| Capital 資本平台

博客

楊德華CFA：具投顧「OPENAI」概念新股九方財富值得留意

2023-02-28

九方財富（股份代號09636.HK）今日公開招股(2月28日)，本次發行股份總數合共59,618,500股，其中公開發售佔10%，約5,961,850股，國際發售53,656,650股。每股發行價介乎16.98港元至18.78港元，最高集資額11.20億港元，每手500股，入場費每手約9,485港元。九方財富主要透過閉環投教模式和一站式投資決策解決方案服務，使投資者具備金融知識和市場經驗，其主要子公司上海九方雲是中國首批取得中國證監會發出的證券投資顧問資質的公司之一。九方財富主設計的一體化智能投資機器人「九方數字人」集股票診斷、選股等功能於一身，採用深度學習、語音識別等技術，分解在不同用戶場景下的各種需求，有助進一步為客戶提供深度定制的推薦內容。近期OPENAI的CHATGPT成為科技界最熱話題，擁有智能投顧技術的九方財富亦受到投資界青睞。據了解，多家基石投資者已確定認購股份，當中包括管理的基金資產規模超過60億美元的Orchid Asia（蘭馨亞洲投資集團）以及新華資產管理(香港)有限公司。而其他基石投資者包括中國著名嬰幼兒配方奶粉品牌—中國飛鶴有限公司之控股股東Garland Glory；以及和邦集團及Duke King Holdings Limited等。五名基石投資者合共認購約345.40百萬港元股份，佔全球發售完成後公司已發行股本總額約3.95%至4.37%，並將有6個月禁售期股份。中國投資群體日趨成熟壯大行業前景亮麗。根據弗若斯特沙利文資料顯示，2021年總訂單金額20億元及市場份額5.9%計，九方財富已成為中國第二大線上投資決策解決方案提供商；按2021年線上高端投教服務及線上財商教育服務的總訂單金額13.91億元及市場份額11.2%計，九方財富是中國最大的線上投資者內容服務提供者。而在最新的巿場預測中顯示，2021年底符合九方財富目標客群的潛在人數規模約為2,300萬人，其中2021至2025年間有意願付費的使用者規模預計為1,000萬人；預計5年累計消費金額將達到人民幣555億元（2021年實際消費規模為43億元），意味著未來的市場發展潛力非常巨大的。憑着龐大的巿場發展潛力，九方財富有著卓越的財務表現和增長，2020年全年總訂單金額突破10億元，2021年的總訂單金額約為20億元，實現了總訂單金額連續四年的高速增長。營業收入在2021年超過14億元，2022年1-10月收入超15億元，2019-2021年複合增速超130%。2022年前十個月溢利達到3.48億元，較2021年同比上升50%，財務水平理想。撰文：楊德華CFA Conrad Investment Services投資總監＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝延伸閱讀：鄭明輝：本周五大金融事件＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

