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蔡向成：美股風險未解除港股支持看150天線

2023-03-16

瑞信集團情況告急，大股東Saudi National Bank以監管問題為由拒絕增資，市場擔心引發骨牌效應，掀起新一波銀行業危機，美股昨晚向下，但科技股靠穩。道指收報31874點，跌280點或0.87%；標指收報3891點，跌27點或0.7%；納指收報11434點，升5點或0.05%。銀行危機蔓延至大型銀行，幸瑞士央行發表聲明指，必要時為瑞信提供額外流動性，暫時解除市場憂慮，但短期仍不能忽視風險。港股今早料低開約300點，支持看150天線(約19124點)。百威亞太迎來消費旺季內地消費市場發展蓬勃，其中啤酒行業更是迅速，成為消費領域中升級空間最大的行業。百威亞太(1876)主要生產和銷售啤酒品牌超過50個，包括百威Budweiser、Stella Artois、Corona和Hoegaarden等國際品牌，近年亦將業務已擴展至啤酒以外的新類別，包括即飲飲料、能量飲料和烈酒等，豐富產品組合。集團去年純利按年倒退3.9%至9.13億美元，主要受疫情防控打擊，對餐飲渠道的影響較大。同期收入上升2.4%至64.78億美元，總銷量微升0.7%至88.5億公升啤酒。整體毛利率下跌3.9個百分點至50%，主要由於原材料和包裝成本上升。今年內地已經放寬防疫政策，餐飲及夜場渠道完全重新開放，市民恢復正常生活和活動，相信有助啤酒的銷量反彈。集團2月啤酒銷售量增長20%，集團對於今年首季後，業務恢復情況保持樂觀。早前韓國對開放外後啤酒市場即時反彈，相信中國都會有類似情況。集團將繼續拓展中國業務，冀今年由201個城市擴至220個城市，而超高端業務由51個城市擴至60個城市。百威亞太由10年前已開展高端業務，去年超高端業務表現已高於疫情前水平，將繼續加強該業務產品組合。內地中層家庭收入將顯著增加，更追求高端產品，帶動高端化發展，加上政策積極推動本地消費，有利百威業務發展。集團擁有地區發展擴大優勢，尤其品牌多樣化，在復甦動力強勁下，有望帶挈業務持續增長。百威去年下半年業績已見底，配合產品平均售價上升，同時復甦比預期佳，前景可看高一線。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝延伸閱讀：蔡向成：美股三大指數個別發展港股二萬關爭持＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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蔡向成：美股三大指數個別發展港股二萬關爭持

2023-03-09

美國2月ADP私人企業新增職位有24.2萬個，1月職位空缺減少至逾1082萬個，兩項數據均多於預期，反映就業市場緊張，或令美聯儲加息時間拉長，美股三大指數個別發展。道指收報32,798點，跌58點或0.18%；納指收報11,576點，升45點或0.4%；標普500指數收報3,992點，升5點或0.14%。海底撈最壞時候已過海底撈(6862)主要在中國從事餐廳經營、外賣業務及銷售調味品及食材。截至去年6月底止，門店縮減至1,435間，其中於內地有1,310間。自2020年內地爆發新冠肺炎，餐飲業大受影響，尤其打擊火鍋店生意，部份地區餐廳停止營業或暫停堂食服務，對生意額帶來嚴重影響。今年中央逐步放寬防疫政策，各地生活逐步復常，市民更願意外出用餐，相信餐飲業最壞時候已過。海底撈作為內地餐飲火鍋業的龍頭，料受惠最深。海底撈2月底發布盈喜，受惠於內地經濟復常及飲食業大幅反彈，預料2022年虧轉盈，賺逾13億元人民幣，同期收入料不少於346億元人民幣，按年減少不超過15.8%。集團收入下跌，主因疫情反覆導致餐廳停業、堂食暫停等不可抗力因素。由於早前擴張過急，導致營運效率欠佳，海底撈於2021年11月推出「啄木鳥計劃」，關閉經營欠佳的門店。若餐廳整體平均翻枱率低於每日4次時，海底撈不會規模化開設新門店。2021年9月海底撈門店多達1,562家，為歷史高峰；在瘦身計劃下，去年7月門店大減至1,334家，營運效率明顯提高。展望今年海底撈持續提升就餐體驗，包括不斷精進服務能力、產品創新、提升餐廳運營能力、為顧客進一步提供增值及社區營運服務等。另外，集團繼續創新及新技術方面的投入，包括繼續優化、研發集團的業務管理系統、智慧餐廳技術，均對整體營運有利，後市可看高一線。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝延伸閱讀：蔡向成：美股昨晚變化不大港股10天線水平爭持＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com [...]

