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博客

劉嘉輝:本年「狗股」跌幅驚人 來年能否翻身?

上期提到下半年市場留意的板塊及相關策略部署,說時遲那時快,一貶眼便要告別2021年﹗先祝本欄的讀者新年進步,虎年身體健康﹗ 對於不少投資者來說,2021年是令人相當難忘的一年,港股在北水帶動下,2月高見31,183點的兩年多高位,其後一跌便是由頭跌到12月﹗截至截稿前(12月29日下午),恒指一年跌幅有近15%,是區內以至全球金融市場表現最差,更是連跌第二年,對上一次出現連跌兩年的紀錄,已要數至2001及2002年,當時恒指於2001年下跌24.5%,於2002年再下跌18.2%,而恒指今年及2021年,則是2020年的3.4%的跌幅之上,再於2021年多跌15%。   回顧今年大市走勢,其中一個較大的轉捩點,可追溯至下半年,美國陸續將中國重點包括電訊及芯片等企業納入制裁名單,內地又有及針對科企反壟斷及內房調控等組合拳內外夾擊,大市終於在7月26日裂口急跌,錄得單日1,129點跌幅,成交超過2,600億元,一日過後成交更升至逾3,600億元,有媒體稱之為今年的「黑色星期一」,並開展至年底的跌市。   由此可見,今年投資者無論是以窩輪或是牛熊證作部署,都是相當考功夫的一年,亦因此筆者多番強調注碼控制的重要性。以部署恒指牛或是個股牛證為例,大市由頭跌到尾,假設投資者利用牛證少注買入博取反彈的話,雖然如看錯正股方向,投資者在最壞情況可損失全部本金,但可作自動止蝕,從而避過其後更大的跌勢,沒有投入牛證的資本仍「袋袋平安」,不會像買正股般淪為「蟹貨」,從而保持資金靈活度﹗相反,如看對方向,因為牛證的對沖值接近一,即是說假設其他因素如財務費用不變,牛證的升幅以金額計跟正股的升幅相若,跌幅亦然,當然如跌至收回水平時,牛證便會被收回,如觸及行使價更會像上述所言。   另一方面,若年初於指數相對高位時以淡倉即熊證或認沽證作對沖準備的話,產品正好發揮了「保險」的作用,緩和部分手持正股的損失。   展望來年,傳統上每年跌得最多的所謂「狗股」,往往吸引不少投資者留意,以博取下一年出現大幅反彈的機會。以2020年跌幅較大的幾隻藍籌中信(0267)及中石油(0857)為例,上一年跌幅分別約47%及39%,結果今年中石油及中信逆市急升約45%及43%,位例藍籌升幅榜首五位。今年表現最差的藍籌正股依次為海底撈(6862)、阿里健康(0241)、阿里(9988)及金沙(1918)分別跌約73%、72%、52%及48%,雖然過往表現不一定代表未來表現,但不知來年能否成功翻身?   撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士 註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。   結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。   買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:(a)與交易日和交易時間差異有關的風險;(b) 有關指數的公開資料較少,或未有提供中文版本;(c) 與指數有關的政治和經濟風險(例如美國);(d) 匯率風險; (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。   作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。   [...]