股市

楊德華CFA：滙控應分拆亞洲業務，再細分工作為股東創造價值

2022-08-29

滙控早前公佈2022年度中期業績，截至今年6月底止中期列帳基準稅前盈利91.76億美元，按年跌15.3%，勝市場預期，增力動力主要受惠全球進入加息周期，上季淨息差持續擴闊，推動淨利息收入增長，但organic growth（內生增長）動力不強，而股東權益增長率為-4.96%，對比2021年中期的53.98%同比下跌183%，差於同業。市場第一樣關注的是集團將來派息政策如何，管理層最新表示擬於明年恢復派季息，2024年派息率亦將達50%，若真的成事，相信市場亦會受落。另一樣，近年比較關注是滙控會否分拆亞洲業務，中期業績會議上管理層列舉了14個原因，解釋重組架構將帶來風險，無法為股東創造價值，認為三至五年內重組亞洲業務不利集團發展。不過，集團提供的信息不多，亦沒有細分說明各項重組方案的好壞處，令股東未有一個全面分析基礎。從基金經理的角度看，雖然不知道最終可能選用何種方式重組亞洲業務，不過無論是完全或分拆部份亞洲業務，在盈利能見度更高及減少面對其他歐美市場不景風險的情況下，筆者認為行動可以減少投資風險，有望提升集團估值溢價。再細說，從過去數年滙控業績可以看出，亞洲業務及業績能見度是最高，亞洲地區是整個集團盈利貢獻最大來源，根據過往財務數據，2020年、2021年及2022年上半年，亞洲地區列帳基準除稅前利潤分別佔146.2%、64.8%及68.7%，差不多可以說亞洲業務支撐起整個集團，但過去三年卻因其他歐美市場表現欠佳而抵銷部分升幅。此外，分拆全部或部分亞洲業務絕對可以令投資機構更易及重新評估企業價值，機構投資者可按照業務地區的經濟前景及政府政策作出分析，再進行更佳的資產配置。至於分拆成本，筆者不否認分拆會出現費用，但開支是一次性，且從報表上可納入投資資本，這點希望有一個清晰觀念。再者，分拆的目的是提升營運效益及股東權益增長率，因為管理層是受薪，管理層自必矢志做好本份，在分拆方案各項利好及利淡因素，取得平衡，在方案中根據不同地區文化、用更靈活、適合的營運方式去捕捉該地區的增長潛力及機遇，然後再跟股東報告及修正。最後筆者想指出，分拆亞洲業務過程雖然是非常複雜，但並不等於不可行，成功與否是看管理層能力及用心，而管理層理應是要為股東們創造價值。 (筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票) 撰文：楊德華CFA Conrad Investment Services投資總監 [...]

港股講估

【早市直播】《港股講估》：「全球大放水下部署」（嘉賓：楊德華；主持：劉若文）

2020-03-06

「Capital資本平台」強勢推出全新即時互動節目《港股講估》與全港市民一起捕捉港股先機！逢港股交易日，每天兩個時段：早上9:20、下午3:55，節目將與你即時緊貼大市，觀眾將可透過《Capital Weekly 資本壹週》Facebook專頁，即時留言，與節目主持人即時互動，藉以掌握第一手最新消息！【早市直播】《港股講估》：「全球大放水下部署」（嘉賓：楊德華；主持：劉若文）【早市直播】《港股講估》：「全球大放水下部署」（嘉賓：楊德華；主持：劉若文）由 Capital Weekly 資本壹週發佈於 2020年3月5日星期四免責聲明投資涉及風險。本演示或材料http://www.capital-hk.com/admin/config/date不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。視頻之版權屬本集團所有，未經許可不得轉載。 [...]

博客

楊德華：金川（2362）深度開發，滿足鈷銅需求增

2019-11-22

全球股市持續波動，具備基本面支撐的有色金屬板塊仍十分值得關注。國常會指出會進一步提振基建投資，短期内將有利銅價提升。新能源車的補貼持續，未來對新能源汽車銷量有望回增，長遠對鈷的需求將會有所上升，有望改善並再次推高價格。可見金屬資源板塊具利好因素，而作為全球鈷銅產量領先的礦公司、中國礦業巨頭之一的金川國際（2362）亦會受惠。金川國際是甘肅省最大的民企金川集團旗下的控股子公司，2003年於香港主板上市，進行境外資源開發，主攻鈷銅金屬生產。近三個財年更獲得持續的盈利回報，2019年上半年净利潤為419萬美元，礦產品及金屬產品貿易分部錄得收益同比增加超過20%。金川主要的三個採礦業務營運礦場位於剛果及贊比亞 – 全球鈷銅心臟地帶，單單從剛果金的礦產品就佔出口貿易的比重高達98.3%，因為剛果金擁有世界級水平的高儲量潛力、高品位及非常好的開採條件，鈷的儲量及產量分別佔50%及70%以上，穩居全球第一。金川於2019年上半年採礦業務生產36,897噸銅及2,611噸鈷，銅的產量同比增長21%，鈷的產量則同比增長1%；並出售38,091噸銅及844噸鈷；產生銷售額分別為203.4百萬美元及8.7百萬美元。三個礦場每年為金川貢獻穩定的鈷銅金屬產量，對公司業務發展穩定性有一定的助力。剛果金雖然受當地政策限制經營有一定的風險，但礦場潛力高競爭激烈，優質礦場不斷搶佔，金川現正深度開發Ruashi礦山項目，提高產量，預計可用10年以上，以應對及滿足市場上對鈷銅的需求量。權益申報：筆者並無持有以上股票相關權益 [...]