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蔡向成：高通脹風險仍困擾美股港股走勢偏弱

2023-02-23

美聯儲發表2月份議息紀錄，所有官員均支持放緩加息步伐至0.25厘，惟目前通脹仍遠高於2%目標，高通脹風險是影響貨幣政策的關鍵因素，因此有少數官員傾向加息0.5厘。議息紀錄公布後，美股回落，最終三大指數收市個別發展。道指收報33045點，跌84點或0.26%；標指收報3991點，跌6點或0.16%；納指收報11507點，升14點或0.13%。人民幣貶至近兩個月低位，觸及6.9關口，拖累港股連跌兩日，累挫463點或2.2%，恒指短期料於現水平見支持，惟踏入2月以來持續陰跌，昨日收市未能重上50天線(約20817點)，後市走勢偏弱，主要支持看250天線(約20028點)。聯想集團增長可趨樂觀聯想集團(992)主要開發、製造和銷售個人電腦和智能設備，包括Think品牌商用個人電腦、Idea品牌消費個人電腦，目前在全球品牌電腦市場佔據領導地位。截至2022年12月底止，首三季度純利按年下跌7.6%至14.9億美元，營業額下跌10.2%至493.1億美元；其中第三季度純利按年跌32%至4.37億美元，收入下跌24.1%至152.7億美元，但表現已優於市場預期。季內經營表現主要受個人電腦需求疲弱，以及利率上升在內的宏觀持續影響。由個人電腦、平板電腦、智能手機及其他智能設備業務組成的智能設備業務，收入及經營溢利分別下跌34%及37%。個人電腦領域的出貨量放緩，並跌至疫情前的水平，主要由於出貨需求下跌導致渠道存貨過剩。按出貨量計算，集團全球市場份額為23%。即使市場充滿挑戰，行業盈利能力面臨壓力，智能設備業務仍能實現領先的盈利能力，經營溢利率基本穩定在7.5%，按年僅跌7個基點，主因銷售組合改善，以及嚴格的費用管理。預期集團第四季個人電腦業績表現仍會落後，但對獲利率的影響相對溫和，因為大宗商品價格降低了投入成本，去庫存壓力有所舒緩。與此同時，集團的非個人電腦業務料持續增長，部分抵消了銷售阻力，並支持營運獲利率，因此對今年整體增長維持樂觀。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 [...]

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蔡向成：憂慮經濟放緩美股向下港股窄幅波動

2023-01-19

美國零售按月跌幅擴大，憂慮經濟持續放緩，加上聯邦政府債限問題陷入拉鋸，美股昨晚先升後跌。道指收報33296點，跌613點或1.81%；標指收報3928點，跌62點或1.56%；納指收報10957點，跌138點,或1.24%。港股方面，農曆長假期臨近，大市成交轉趨淡靜，昨早總成交跌至1278億元，後市料於窄幅波動，支持見21200點，阻力則為21800點水平。 JS環球生活前景看俏 JS環球生活(1691)為全球領先的小型家電生產商，業務分作兩個主要部份，一是以「九陽」品牌設計、生產、營銷廚房小家電，專注於廚房電器和清潔電器，多個產品在內地市場份額佔據第一；及以「Shark」及「Ninja」品牌設計、營銷、生產全系列地板護理產品、硬質表面蒸汽清潔產品、廚房小家電及服裝護理產品，在全球多國均保持領先的市場份額。集團致力透過開發及商業化具有強勁技術與設計感的創新產品，加強品牌知名度，並提升消費者互動，最大化「九陽」分部與「Shark」、「Ninja」分部的協同效應，實現可持續的營收增長，鞏固全球小型家電的市場地位。另外，集團積極透過線上及線下在北美、中國、英國及日本等地銷售，可受惠全球的消費復甦。截至2022年6月底止，中期純利按年下跌15.3%至1.64億美元，營業額微跌0.3%至22.3億美元，毛利率回落1.9個百分點至38.6%。專注於中國市場的「九陽」分部，期內實現收入6.39億美元，佔總收入約28.6%。專注於美國、歐洲及全球多個市場的「Shark」、「Ninja」分部，期內收入與前年同期相若，為15.93億美元，佔總收入約71.4%。為吸引年輕一代的客戶群體，JS環球生活積極推廣「九陽」的全新品牌「悅享健康」，策略是保持專注於小型家電產品，聚焦不同層面用戶，不斷擴大現有品類的產品組合未來，以維繫顧客的喜愛與忠誠度。近日不少家電股續有表現，突顯JS環球生活的估值優勢，加上反映地產及疫情兩大制約因素逐步緩解，原材料價格下跌，有助邊際利潤回穩。隨著新產品的推出和拓展海外市場，未來業績應有改善，前景可看俏。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 [...]

