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黃偉健：建設銀行 (0939.HK) 業績穩健，高股息具防守性

2022-04-06

建設銀行近日公佈2021年全年業績，總經營收入為7,647億元人民幣，按年增7.1%，其中利息淨收入為6,054億，按年增5.1%，淨利潤為3,039億，按年增11.1%，基本每股收益為1.19元人民幣，按年增12.3%，宣佈派每股未期股息0.364元人民幣，按年增11.7%，整體財務表現穩健良好，盈利增速加快。集團淨利差為1.94%，按年下跌0.1個百份點，淨利息收益率為2.13%，按年下跌0.06個百份點，平均資產回報率為1.04%，按年上升0.02個百份點，核心一級資本充足率為13.59%，按年下跌0.03個百份點，不良貸款餘額2,660億，較年初增加53.4億元，不良貸款率為1.42%，按年下跌0.14個百份點。雖然淨利差略為下跌，但資產質素有所提升，在疫情影響下，內地經濟已漸漸回復，過往對內地經濟的影響，並未大幅影響建設銀行的業務，顯現了集團在風險控制上成效較大。建設銀行基本面穩健，亦為內地四大銀行之一，貴為恆指成份權重股，佔比約為5.2%，長期依然能吸引基金關注。以股價5.90元來算，市值約1.4萬億港元，市帳率約為0.48倍，估值處於過往10年平均的0.85倍的低位，股息收益率約為7.6%，屬於一個較高的水平，而近月股價亦見反覆回升，技術上呈現向上趨勢，在業績公佈後亦見股價造好，代表著整體市場對其業績普遍略有正面看法，加上目前市場氣氛十分動盪，建設銀行亦可作為傳統性高息股，具有防守性較高的策略部署。筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。撰文: 黃偉健黃偉健 – 獨立股評人 [...]

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黃偉健: 建設銀行 (0939) 風險與回報吸引

2021-03-09

建設銀行2020年第三季業績平穩，收入按年增5.3%至1,760億元人民幣，淨利潤按年跌4.2%至687億元人民幣，每股盈利按年跌3.6%至0,27元人民幣，受疫情影響下，收入上升但利潤略為下跌。期內總資產按年增11.3%至28.3萬億元人民幣，吸收存款按年增14.0%至20.9萬億人民幣，淨利差為1.00%，按年跌0.13個百份點，淨利息收益率為2.13%，按年跌0.14%，不良貸款率為1.53%，較上年末略為上升0.11個百份點，撥備覆蓋率為217.5%，較上年末下跌10.2個百份點。整體營運情況相對2020年上半年算是有所改善。目前內地疫情已漸漸好轉，全球疫苗開始大規模接種，市場憧憬經濟亦將復甦，美國十年期國債收益率亦持續快速上升，加上內地或漸漸收緊貨幣政策以防止經濟過快及過熱，利率存在上行空間，相信可利好建設銀行未來的淨利差表現，有助提升利潤能力。此外，環球股市資金漸漸由新經濟股流向舊經濟股，新經濟股之高估值已被市場對通脹的擔憂所影響，短期下行風險相對較大，舊經濟股則可受惠憧憬社會經濟活動漸漸回復疫情前景況，其後業務及財務表現可望回穩，相信估值亦能回升，因此可利好建設銀行表現，其防守性亦相對較高，短期資金有望流入並帶動股價表現，從風險與回報角度來看屬於吸引。 (筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份) [...]

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【港股專家】巨鯨：「一二五」任重而道遠，內銀加油！

2018-11-29

上周中國銀行業監督管理委員會主席郭樹清推出「一二五」目標，「一」是指大型銀行對民營企業的貸款不低於整體貸款額的1/3、「二」是指中小型銀行對民營企業的貸款不低整體貸款額的於2/3、「五」是指3年後整體銀行業對民營企業的新增借貸不少於50%。這對於一向缺錢的民營企業來說無疑是一個重大利好消息，有機會得到更多資金去周轉和擴充業務。但對銀行而言，卻似是一道催命符。普遍民營企業的帳目不清、亦沒有多少資產可用於抵押借貸，信用值難以估計，放貸風險甚高。而現時銀行業重要客戶，國有企業其實也已令內銀焦頭難額，不斷有國家企業傳出債務違約，甚至是破產的消息。但基於政府在背後支撐，內銀不可像私人銀行一樣，按程序追討借貸。部份案例更會出現債轉股的做法，例如前稱熔盛重工的華榮能源（1101），在2016年時向債權人中國銀行（3988）發行股票以抵消171億人民幣的債務，中國銀行持股14%，成為熔盛重工的大股東。至今華榮能源仍然每年錄得幾十億元的虧損，負債約330億，居高不下。企業以股票償還借貸，壞帳脱變為資產，銀行由債權人成為問題公司股東，束縛一身，不斷出血。面對郭樹清的「一二五」目標，四大行，建設銀行（0939）、農業銀行（1288）、工商銀行（1398）和中國銀行隨時面對一個新危機。以2017年年底結餘數據為例，如有1/3為民營企業借貸，將有機會導致銀行盈利大幅下降。原本的不良貸款率均已達1.5%左右，若再加上風險高的民營企業借貸，無論是新增1%或3%不良貸款率，將會帶來嚴重的影響。特別是未來一、兩年，中美貿易戰持續，大量中小企業未必能夠捱得住，一旦有倒閉潮，後果不堪設想。如果要買銀行股，不彷可先考慮本地薑，恒生銀行（0011）、匯豐銀行（0005）或渣打銀行（2888）等面向全球的私人銀行，他們少一個政治負擔，有另一種優勢。 (筆者沒持有上述股份) 以上資訊純粹分享及個人見解，不構成任何投資意見 [...]