博客

楊德華：Home Control（1747）可現金小注認購

2019-10-31

新加坡家居控制解決方案供應商Home Control（1747）今日起至下周二(11月5日)中午公開招股，計劃發行1.25億股，其中90%國際配售，10%公開發售，集資額介乎1.28億至1.86億元。招股價介乎1.02至1.49元，一手入場費（2000股）3010元，預期11月14日掛牌。 Home Control是全球領先的家居控制解決方案供應商，總部設於新加坡，業務遍布北美洲、歐洲、亞洲及拉丁美洲等世界各地。據悉，集團在2018年列全球第二大家居控制解決方案供應商，佔市場份額9.6%。計及於進行MS收購事項前作為飛利浦家居控制板塊經營期間，Home Control於家居控制解決方案行業經營業務超過25年，客戶包括聲譽良好的電視及OTT設備品牌（如印度的Airtel、英國的SkyUK、British Telecom及Vodafone，波蘭的Orange、澳洲的Foxtel、美國AT&T及Frontier、荷蘭Liberty Global）以及消費電子（如中國的小米及海信）。龐大穩定的客戶組合充分體現其在業內的整體優勢及實力。根據弗若斯特沙利文，電視機、OTT設備及機頂盒的家居控制合共佔整個家居控制解決方案市場的98%以上，而集團於2018年在該市場排行第二。主要為MSO、電視及OTT設備品牌及/或其各自的供應商設計、開發、安排組裝及銷售遙控器。北美洲MSO及OTT服務訂戶數目由2013年的266.2 百萬人增加至2018年的319.6百萬人，複合年增長率為3.7%。OTT及MSO服務訂戶數目整體增加，於短期內將繼續帶動家居控制解決方案市場。集團絕大部分收入源自為客戶提供訂製的家居控制解決方案。包括2016財年、2017財年、2018財年、2019年首四個月，五大客戶銷售合約分別佔同期總收入52.2%、55.8%、54.3%及58.4%。同期，對最大客戶銷售額分別佔同期總收入的22.9%、16.9%、20.5%及22.1%。五大客戶全為獨立第三方。集團具有優越的自身研發能力，超過200項發明專利，在新加坡及中國蘇州有一隊由超過80名常駐工程師組成的專業團隊，具備及設置現時全球僅有的兩個之一的涵蓋紅外線及射頻技術並有能力結合紅外線及代碼與自動設置算法的最全面紅外線及代碼數據庫，讓用戶可使用多個電視及紅外線控制機頂盒型號的控制功能。近一年來許多內地廠商都飽受中美貿易戰困擾，但Home Control非常具前瞻性，在貿易戰還沒開打時，集團已開始安排其製造商夥伴把在中國大陸生產線遷往柬埔寨，並成功讓其運往美國的全部產品之生產搬離中國大陸，免受高額關稅影響。集團上市集資其中一個目的為減少債務，令利息支出減少，財務狀況達至更佳水平；另一方面，上市後可提升行內競爭力，能直接從競爭對手UEI（也是全世界的龍頭）手上爭取更多客戶，搶佔市場佔有率。認購策略方面，承接新股熱潮，投資者可現金小注認購。 [...]