博客

劉嘉輝:五窮月留意股王業績 窩輪選擇多元化

傳統智慧有云,「五窮、六絕、七翻身」,即將踏入傳統投資淡季,適逢進入業績高峰期,投資者在這個月份又要特別留意甚麼?輪證的策略部署方面又要提防甚麼風險?     先讓我們看看本月的業績時間表,打頭陣在五月初發布成績表的包括澳博(0880)、百威(1876)、月中開始有中芯(0981)、剛作第二上市不久的嗶哩嗶哩(9626)等,而最大焦點莫過於4月20日剛公布業績的騰訊(0700)。 嗶哩回港上市短短一段時間,隨即有大行發表看好的報告,認為用戶及盈利增長將同步向上,有望2023年前實現月活躍用戶達4億的目標,透過遊戲、廣告、直播等多渠道變現,實現高盈利增長。按以上盈利預測,該行給予「買入」評級。嗶哩業績前先行熱身,股價終突破上市以來的新高940元位置,投資者若認為正股入場費較高,則不妨留意相關的衍生產品部署。目前市場上供應的嗶哩輕微價外中長身認購證當中,以行使價於968元,500兌1,今年10月到期的認購證為例,實際槓桿約3.6倍。投資者選購時,不妨比較不同發行人的引伸波幅定價及開價質素,選擇引伸較低及開價積極的產品。 面對監管壓力,騰訊股價今年見頂回落,但其表現繼續獲眾多投資大行看好。有大行預期,受惠於社交廣告騰訊首季線上廣告收入增長加快至超過兩成,隨雲服務復甦將有望帶動金融科技及企業服務增長,首季營收按年增長24%至1,330億元人民幣,維持「跑贏大市」評級。騰訊股價由今年高位775.5元回落一度低見588.5元,調整幅度最多為兩成四,其後股價受南非大股東減持的消息影響,加上反壟斷法的消息拖累,股價於600元樓上整固。 投資者欲就業績前作部署,市場上有牛熊證及窩輪供應,除了看好的選擇,看淡的產品亦相當充裕,投資者可因應個人的策略及風險承受能力作靈活部署。有別於上述提及的嗶哩,騰訊的窩輪供應相對較多,整體輪證引伸波幅定價亦相對較低,騰訊認購證當中,以行使價於707元,今年7月到期,100兌1的選擇為例,引伸波幅約為35%,能提供的實際槓桿超過10倍。   撰文: 劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 [...]

股市

法興銀行評論:2021年窩輪及牛熊證市場展望

法興銀行日前舉行網上發佈會,分析2020/2021年窩輪、牛熊證及界內證市場回顧及展望,並發表來年的投資策略。 有關去年市況表現,法興證券上市產品銷售部副總裁蔡秀虹(Eva Tsoi)指:「回顧2020年,牛熊證成交金額及佔比超越窩輪,同比上升14.9%至22,898億元,佔大市成交比例7.2%;窩輪成交金額同比下跌7.7%,佔大市成交比例6.9%。輪證於2020年的總成交金額與2019年大致持平,同比上升2.6%,同時輪證新上市產品數目急增,產品數目突破50,000。恒指輪證成交較2019年有所下跌,而市場逐步將焦點投放在科技股板塊,當中行業巨頭騰訊、阿里巴巴及美團窩輪成交合計佔43.4%,而騰訊、阿里巴巴、美團及小米(ATMX)牛熊證成交合計則佔10.2%,資金集中以好倉部署。法興作為香港牛熊證市場佔有率最大的發行商,去年上市產品數目共有7,324隻,銷售市佔率共19%,兩者均在市場稱冠。界內證方面,2020年的每日平均成交金額較2019年自該產品推出後大幅增長559%,當中以恒指界內證的成交金額為最多,佔總成交額接近一半。」 法興證券上市產品銷售部董事周翰宏(Horace Chow)在評論2021年市場情況時認為:「2021年首月延續去年年底強勢,投資環境適合以輪證部署,而今年窩輪及牛熊證市場成交額較去年微升,窩輪及牛熊證總成交額佔大市成交比例則預計將輕微下降;個股窩輪及牛熊證,尤其是ATMX成交佔比及產品發行量則繼續上升。至於窩輪、牛熊證及界內證策略部署方面,窩輪適合用作趨勢投資策略,用來捕捉强勢股表現如吉利、比亞迪、小米、港交所等,有機會「賺價、賺引伸波幅」。至於牛熊證,由於市場波幅增加,收回風險或較高,不適宜用作逆勢操作。界內證方面,由於市場波幅增加,中長線部署捕捉正股價格區間預料難度較高,策略上應以短線為主,以接近「入界」的產品部署。踏入2021年,除互聯網科技類股外,值得留意的板塊及主題包括A股相關金融類股、5G生態圈相關股、綠色能源相關股及中概股回歸熱潮相關股份等。」 [...]

