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李慧芬:猛龍過江 Hygieia(1650)捲土重來

從新加坡以猛龍過江姿態出現的清潔服務供應商Hygieia Group(01650.HK)於7月3日上市,今天公布招股結果,發售價定於0.25元,為下張定價。公開發售錄超購18.92倍,每手8,000股,中籤率為20%。富強金融資本為獨家保薦人。   公司預計集資淨額為6,920萬元,當中33%用於擴大服務能力及提高服務質量及效率;57%用於擴大公司於新加坡的服務範圍;10%用作普通運營資金。   Hygieia Group(01650.HK)乃新加坡的環境服務行業的知名普通清潔服務供應商,主要為私人住宅、辦公室、酒店以及工業樓宇提供廁所清潔、玻璃清潔等普通清潔服務。 Hygieia(01650.HK)在環境服務行業經營超過25年,其所建立的長久合作客戶網絡成為重要競爭優勢,集團的年度服務合約數穩步增長,反映著穩定的合約續新表現,及獲取新合約的實力。當地僅27間L06級最高級註冊承包商,題材近年獨有;其業務亦已在泰國開展,地域不再單一及明顯在擴張,潛在客戶群巨大。   集團位列新加坡第2大清潔環保公司。新加坡最大三家公司佔市場不到12%,上市後對集團帶來正面作用。   19年度收益約7,640萬新加坡元(下同),佔新加坡清潔服務行業約3.7%市場份額。2017至19年度收入分別為5,633萬元、7,244萬元、7,637萬元;毛利分別為1,026萬元、1,270萬元、1,398萬元;經調整純利分別為517萬元、672萬元、612萬元(若扣除上市開支)。   相信疫情而拉高需求,訂單大增;由於行業以勞動力為主,引入更多外勞有利拉低平均成本。輕資產,以流動資產為主,因應時間調整策略。另外,其公營及私營均有項目,需求穩定。   物業管理是近年備受市場追捧的投資主題,皆因房產開發速度穩定,新落成及投入使用的商業及住宅樓宇持續增加,衍生出龐大的物業管理需求,而Hygieia(01650.HK)所提及的清潔服務可算是物管其一重要範疇。   目前,Hygieia(01650.HK)主要為私營客戶提供服務,去年營業額佔比約為61%,餘下則貢獻自公營客戶。按場所劃分,集團在2019年為商業樓宇提供服務所得收益佔比近43%,其次則為佔比22%的學校,而政府機構則佔11.6%。隨著大眾對生活貿素的要求有所提高,市場對於高品質管理服務的需求持續擴張,為其帶來增長空間。   回顧Hygieia(01650.HK)的盈利能力,整體毛利率在過去3年維持在17.5%-18.5%水平,集團悠久歷史可帶來長期業務關係,上市有利擴張業務基礎、推動業績增長,改善盈利能力,值得留意一下。   (撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬)   [...]

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李慧芬:破500大關後回落,騰訊深度回吐

本月恆指最高測試25,304,乃三浪大跌後的四浪反彈,而反彈位剛好是此前跌穿 [三角型態] 的後抽阻力,在在都在顯示出恆指即將出現五浪下跌,而五浪底有幾個可能性,其一是未能跌穿3月低位21,139的失敗浪;第二可能性是跌穿21,139,並下試19,000-20,500支持區;第三個可能性是出現雙底,即於21,139附近止步並回升。 筆者認為第三個可能性機會最大,亦是最正常的五浪走勢。然而,大市下跌總有領頭羊。 近期好消息一大堆並一度升穿500大關的騰訊(00700)開始走勢乏力,上星期四更在日線圖上出現[烏雲蓋頂] 的見頂轉勢訊號。騰訊於5月下旬在408元急步上升,最高見505元,若以此升浪計算,最少要回吐至445元至456元,若以上星期五收市價計,最少要下跌6%至9%。 當然,筆者相信這只不過是騰訊回吐的機會,休息夠了還是會上升的。 主因剛過去的星期六,《彭博》報道指,騰訊將開拓美國短片直播業務,業務形式與亞馬遜旗下Twitch相若。據悉,公司自3月起,於美國開始作短片直播服務測試,並應用到旗下遊戲。 另一方面,根據內地媒體報道,微信小程序團隊正在內測「小商店」功能。微信小商店是一個無需開發、一鍵開通即可自主經營的賣貨小程序。開通小店後,用戶可以直接在小程序裡進行直播和賣貨。截至今年首季度,騰訊旗下騰訊小程序的每日活躍用戶已超過4億,推出微信小商店可增加騰訊生態系統開店吸引力。 [...]

