李慧芬 Archives - Capital 資本平台

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李慧芬：香港建設8元私有化屬合理水平

2021/01/18

香港建設(00190.HK)昨天公布，派發2020年度第二次中期股息每股13仙來代替末期股息，以及擬以每股8元進行私有化，較停牌前交易日(1月12日)收市價為3.63元(扣除即將收取的股息0.13元後等於3.5元)有溢價約128.6%，亦是公告私有化意向停牌前90個交易日平均收市價4元的兩倍，對股東有吸引力，應該把握機會套現。其實，集團的大股東過去多年一直有增持股份及公司亦有回購想支持股價。過去十年，大股東不斷增持，買入價約為5.4至7.88元，公司亦持續回購股份，買入價約為4.6至7.56元。去年7月3日為公司最後一次回購股份，當日收報4.87元，可見公司及大股東有意支持股價，但距離達到最低公眾持股量規定前的餘量上限已跌至僅0.24%，鑒於維持最低公眾持股量的限制，大股東及公司可再增持的空間有限。集團主要於中國從事物業發展及投資業務。近年來，由於地產業務縮減，利潤率下降，以至業績倒退。去年上半年，純利跌68%至6,520萬元。期內，新簽租賃表現不佳，更出現部分租戶拖欠租金的情況，租金收益下降13%至1.6億元。雖然業績倒退，但集團仍維持每股派中期股息13仙，加上第二次中期股息13仙，全年共派26仙，與2019年一樣，對股東有交待。業績前景不明，估計沒有了大股東及公司增持的支持，如果沒有私有化，股價應會繼續下跌。事實上，其股價過去近三年持續下跌，自2016年以來從未超過8元水平，而過去一年則由高位約7.5元下跌至停牌前3.63元，跌幅近一半。另外，私有化作價格較去年6月底集團每股資產淨值(NAV)折讓約67.4%。於過去五年，其股價較NAV一直存在重大折讓，於去年第三季至停牌前交易日期間，折讓率高達80.7%至85.7%，所以私有化的折讓不算大。而且，與於去年成功私有化的另一地產股聯合地產(前上市編號00056)之價格較NAV折讓66.32%比較，香港建設的私有化價格亦合理，相信短期股價會升近8元水平。 [...]

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李慧芬:內地加強及改進物管工作雅生活(3319)展升浪

2021/01/12

近日內地住建部等十部門聯合印發《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》，有利改善市場氣氛，正面來看文件反映政府支持成立業主組織及市場主導收費，對物管服務收費有正面影響。通知指，從融入基層社會治理體系、健全業主委員會治理結構、提升物業管理服務水平、推動發展生活服務業、規範維修資金使用和管理、強化物業服務監督管理等6個方面對提升住宅物業管理水平和效能提出要求。同時提出，鼓勵有條件的物業服務企業向養老、家政、房屋經紀等領域延伸。這也就意味著，物業企業經營權限逐漸放寬。有關當局鼓勵物業服務企業運用物聯網、雲計算、大數據、區塊鏈和人工智能等技術，建設智慧物業管理服務平台，提升物業智慧管理服務水平。雖然未有公布具體的細則，不過通知已帶動市場氣氛，亦反映了政府對物管行業態度支持。針對物管服務收費方面，料有希望進一步放寬住宅項目收費，政府於2014年12月時曾放寬物管公司與擁業主組織項目續約時的價格管控，不過新項目及未有業主組織的項目則仍受管控。另一方面，該通知亦提及要推動成立業主委員會，認為未成立類似組織的社區，應由業主及社區職員等成立臨時組織。此外亦建議物管公司應擴展服務範圍至包括較舊的項目，提升物業管理服務的滲透率，並尋求改善管理費收取比率，包括是考慮將惡意不繳交管理費反映在個人信貸紀錄上。通知亦鼓勵物管行業併購，冀規模擴張及品牌建立等可透過市場化模式改善整體服務質素，另外亦建議推動智能物管服務開發，擴展IoT、雲計算、區塊鏈數據及人工智能等技術建立物管系統。此外亦期望推動線上線下服務整合並為物管公司建立信貸系統等。筆者對行業領先的公司看法正面，特別看好雅生活服務(03319.HK)，對其增長有信心。過去半年雅生活服務(03319.HK)股價反覆向下，直至去年12月才於30元之下見底回升，走勢明顯已出現上升動力，投資者可於37元左右買入，目標44元。 [...]

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李慧芬: 正利控股(3728)抗跌力強　業務升級轉型具協同效應

