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陳卓賢:金價跌夠未?簡單分析影響金價的重要因素

黃金作為一種「避險資產」,就像2020 年初,新冠疫情漫延全球,經濟活動幾近停擺,也讓股市出現大崩盤,在一片恐慌之中,黃金價格就逆流而上,一度攀升大升 40% ,創下歷史新高達到每盎司 2,000 美元以上……那麼是否代表金價和股市是成反向走勢呢?未必!股市可能和黃金一齊跌的! 雖說疫情時金價大方向是上升,但細心觀察,在當時3月美股崩盤時,有一段短時間金價其實是和股市同步大跌,原因是市資金當時選擇逃去美元之中避險,令美匯指數高漲(黑線),結果黃金就只能跟跌了,見下圖框處: 金價及美匯指數走勢圖(2019-2020年)。 金價與美匯指數的關係 為甚麼金價幾乎與美匯指數呈反向走勢呢?首先要知道黃金是用美元計價的,當美國聯儲局印鈔票或者減息時,金融市場上的美元就會變多,即變得更不值錢,此時黃金的價值不變,所以就需要更多的美元才能等量黃金的價值,於是金價就上漲了。反過來說,聯儲局加息時,美元變少,美元就變得更值錢,因此用更少的美元就能等量黃金的價值,結果黃金價格就下跌了。 再放眼近十年金價跟美匯指數的走勢就更清楚明白了: 金價及美匯指數走勢圖(2010-2020年)。 還有一個因素會影響投資者的買金意欲,那就是「利率」。金價雖然會跟著物價上揚,但如前所言,它是不會生利息的;因此當利率很高時,人們與其買黃金,更寧願把錢放銀行賺利息;不過當利息很低時,人們就可能有較大意願將銀紙換成黃金了。 [...]

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梁健雄:美匯走勢偏弱不變 港股走勢靜待消息

美國雖然疫情嚴重但道指就未因疫情而大幅下跌,惟美匯指數就繼續因財政部政策下走弱情況未能改變,港股與內地股市亦同樣在疫情下未有再大跌,在美元兌離岸人民幣仍於下行情況,表示美元持續受壓,中港股市就應該可睇高一線,在仍等待新消息刺激下,暫時港股投資者就炒股唔炒市,甚至看到機構投資者已有換馬動作,當個別股份出業績後或快將公布業績前,就見資金流出流入情況。 煤氣下半年業績難扭轉 煤氣(00003)公布半年業績盈利倒退已屬意料之內,惟仍然維持派息當然手頭現金充裕之餘最緊要箍住班股民,有股息收小股民當然就會安心一點,亦會有小股民認為煤氣於逆市中仍能維持去年一樣派12港仙股息,會對煤氣感覺頗好,但大戶與散戶往往看法未必一致,以昨日交易時段盤路所見,大戶沽貨以壓倒性控制局面,散戶就只多以排隊等買入為守,煤氣在業績上純利按年少三成一有多,以其11.1元股價仍高企28倍PE看,下半年燃氣銷售量的惡劣情景應仍未完全反映出來,香港食市一間倒閉完一間,煤氣面對商用客戶銷售面打擊極大,雖然住宅用氣量跌幅輕微,但加上爐具銷量倒退,於下半年本港經濟難有起色下相信只有雪上加霜,不要忘記過往香港地區為集團盈利貢獻達1/4,最重要煤氣於本地業務已難有增長亮點,餘下就只靠內地業務支撐,但內地業務亦已錄得倒退,在機構投資者預期煤氣全年業績前景暗淡下,既然要靠內地業務來支撐,何不換馬至內地燃氣股,因內地燃氣股普遍PE較煤氣低,機構投資者過往一直願意付高PE給煤氣時代可能暫時消失,估計年底本港經濟未有好轉前股價仍有下調壓力。 估值過高勿高追 另一類近期公布業績有好表現的股份,就是奶類股,澳優乳業(01717)與及中國飛鶴(06186)雙雙中期業績按年多賺五成以上,表現相當不錯,股價亦節節上升,而即將於下周公布業績的蒙牛乳業(02319)亦已創近三年新高,但蒙牛現價為30倍PE 就略嫌上望水位不多,反而H & H國際控股(01112)就較為受冷落,以其16.85倍PE 比較幾隻熱門奶類股值博率就較高,H & H公布首季收入增長13%至24.24億元人民幣,亦有不錯的表現,該股同樣亦於下周公布半年業績前可留意。 中央嚴控資金流動 疫情關係令中港澳人流往來幾乎斷絕,不要說人流、連資金流亦不容易匯出匯入,特別做中港兩地經商的就更加明白,因中國正在金融方面釘得很緊,無他的,貿易戰後中美開打金融戰已無可避免,加上年底內地幾個城市先行試驗數字貨幣在即,更加挑動美國神經,雖然資金流動內地看得特別緊,但內地與澳門就快通關人流可以自由往返,消息隨即令一眾賭業股應聲回升,但有傳各大賭場VIP房就未見樂觀 ,正因內地擔心資金外流,對VIP賭房客由其看得緊,估計賭業股收入在通關之初賭場只屬旺丁未至昔日旺財高峰期,反而各酒店客房就應該好生意,因內地十一黃金週會把澳門酒店迫爆,但起碼可先旺丁才有望後旺財,賭業股升勢就應該要以慢升為主不應高追。 (筆者未持上述股票) [...]

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【港股專家】陳卓賢:人幣回升利好內房,金茂(0817)息增抵買

內房股資產主要由人民幣估值,而且受「去槓桿化」國策推動,迫使其借錢融資途徑走向美元債,所以近月「人幣跌、美元升」的走勢,就即時重挫內房板塊的股價。但中國外匯交易中心早前公布重啟「逆周期因子」後,即帶動人幣顯著回升,加上美匯指數近期亦因特朗普言論而反覆回軟,紓緩重債壓力,雙重利好因素作用下,每每交出亮麗中期業績的內房板塊有望重獲市場關注,其中可留意每股派息$0.12港元(按年大增48%)的中國金茂(0817)。 金茂上半年收入為$195億元(人民幣.下同),按年增23%;純利升31.8%至$32.94億元;扣除投資物業公平值收益後,股東應佔溢利約$31.66億元,增長達43%。此外,金茂的整體財務比率亦向好 ,例如股東權益回報率(ROE)、總資產回報率(ROA)及毛利率均較去年同期上升,而資產負債比率則由半年前的69%下降至66%,財務狀況進一步改善。對比中型內房股(市值300至500億)的平均市帳率(PB)為1.67倍,金茂則約1.02倍,估值還是略低。 從周線圖更明顯見到,股價最近觸及去年9月及12的低位(約$3.15)後,近兩周已出現反彈,加上現時STC仍處於10附近的超賣區水平;技術走勢及基本面同步利好,股價中短線可望繼續回升,目標價先定$4.3,跌穿$3.2止蝕。 撰文:陳卓賢 [...]