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聶振邦：2022年選股績效回顧及2023年展望

2023-01-03

踏入2023年，祝大家人生、家庭、健康和投資都有美好的開始！ 2022年，環球股市經歷異常欠佳的一年，已穩步上揚見稱的美股為例，三項主要指數道指、標指和納指均錄得2009年以來最大的單年跌幅，分別累跌8.78%、19.44%和33.10%，表現最差的納指之跌幅，更是自2000年以來第三大，與2000和2008年分別累跌38.80%和40.54%比較實則相距不遠。至於港股表現，於2022年恆生科指累跌27.19%，出乎市場預期跑贏美股納指；而恆指和國指全年則跌15.46%和18.59%，同見跑贏美股標指，故此總結全年，港股表現絕非不少投資者想像般差，相信與去年11月和12月見顯著反彈有關。選股超過八成跑贏恆指雖然如此，港股就恆指而論，去年波幅達10,453點 (25,050 → 14,597點)，為2010年以來最大波幅，而去年跌幅15.46%亦是2012年以來最大跌幅，事隔長達10年，正是去年港股投資者選股挑戰所在。故此回顧去年筆者分析股份表現，合共分析245隻股份 (即發佈了245篇分析文章)，按上市價或分析後緊接開市價計起，截至2022年最後一個交易日 (12月30日) 收市價，平均升幅為39.83%，為2015年從事發佈股份分析文章以來，表現最差的一年。雖然如此，筆者想指出上述分析的245隻股份，表現優於恆指的有199隻，佔比為81.22% 七成股份升不少於一成在去年嚴峻的市況，仍能選出逾八成跑贏恆指股份，為數多近200隻，相信已屬於有所交代的表現。於選上的245隻股份，升幅不少於一成的有169隻，佔比近七成。其中升幅不少於兩成的有122隻，於169隻股份之中超過七成二。至於倍升股方面，期內選出22隻，自2017年以來首度未能完成年內選出不少於30隻的目標。若考慮到2021年12月分析的股份，就2022年初進行2021年績效檢視時近乎全數股份觀察期均少於一個月，於2022年有5隻晉身倍升股，連同上述的22隻，合共27隻倍升股，相對30隻的目標屬輕微不達標。用了整整兩天資料處理另外，若就著2015年4月4日發佈首篇分析文章計起，截至2022年12月底歷時接近八年，總計分析1,845隻股份。於去年最後交易日收市後，筆者用了整整兩天更新和覆檢所有股價和統計數字，望能讓大家感受到筆者在分析上的誠意。目前有608隻為倍升股，佔1,845隻接近三成三，平均分析3隻股份，大概有1隻為倍升股。相對截至2021年底的533隻，增加73隻，扣除上述的27隻，即透過過去多年努力，面對去年嚴峻市況，仍有46隻倍升股進帳，相信對筆者和大家都感到有點欣慰。展望2023年，觀乎截至2021年底統計，當年選出32隻倍升股，而截至2022年底增至44隻，增加12隻，反映股份分析後醞釀至倍升需時。由此推斷就著2022年選股表現暫時僅22隻為倍升股，配合港股已於2020至2022年經歷了連續三年跌市，恆指仍在20,000點以下，僅處於2016年3月水平，可望今年錄得三年跌止步，迎來不少於10.00%的反彈，所以預算於2024年初回看2022年的選股表現時，有信心屆時已超過30隻倍升股，暫可對年選30隻倍升股的目標，只是看為在2022年是滯後達標，而2023年的目標，則維持年選30隻倍升股，希望明年初再做回顧時，能為大家展示滿意成績！ [...]