2021/01/12

過去一年，香港各行各業受新冠疫情不同程度的影響。今年第一季，香港巿民陸續可接種疫苗，減低被感染的風險，各行業亦可以回復日常活動。與此同事，我們在街上仍同見到不少無論基建、住宅及商業的建築項目仍馬不停蹄的趕工，可見這一年內對行業的影響有限，部份公司收入更錄得升幅，其中主要從事建築及房地產開發正利控股(3728.HK)正是一例。正利控股(3728.HK)經營建造、顧問工程及項目管理服務多年，包括底層結構建築工程服務、上蓋建築工程服務，以及以總承建商身份提供維修、保養、改建及加建現有結構工程服務等。從公司中期業績可見，由於新項目啟動及入賬，公司收入較去年同期上升23%至5.15億港元，其中上蓋建築工程服務更大增約44%，令利潤增加19.3%至1,360萬港元。上半年公司位於九龍塘住宅及中環威靈頓街的酒店項目已順利交代，並於10-11月交付商業、酒店及教育機構的項目，對下半年營收有不俗的幫助。公司再次派發中期股息0.35港仙，以作回饋對股東的支持。公司現時正進行及已落實9個工程項目，工程總值約20億港元，均遍佈包括中環、半山區、何文田等香港主要商住地區。其中，預期今年底落成的住宅項目「AVA228」為巿場焦點，因深水埗作為傳統住宅舊區，近年不少發展商積極重建，而「AVA228」成為最早在區內重建項目之一。「AVA228」項目所有住宅單位已全數出售，將為正利帶來可觀收益，並於2021/2022年業績反映出來。「AVA228」讓正利控股(3728.HK)由建築商發展成為全產業鏈的房地產開發商，提供由地基工程、建築工程及銷售工作一體化服務，對深耕建築20多年的正利控股(3728.HK)，資源整合可提供高效的效同協應，減低中間商成本，提升項目利潤率。公司連續4年中期業務派發股息，不僅回饋股東，更顯示公司手頭現金足裕，有能力在大量項目開發的同時，把股息派發出去。截至2020年9月底，公司手頭現金約8,800萬元，較2020年3月底增加3,200萬元。由於正利控股(3728.HK)身兼地產及建築行業，客戶不乏包括領展、英皇地產等香港知名房地產開發商，對於公司資金回籠速度有保障，更不用擔心有壞賬出現，因此解釋公司過去一年財務穩健。資本巿場方面，公司主席兼大股東於12月7度買入公司股票，持有公司股份至69.54%，說明看好長遠房屋需求，以及巿區樓宇維修、保養、改建和翻新工程的需求，對整個地產及建築市道有利。投資者可積極跟進公司進度，相信業務應有不俗的上升空間。 [...]

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李慧芬:朗詩地產美國業務在美上市中美“雙賽道”打開估值新空間

2021/01/09

回顧2020，傳統房地產行業似乎逐漸退去“瘋狂增長”的光環。無論是“房住不炒”政策導向的確立，還是“三道紅線”監管規則的出臺，都在提醒整個房企市場穩健經營的重要性。與一眾“焦頭爛額”的房企不同，綠色地產龍頭朗詩地產(00106.HK)顯得遊刃有餘，和訊網房產頻道發佈的《2020上半年百強上市房企財務健康榜單》顯示，朗詩(00106.HK)摘得上市房企財務健康榜單桂冠。面對當下激烈的競爭環境，房地產企業需要不斷鞏固自身的競爭能力，才能繼續實現可持續發展。作為少有的同時在中美兩國擁有地產業務的內地房企，在不少同業房企在美折戟選擇退出的時候，朗詩(00106.HK)堅持走出了一條不一樣的道路。 2020年9月1日，朗詩(00106.HK)宣佈將推動其美國地產業務在納斯達克上市。公告稱，朗詩(00106.HK)的間接全資附屬公司Landsea Homes、間接全資附屬公司LHC、美國公司LF Capital及LF Capital全資附屬公司LFCA Merger Sub, Inc訂立代價為3.438億美元，相當於約26.82億港元的有條件合併協議，建議Landsea Homes在美國納斯達克上市。若交易完成，Landsea Homes將在美上市，成為朗詩的間接非全資附屬公司，繼續經營美國地產開發業務。歷時近5個月，至今年1月7日，朗詩召開股東特別大會通過議案，為本次美國業務上市敲下定音之錘。值得一提的是，LF Capital為一家美國的特殊目的收購公司(SPAC)，SPAC上市第一次進入了地產圈的視野。 Landsea Homes在美上市對朗詩(00106.HK)長期發展的重要性不言而喻。美國地產業務的獨立上市使其股權的公允價值在二級市場中得到了充分的釋放，也為其母公司朗詩地產(00106.HK)帶來了價值重估的機會；與此同時，Landsea Homes的上市直接打通了境外的融資渠道，有助於擴大股東基礎及提升融資能力，亦加強了國際評級機構對Landsea [...]

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李慧芬: 復甦步伐穩東風(0489)乘勢再攀升

2021/01/02

踏入2021年，祝讀者財源滾滾、身體健康 ! 汽車股以跑贏大市姿態送走2020年，東風集團(00489.HK) 全週上升12%。中國汽車工業協會數據顯示，內地11月份汽車銷量277萬輛，按年增長12.6%，按月升7.6%。期內汽車產量284.7萬輛，按年上升9.6%，按月上升11.5%。今年首十一個月累計產銷量分別為2,237.2萬輛和2,247萬輛，按年下降3%和2.9%，降幅均比上半年收窄14%左右。其中，新能源汽車11月銷量20萬輛，按年增長104.9%；首十一個月累計銷量110.9萬輛，按年增長3.9%，首次由負轉正。事實上，內地汽車產銷已連續8個月增長，其中銷量7個月增速在10%以上。中汽協預計2020年全年汽車總銷量預計將達2,530萬輛，按年減少約2.0%，其中乘用車銷量預計2,020萬輛，按年減少約6.0%，商用車銷量510萬輛，按年增長18%，新能源汽車銷量130萬輛，按年增長約8%。 1月份至10月份，新能源汽車銷量累計達到90.1萬輛，近3個月銷量分別為10.9萬輛、13.8萬輛和16萬輛，同比增長25.8%、67.7%和104.5%。其中，A級、A0級車型表現優異。行業態勢將有利行業龍頭及新能源車廠發展，前景繼續看好。據《新浪財經》報道，東風(00489.HK)預期去年汽車銷量達17.2萬輛，超過全年目標，按年增長8%，而今年目標為20萬輛，按年升16.3%。集團公布，公司中大型智能電動SUV嵐圖FREE已全面開啟預約，將於今年第三季度交付用戶。隨著全球經濟有望復甦，東風(00489.HK)股價可望進一步上升，投資者可於9元之下買入，獲利目標11.50至12元阻力區。 (撰文: 高寶集團證券執行董事李慧芬) [...]