設期間限定店,經過多年營運,已成功發展228間士林專賣店及堂食店。計畫發行2億股新股,招股價介乎0.65至0.75元,每手4,000股,入場費3,030.23元,預期10月23日主板掛牌,獨家保薦人為力高企業融資。 集團已成功發展228間士林專賣店及堂食店。考慮到經過多年經營,已建立完善本地業務及市場知識,所有自營專賣店及堂食店僅在新加坡及西馬開立,並將繼續於該地開業。根據Frost & Sullivan報告,馬來西亞及新加坡的士林專賣店及堂食店產生的銷售額佔各國於2018年的速食市場交易總額分別約0.9%及0.6%。並採用兩個基本模式經營旗下品牌士林台灣小吃®的士林專賣店及堂食店,包括自營模式及特許經營及牌照模式。 於2017財年、2018財年及2019財年,該公司的收入分別約為1,570萬新加坡元、1,860萬坡元及2,130萬坡元;純利則分別約為310萬坡元、310萬坡元及230坡元。其於2017財年至2019財年的整體收入增加,主要由於銷售產品收入因開設新自營專賣店及堂食店與非自營專賣店及堂食店以及已售產品的售價上升而增加。 依賴業主 於2017、2018及2019財年,向控股股東宣派及派付股息分別約410萬坡元、340萬坡元及110萬坡元。於2019年9月23日,向控股股東宣派股息100萬坡元,預期有關股息將於2019年10月派付。於往績期後及直至最後實際可行日期,速食帝國的業務營運保持穩定。根據往績期後公司的未經審核財務資料,截至2019年7月止四個月的收入同比增長25.5%,同期毛利則同比增長約27.3%。 值得注意的是,面臨部分風險及不明朗因素,包括依賴士林台灣小吃品牌的市場知名度;業務擴展至新加坡及西馬以外地區及收入的重大部分均依賴特許經營/牌照模式;依賴業主,原因是旗下新加坡及西馬的自營專賣店及堂食店店面均屬租賃。 售價成為關鍵 2017、2018、2019財政年度在新加坡、馬來西亞、印尼及美國四地的向特許經營商銷貨分別佔收入比例為42.9%、41.2%、39.3%。新加坡、馬來西亞兩地的自營專賣店銷售分別佔收入比例為43.9%、46.3%、49.3%。可見,向特許經營商銷售及自營專賣店銷售為兩大最主要收入來源。作為餐飲中的小吃速食行業,小吃的價格以及品質是留住顧客的根本,也就是未來發展的前景,而成本的運作則是企業能否持續盈利的關鍵。 從小吃產品的平均售價來看,在新加坡小吃產品的平均售價由2017財政年度的4.2元漲至2018財政年度4.3元,漲幅2.38%,飲料產品的平均售價從2017財政年度1.4元漲至2019財政年度2.0元,漲幅為42.86%;在西馬小吃產品的平均售價由2017財政年度7.9元漲至2019財政年度9.1元,漲幅15.19%,飲料產品的平均售價在2018財政年度降至2.9元,在2019年財政年度重回3.2元。新加坡飲料產品的提價源於推出冬瓜茶、烏梅汁、蜂蜜檸檬水。近年,消費升級,物價上漲較快,小吃產品的平均售價漲幅較小,但成本變動卻比較大,未來的盈利增長備受關注。 [...]

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窩輪專題:賭收可望逐步回升 銀娛(0027)吼低開CALL

濠賭股週一上揚,主要受惠市場氣氣改善、人民幣回穩帶動,雖然,澳門近日賭收近期遜預期,但隨著澳門週邊配套落成,加上新賭場投入運作,相信有助帶動澳門賭收穩定增長,利好賭股的盈利,而作為龍頭的銀河娛樂(00027)應可直接受惠,故不妨股價回落至50元以下水平開CALL。 過夜訪澳旅客近四年以來首度負增長,來自廣東省以外內地旅客明顯下降(料受本港社會事件影響),市場有指十一黃金週表現亦不再「黃金」(料優越中場投注按年跌3%)及貴賓廳表現弱於預期,令市場對澳門今年餘下時間賭收表現轉趨悲觀。 而花旗亦因而下調對澳門今年第四季賭收預測,由原來跌3%下修至按年下滑7%,並估計今年第四季貴賓廳賭收按年下滑23%(此前預測為跌19%),並估計今年第四季中場賭收按年升8%(此前預測為增長12%)。 週邊配套完善 雖然,澳門博彩業短期面臨挑戰,但行業長遠前景仍然看俏,因可受惠即將開通高速鐵路網絡擴至橫琴以及輕軌氹仔線,新酒店及鄰近地區提供更多設施如珠海獅門娛樂天地、珠海橫琴國家地理探險家中心。至於花旗亦上調對澳門2020年中場賭收預測,由原來按年升7%,上調至增長9%,料受惠基建配套改善及珠海新項目落成可提升澳門吸引力,並料澳門2020年賭收將按年下滑2%,但預料濠賭股明年EBITDA有正數增長。 據《澳門日報》報道,北京大學法學院教授饒戈平日前廣州舉辦的「一國兩制」在澳門的實踐與展望國際學術研討會上指出,自賭權開放後,澳門博彩業一枝獨秀,但其發展背後存在的法律和治理方面的缺失和隱患,構成全面準確實施「一國兩制」的深層次矛盾,影響社會的可持續發展。饒戈平建議特區政府借澳門博彩法修訂的契機,調整優化博彩政策,促進經濟適度多元。 饒戈平指,修改完善《博彩法》,健全強化各項監管制度,應列入新一屆特區政府改革任務的首先考慮當中。首先制定澳門博彩公共政策,既要肯定博彩業在澳門支柱產業的定位,又要把它納入到全面實施「一國兩制」的整體安排,包括要強化政府對博彩業的監管職能,控制博彩業總體的運營規模,優化博彩發展模式,為經濟適度多元創造條件。 澳門賭股與內地經濟有密切關係,隨著中美貿易關係現曙光,以及國家對澳門發展的支持,相信股價有機會進一步做好,建議吼股價回落至50元下水平開CALL。 [...]