股市

窩輪專題:安踏(2020)有望突破70元關口 逢低開CALL

 踏入五一長假期,加上內地疫情受控,市場估計內地居民在這個長假期,將之前疫情積壓的消費力,將會釋放出來,而安踏體育(02020)亦可望受惠,因此不妨吼位開CALL。 踏體育公布截至去年12月底止全年業績,營業額339.28億元人民幣(下同),按年升40.8%。純利53.44億元,按年升30.3%;每股盈利198.7分。派末期息36港仙,上年同期派28港仙。 當中,來自安踏、FILA及所有其他品牌的收入分別按年增21.8%、73.9%及33.3%。收益主要來自核心分部安踏,其佔整體收益的51.4%。期內,毛利按年增47.1%至186.6億元。毛利率上升2.4個百分點至55%。經營溢利增加52.5%至86.9億元。 疫情過去銷售回升 至於今年首季安踏品牌產品之零售金額按年錄20至25%的負增長,而FILA品牌零售金額則按年錄中單位數的負增長,其他品牌之零售金額按年則錄高單位數的負增長。雖然,安踏首季銷售倒退,但隨疫情過去,銷售亦見回升。 安踏管理層稱4月初至今的復甦好於預期,銷售已回復至正常水平的70%,對比集團早前預期為5月才可恢復至70%。經營槓桿方面,50%左右的運營費用為可變性質,管理層預計全年人民幣口徑運營費用將按年持平。此外,公司將加速關閉低效門店。 相比於批發業務,直營業務在線上線下合作方面更具靈活性,且中高端客戶受疫情影響程度小於大眾客戶。細分來看,安踏成人和安踏童裝線下流水均下滑超過20%,但安踏電商流水實現中個位數增長。 FILA Classics 和FILA Kids 流水分別按年下滑超過20%和低單位數,但FILA Fusion實現正增長,FILA電商銷售按年大增長1.6倍。 安踏首季的業績較市場預期理想,而且復甦步伐亦理想,只要未有出現第二波疫情爆發,相信安踏的業績很快重拾正軌,前景看俏。近日股價穩步向上,料短期有機會挑戰70元關口,不妨趁低開CALL。 [...]

股市

窩輪專題:中芯(0981)首季業績惹憧憬 可逢低開CALL

中芯國際(00981)近日股價穩步回升,集團將於5月13日公布首季業績,在憧憬佳績下,料股價有機會進一步向上,不妨逢回調開CALL。 中芯國際截至去年12月底止全年業績,營業額31.16億美元(下同),按年跌7.3%。純利2.35億元,按年升75.1%;每股盈利0.04元。不派息。期內,稅息折舊及攤銷前利潤13.7億元,創歷史新高;經營利潤按年升234%至4,891萬元。 於去年,毛利率按年下跌1.6個百分點至20.6%;研究及開發開支增至6.87億元。 集團指,目前其晶圓廠營運並未受到疫情影響,生產線運行正常。同時,疫情對終端需求及供應鏈的影響仍待觀察,仍在密切監察情勢。早前,公司上調其最初於2月13日公告內發布的今年首三個月的收入和毛利率指引。收入增長指引由原先的介乎0%至2%,上調為介乎6%至8%,毛利率指引由原先的介乎21%至23%,上調為介乎25%至27%。公司首席財務官高永崗表示。 自從公司最初公布第一季收入和毛利率指引後,看見產品需求的增長及產品組合的優化,這些都超過了公司早前的預期,因此上調第一季的收入和毛利率指引。 下月公布首季業績 集團將於5月13日公布業績,由於集團已上週第一季的收入和毛利率指引,首季業績難免惹市場憧憬,料在公布季績前,股價仍會呈強。 另外,有消息指中國電訊設備商華為逐步把晶片生產從台積電轉移至中芯,以預備應對美國收緊對公司的封殺。美國擬規定使用美國晶片設備的外國企業,向華為出售晶片前須經美國批准,此舉將直接衝擊台積電。 消息指,華為旗下晶片部門海思半導體已於去年底起安排工程師於中芯國際工作,又指華為過去希望與最高端生產商工作,中芯國際僅屬第二梯隊,但目前已轉移資源至中芯國際,以加快對中芯國際的協助。華為回應表示有關轉移工作只是正常行業操作,又指公司會按產能、技術及交付因素選擇半導體代工廠。 中芯國際技術提升,料受惠5G基建發展,估計12納米及14納米收入增長加速,相信中芯可受惠電設基建設備及終端應用產品(如物聯網及智能手機產品)。 [...]