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【港股專家】捕風：美國國債息率的玄機

近日大市向下，主要是跟隨美股大跌影響，執筆之時，港股受累於昨晚道指大跌1175點，而向下調整約1400點。這亦是去年12月中迎來一個大升浪之後的第一個顯著調整。需要留意的是，這裡用了「調整」二字，目的是想帶出今年整體走勢是向好的，而大升過後亦需要藉口作回調，否則無止境的上升只是痴人說夢。今天要探討的並不是大市長中短期走勢，而是想帶出是次美國，以致全球股市的大調整是由於美國十年期國債息率向上攀升的緣故，所以是日不談個股，只談國債。   先簡單介紹一下債劵。債劵就是發債機構通過發行債劵，向外借貸來籌集資金，一般會承諾在指定日期償還本金及利息。債劵通常都是一些低風險、較穩定的投資工具，所以投資回報相對地會較少。債券價格主要受利率、經濟、評級及資金流向等影響。債價與利率往往反向而行，對於定息債券，基本上當市場利率下跌時，債價便會上升。不過債券的長期利率不是由中央銀行決定，大致上由市場決定，所以美國十年期國債普遍被市場認為是零風險利率。債券的利率越高，對股票的壓力越大。而近日全球股市受壓的原因正在於此—國債息率上升。   美國十年期國債息率近期最高曾升至2.845%，創下2014年1月以來的最高水平。對比美國標準普爾500指數成分股的年利潤約為4.3%，雖說國債息率與股票收益率仍有一定差距，不過要留意上面提到的重點，美國十年期國債近乎無任何風險，輕微比較一下已可知道資金逃離股票市場會是必然事實。雖然執筆之時已輕微回跌至2.653%左右的水平，不過美國所面臨的問題已不止是國債息率這個單一問題了。   由於上周公佈的非農就業數據強勁，在此前提下帶動了國債息率上揚，亦引發了市場對美聯儲可能加快加息的步伐，今年三月加息已是勢在必行，甚至有傳言年內會加息四次，這亦令股市受壓。另外，美國財政部預期最快將會於3月左右時間耗盡所有借款權限，而為期四周的售股計劃亦會令投資者更為憂慮。   加上，自去年底恢復債務上限以來，美國財政部已採用各種措施去維持其上限水平，而且亦沒有再調高債務上限，實際上美國方面可運作的空間其實不多。更有分析人士指由於美國本身已處於充分就業水平，未來就業人口難有強大增長空間，表示美國經濟已到了經濟擴張的頂部位置。凡此種種，配合貨幣寬鬆政策基本已屆完結，美國股市回調似乎是必然事實。   執筆之時，雖然港股備受拖累，亦不像周一般有海量北水，由大媽發力救大市於危難之中，皆因全球都在觀看美國方面究竟有何對策挽救這座傾倒中的大樓。究竟特朗普有何應對之法？新任聯儲局主席鮑威爾力挽狂瀾於既倒呢？我們只能拭目以待。 [...]