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李慧芬:獲恒地李家傑加持,弘陽服務中長期看好

無論於新股或二手市場,中資物業管理股也屬於表現最好的種類之一,目前正在招股的弘陽服務集團(01971),有關聯公司弘陽地產(01996)關照之外,物業管理衍生出的增值服務亦增長迅速,而且,今次招股得到恒基地產(00012)聯席主席李家傑入股成為基石投資者加持,前景理想,不宜錯過。   弘陽服務在堅實傳統物業管理服務的同時,也加快兩大增值服務業務的擴張步伐,從而助推收入來源呈現出三條主線業務並駕齊驅的勢頭。由2017至2019年,其物業管理、非業主增值服務及社區增值服務收入年複合增長率分別爲26.2%、135.4%及47.7%;2019年收入按業務劃分,三大業務分別佔總收入比重爲70.5%、24.1%及5.4%。   由於增值服務的毛利率較好,所以令集團的盈利能力較行業平均水平為高。由2017至2019年,集團毛利率由22.6%提升至25.3%;歸屬股東淨利率由11.17%提升至11.74%,高於2019年中國百強物管企業的相關平均值分別24.02%及8.76%。毛利率及淨利率能跑贏內地百強同業,主要得益於集團多元化業務及「業務一體化+智慧物聯」的發展策略。   另外,集團的其他財務數據也勝同業,如2019年股東回報率及資產回報率分別爲26.3%及10.6%,高於期內接近規模同業的分別19.1%及8.7%。   業務增長及財務數據理想,難怪吸引到重量級基石投資者–李家傑持有的投資公司認購約7,600萬元(以發售價中位數3.8元計)。   恒地創辦人李兆基鍾情買股,更有「亞洲股神」之稱,其中認購新股更是其愛好之一,近年則由其長子李家傑接棒,頻頻出手成為新股基礎投資者,當中物管、內房、手遊股等是其心頭好,先後落注於奧園健康(03662)及中手遊(00302)等均有不俗表現,兩股首日掛牌升幅分別為21.6%及2.1%,至今累積升幅分別逾1.2倍及70%,弘陽服務集團(01971)中長期表現相信不俗。 [...]

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李慧芬:人瑞人才長期增長前景可期待

美國再次啟動印鈔機提振市場氣氛,其中,以科技賦能靈活用工招聘服務外包為核心業務的人瑞人才(06919)獲多間大行青睞。 海通國際認為,受首季疫情蔓延影響,人瑞人才上半年收益增長很大機會放緩,卻無礙其長期增長趨勢。中信建投則認為其於首季因疫情緣故,「線下招聘活動隨之被叫停,企業復工延後、候選人到崗難度加大、部分客戶付費延遲使其季度業務受到一定影響。」但是伴隨疫情逐步得到控制,已重回增長軌道。再者,靈活用工作為一種彈性的用工方式,早已在歐美、日本等發達國家被視為有效增強企業的組織彈性、降低突發事件下企業用工成本壓力的核心策略。 市場預期在新冠疫情後時代,內地靈活用工模式將更受到企業的青睞,或迎來爆發性熷長,就像「宅經濟」一樣,市場起了根本性的變化。 因應上述市場情況,海通國際、中信建投、安信國際等下調了人瑞人才的年度盈利預測。其中,中信建投預計公司2020、2021年收入分別同比增長25.9%、33.0%;經調整淨利潤分別同比增長27.5%、47.2%,對應PE分別為30、20倍。與過去三年的翻倍增幅相比,增速無疑有所放緩,但能逆風下持續增長,後市可望價值重修。更何況,人瑞人才估值較同業大幅折讓逾50%,作為內地靈活用工市場龍頭企業,現價估值便宜。 目前,上述各大行均維持「買入」評級,目標價介乎44.8港元至48.5港元。綜合投行目標價,公司現價的溢價空間逾40%。基於近日公司股價調整已深,相信已充份反映近期疲弱的投資氣氛和利淡消息。長期增長前景值得期待,正宜低吼。 [...]