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【港股專家】黃偉健：一眼看清五大內銀股業績

2018-11-01

港股踏入第三季業績公佈期，五大內銀股業績經已出爈，整體來看表現真的不錯。第三季純利增長平均為8.1% 從第三季的淨利潤來看，平均為459億元人民幣，工商銀行（1398）達792億元人民幣，是行業中最高，其次為建設銀行（0939），達671億元人民幣。以第三季純利增長來算，平均為8.1%，最高增長是招商銀行（3968）`，增長達15.7%，首三季亦增長14.6%。銀行號碼淨利潤 (億人民幣) 第三季純利增長首三季純利增長建設銀行 0939 671 6.6% [...]

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【港股專家】巨鯨：香港銀行的改朝換代

2018-11-01

華資的進入耗資千億的港珠澳大橋終於落成，香港和廣東省朝大灣區融合又近了一大步。國家主席習近平亦有出席開幕禮中，行政長官林鄭月娥和習近平肩並肩一起走進會場，傳言這是一個政治安排，要向外界表示，香港政治將由政府完全主導，不再受香港商界左右。姑勿論這是否一個適心安排的政治Show ，但可以肯定的是自1997年改朝換代後，已由英退港進，變成港退華進。受國家控制的華資將代表中央政府執行經濟任務和佈局，同時華資亦會得到因政治關係的營商便利。中銀香港的發跡要主導城市的經濟發展，最重要的是控制百業之母——銀行。香港有三家發鈔銀行，匯豐銀行(0005)、渣打集團(2888)和中銀香港(2388)。三家銀行都是本地銀行業巨頭，背後代表英國和中國的政治勢力。自1994年起，中銀香港得到發鈔權，意味著中國政府的金融力量將透過中銀香港進佔香港。時移至今，中銀香港已名符其實是中國政府對外的特殊窗口，不但是全球最大的人民幣清算行，更是海外人民幣債券代理人。中銀香港的未來近年，中銀香港得到更多的業務經營範圍，首先，中國銀行(3988)逐步將東南亞市場交給中銀香港，東南亞正在高速發展，人口超過6億，無論是發展當地零售業務或協助大陸企業到當地發展，都是十分有前景的。另外因應粵港澳大灣區的融合發展，三地的個人和企業對金融服務有大量新增需求，憑著跨境分行和政治優勢，中銀香港跨鏡業務量將會大幅增加。所以未來中銀香港會越做越大。中銀香港與四大行在股票投資價值方面，對比起內資四大行，中銀香港雖然規模小很多，但中銀香港表現卻略勝一籌，起碼長期股價是有升幅的，中銀香港2009年時最低為$5.66，2018年最高股價為$42，增幅約7.4倍。反觀工商銀行(1398)、建設銀行(0939)、農業銀行(1288)和中國銀行十多年來只有波幅，沒有升幅，股價沒有任何增長。同時四大行在國內有重大經濟任務，對龐大的企業壞帳照單全收的，對經營有極大的隠憂。中銀香港與本地薑恒生銀行而本地最大對手，恒生銀行(0011)表現和中銀香港相約，憑著扎根香港幾十年的歷史，恒生銀行的規模和客戶群都比中銀香港強，ROE亦比中銀香港高約4%(23%vs19%) 。但恒生銀行著重已經飽和的本地市場，而且背靠英資匯豐銀行，而中銀香港則積極發展海外業務，背靠中國政府，就長遠而言中銀香港有更強的增長潛力。不過綜合來說，兩間銀行都是很好的投資選擇，但現時兩隻股票都處於高位，並開始走下坡，半年後或許可以用最荀價買入他們。 (筆者沒持有上述股份) [...]