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李慧芬: 寶尊電商(9991) 長期發展潛力無限

IPO熱潮停不了, 2015年於美國納斯達克上市的電商服務公司寶尊電商 (BZUN,新上市編號:09991.HK) 回歸港股,由集三大國際知名投行花旗、招銀國際、瑞士信貸的保薦團隊保駕護航,其星級股東更是令人亮眼,有阿里巴巴和軟銀,憑此陣容已令寶尊(9991.HK)被看高一線,當然公司自身亦是實力雄厚。 寶尊(9991.HK)成立於2003年,自2007年以來專注提供以品牌電子商務為核心的一站式商業解決方案,涉及店鋪運營、數字行銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大內容。根據艾瑞諮詢資料,2019年按GMV計,公司市場份額第一。 寶尊(9991.HK)是中國品牌電商服務行業的龍頭企業,更是目前中國唯一一間不僅在整個電商價值鏈上提供全方位服務,而且在全渠道提供最多樣化的產品類別的公司。集團與多個行業領導的品牌合作,包括飛利浦、耐克和微軟等,與品牌的穩固關係為業務發展打下堅實基礎。品牌合作夥伴數量實現快速增長,截至2019年12月31 日增至231個品牌合作夥伴,當中包括根據BrandZ全球品牌價值100強的排名,非公共服務界別按2019年品牌價值計的50個全球最具價值品牌中的15個。截至2020年6月30日,公司的品牌合作夥伴組合總數已增至250家。 寶尊(9991.HK)具備在整個電商價值鏈和全渠道中提供端到端服務的能力,提升品牌合作夥伴的線上影響力,助力品牌官方商城、天貓、京東和拼多多等線上平台吸引終端消費者。寶尊(9991.HK)目前是天貓「六星級」電商服務合作夥伴,並自天貓推出評級系統以來一直獲認可為排名最高的天貓電商服務合作夥伴,足見其業內的領先地位。同時,集團一直在業務模式上創新突破,是首批引入跨類別電商服務模式的公司,通過提供定制化的倉儲、運營自動化及數字營銷解決方案,並將物流服務從B2C為主的模式升級為B2C/B2B混合模式,引領市場發展。 根據艾瑞諮詢的資料,中國電商行業發展迅速,截至2019年12月31日總市場規模達人民幣5,635億元(796億美元)。預期2019年至2025年將按23.9%年複合增長率增長,而B2C電商行業於同期的年複合增長率預期為18.5%。目前,品牌電商服務行業在B2C電商行業中所佔的滲透率仍然相當低,未來增長潛力龐大。 集團獲阿里投資,聯手淘寶天貓,成為國內電商服務行業第一人,穩固其行業領軍者地位。電子商業發展迅猛,寶尊電商單收入和客戶總數不斷上升,發展空間極大。當前絕低的估值賦予寶尊(9991.HK)長期爆發潛力和無限想像空間,值得策略性中長線持有。 撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬 [...]

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李慧芬:金達控股 | 有望否極泰來

金達控股(00528.HK)乃全球最大亞麻紗生產商,產量佔全球亞麻紗產量逾一成,其產品銷售到全球20多國家及地區,包括葡萄牙、意大利以及南韓等,公司在中國境內有四個生產基地,分別位於浙江、江蘇及黑龍江三個省份,以標準24公支規格計,每年產能22,000噸。 近年市場對亞麻紗需求有所增加,主要是亞麻屬於可再生天然纖維,具有吸濕、透氣、防腐、抗菌、防紫外光等特性,非常適合製成各類紡織品及成衣。加上快速時尚興起,導致過度生產和購買行為,引起各持份者的關注,各國政府亦鼓勵成衣製造商或品牌擁有人多採用符合可持續再生的原料。 然而,新冠肺炎疫情在全球蔓延,對亞麻紗需求和金達(00528.HK)都構成一定負面影響。截至今年6月底止之中期業績,收入按年下跌42.0%至4.2億元人民幣;歸屬於公司擁有人應佔利潤亦銳減。基於海外市場採購亞麻紗幾乎暫停,全球紡織品供應鏈工廠生產時間大幅減少,令產品需求和售價雙雙下滑。 預期全球亞麻紗需求可能在今年上半年見底,憧憬疫情在2021年受控,需求料有反彈,產品價格亦會跟隨上升,有利金達(00528.HK)的財務表現回復正軌。此外,行內一些規模較細的競爭者經過疫情後,可能被逼要退出市場,令市場集中度進一步提高,作為行業一哥的金達(00528.HK)有望從中受惠,競爭優勢更見明顯。 值得一提,公司第五個生產基地已建成,預計將於2021年開始投產。新生產基地座落於埃塞俄比亞。本身埃塞俄比亞出口的貨物可在歐美地區享受優惠關稅待遇,而且當地的工人薪酬成本和能源開支均比中國為低,有利提升盈利能力。 [...]

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李慧芬: 銀城國際(1902)邁爆發期

內房業績差異性甚大,單是同在長三角紥根的多家房企盈利狀況表現便很不同,像銀城國際(01902.HK)上半年收益達45.54億元人民幣(下同),同比增長約21.8%,毛利達7.13億元,同比大升58.6%,毛利率擴大約3.7%至約15.7%,主要由於期內交付具較高毛利的項目。集團純利(即母公司擁有人應佔溢利)按年大幅增加約1,407%至約1.03億元。目前,銀城國際(01902.HK)業務毛利率不足20%,後續仍有不少改善空間,這亦是最吸引市場的價值所在。 目前看來,銀城國際(01902.HK)毛利率表現未及同行主因有二,一是業務較集中南京,二是融資成本;惟後者已日益改善。反觀前者,雖然南京市場相對穩健,但由於銀城國際(01902.HK)在當地深耕多年已十分成熟,要擴大盈利空間較難。相反,其近年正不斷往外拓展,以「立足南京,深耕長三角,輻射都市圈」發展策略,持續將業務從南京擴張到長三角經濟快速發展的10座核心熱點城市,包括南京、無錫、杭州、蘇州、溫州、鎮江、馬鞍山、徐州、合肥及台州等。期內,銀城國際(01902.HK)亦進一步深耕南京、蘇南、浙江、淮海、安徽五大區域市場,2020上半年,集團更首次進軍溫州,並於溫州和常熟取得2塊共計建築面積超過15萬平方米的住宅地塊,在長三角布局更趨均衡協調。 隨著南京以外的蘇南、浙江、淮海、安徽五大區域市場持續發展,銀城國際(01902.HK)憑藉穩健作風,加上不斷擴大融資渠道,有利更大規模效應。事實上,長三角地區乃中國核心經濟發展區域,單是房地場市場已接近1.5億元,足以培育出10家以上千憶企業。換言之,深耕長三角的銀城國際(01902.HK)大有「錢」景。 2020年6月30日,銀城國際(01902.HK)總土地儲備建築面積超過550萬平方米,其中集團應佔權益土地儲備建築面積為約430萬平方米。在手貨值超過500億元。今年上半年,各大房企都受疫情影響,利潤空間在收縮,但銀城國際卻能逆市而行,反映出公司項目的質量和商譽具有很好的市場認受性。 (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬) [...]