植耀輝

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植耀輝:聯儲局維持息率不變 |港股27,000點阻力大

美國聯儲局一如市場預期維持息率不變,投資者亦繼續觀望中美貿易談判最新發展。美股三大指數則造好,當中道指上升29點,收報27,911點,納指及標普500指數則分別上升37點及9點,收報8,654點及3,141點。 港股昨日則在未有消息配合下造好,上升208點,至26,645點,成交量亦回升至743.37億元水平。大市能有此表現,主要是一眾重磅藍籌如騰訊(00700)、友邦(01299)及匯控(00005)等有不俗表現。筆者相信,基於港股今年整體表現一般,故存在追落後價值,只是基於市場仍缺乏上升催化劑,中美貿易談判亦未見有最新消息,因此大市要再作突破有一定難度,預期逼近27,000附近會有相當大阻力。   亦一定要談談小米(01810)表現。昨日股價突破橫行區9.5元阻力後抽升,並以接近全日最高位收市。急升之最主要原因,在於集團宣布將於下月推出低價5G手機,加上股價表現大落後,同時北水近日亦出現淨買入情況。不過,筆者相信現時5G發展仍只屬起步階段,因此5G手機在功能上發展亦相當有限,故現時推出5G手機亦屬「綽頭」居多。同時一旦5G發展趨向成熟,行業競爭又會再度加劇,因此筆者對其未來發展仍較偏淡。預期股價雖然出現顯著反彈,但前高位10.38元附近料會出現阻力。   筆者並未持有以上股份 [...]

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蔡向成:美聯儲維持利率不變|港股阻力看27227點

美國聯儲局公布議息結果,決定維持利率不變,符合市場預期,利率點陣圖更顯示,2020年將不會加息。會後聲明放棄前景仍存在不確定性的措辭,並重申溫和的經濟增長及就業增長穩定等情況,將持續至明年美國總統選舉。美股昨晚上落不大,道指報27911點,升29點或0.11%;標指收報3141點,升9點或0.29%;納指收報8654點,升37點或0.44%。 年結臨近,加上基金經理開始放假,預料港股年底前出現大幅波動機會不大,短期料以10天線(約26449點)為支持,11月26日高位27227點則為上方阻力。後市仍需觀望美國會否推遲原定於12月15日向中國商品加徵關稅。 華潤水泥估值可取 華潤水泥(1313)主要開採石灰石,並生產、銷售及分銷水泥、熟料及混凝土,旗下品牌主要為「華潤」和「紅水河」。目前業務集中於華南地區,亦為區內水泥龍頭,於當地市佔率約25%。另外,集團經營的水泥及商品混凝土年產能分別達到8330萬噸及3630萬立方米,位居全國前列。 截至9月底止,首三季純利按年下跌4.9%至57.9億港元,營業額則跌3%至267.2億港元,毛利下降4.9%至104.25億港元,毛利率減少0.8個百分點至39%。期內水泥、熟料及混凝土毛利率分別為42.4%、40.8%及24.4%,而去年同期則分別為42.9%、38.6%及24.9%。 整體業績呈放緩跡象,主因期內水泥價格下跌,以及人民幣錄得貶值。近期人民幣出現反彈,對潤泥來說屬利好消息。另方面,上半年區內罕有多雨,遏制的水泥需求於下半年集中釋放。若只計及第三季,潤泥整體銷量增長達7.3%,日均出貨量為250至270千噸,庫存率由去年同期的58%降至約52%。 華南水泥市場首8個月市況較差,踏入9月情況已見好轉。廣東及廣西水泥價格多番提價,帶動潤泥第三季業績表現較預期佳。現時內地水泥庫存依然低於去年同期水平,潤泥仍有加價機會,有助提高集團盈利水平,全年業績值得期待。 隨著粵港澳大灣區建設陸續上馬,料增加當地對水泥產品的需求,明年華南地區的水泥市場持續樂觀。在提升產能上,集團現時於廣東及廣西建設有3條新的生產線,預計於2020至2021年開始運營,相信在需求及產量增加互相配合下,集團業務收入將進一步提升。由於運輸成本較高,水泥行業偏向地區性,加上新供應有限,有助區內支持水泥價格穩步上揚,潤泥故然最為受惠。 目前潤泥估值不高,現價預測市盈率8.1倍,預測股息率達5.8厘,下跌風險有限。建議投資者可於9.2港元水平買入,上望10.4港元,止蝕8.35港元。 [...]

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任盈盈:年底前,新經濟股可以輪流炒

美國聯儲局維持剛公布美息水平不變,跟市場預期相近,本周焦點,中美談判能否及時在星期日之前達成協議?仍是未知之數,不過,由於中美都放出談判進展良佳的訊號,因此,坊間普遍認為美方對中國消費品所徵收的新關稅至少會押後,這令到各地淡友暫時不敢隨便沽空股票或股指。然而,若談判仍是拖拖拉拉及留下關稅戰可能升級的尾巴,則下周環球股市仍難以造好。這是我們必須在倉位上作出準備的。 港股由藍籌帶動向上,新經濟股亦算能保持平穩,受內資輪流炒作。美團(03690)昨天全日升0.7%報101.7元,第二上市的阿里巴巴(09988)昨天全日升1.1%報197.6元,成交12.9億元,相信年底前投資者已有心可以輪流炒。 同一時間,小米(01810)宣布推出Redmi首款5G手機,全日大升8.5%報9.99元,成交達42億元。藍籌舜宇(02382)及瑞聲(02018)上升,分別升1.2%及5.6%,合共貢獻大市10點。 小米旗下紅米正式發布Redmi K30 5G手機,是小米首部支持SA/NSA雙模5G手機,售價1,999元人民幣起,是目前內地5G手機最低價,將於1月開售。花旗發表報告指,小米5G機售價具競爭力,遠低於競爭產品,料加速內地智能手機產業向5G遷移,有助小米獲得更多市佔率。市場預料小米成本領先優勢將發展成競爭力,花旗重申對小米的積極觀點,預計2020年調整後每股盈利增長29%。 筆者相信,小米經營現金流持續向好,現金總儲備達到566億元人民幣,在基本面有所改善,加上回購頻繁, 小米昨天急升過後,若稍後有機會回順至9.3元水平可作吸納考慮,上望12元,失守昨低位9.2元止蝕。 [...]

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植耀輝:港股年底前難有起色,沙特阿美今上市

港股繼續缺乏方向,並於26,500點附近上落。中美貿易談判未知方向、中央經濟工作會議又會在下週召開,投資氣氛變得審慎亦合理。筆者預期,本月15日加徵之關稅有很大機會會延期,貿易戰亦只會繼續採取「拖字訣」形式,因此在年底前,大市走勢亦難有突破矣! 今日亦是一個值得關注的日子,皆因有史以來全球最大規模IPO之沙特阿美(Saudi Aramco)(下簡稱「阿美」)將於今日在沙特利雅德證券交易所(Tadawul)正式上市。由於「Size」過於巨無霸,股價要有可觀升幅的可能性不高,何況對其估值市場亦有相當大分歧。根據金融機構Bernstein向31間歐美及亞洲大型資產管理公司所作的調查顯示,他們對阿美的平均估值為1.26萬億美元,較招股價之1.7萬億美元市值低近26%! 不過今次IPO最令筆者感到有趣的地方,應該是其認購方式。今次主力認購阿美之資金主要來自中東,特別是沙特之散戶投資者(筆者相信即使是散戶,但亦肯定是「超級散戶」),因為根據早前發佈之消息,在機構投資者中,外國投資者佔比僅得10.5%。而為了今次招股順利,當地政府更要求沙特銀行向公民提供低息孖展或借貸,以配合認購阿美股份。簡單一點就是全民皆是阿美股東!所以陰謀論一點,阿美上市後相信股價「差極有譜」,未來股價亦會盡可能傾向「穩定」。因為一旦有何「風吹草動」,對當地投資者日常生活甚至心情皆肯定會帶來影響。最嚴重更可能會影響沙特政府之管治! 但有一點亦可以肯定,阿美每日生產原油量達到1,000萬桶,約佔全球總產量1/10,對油價供需舉足輕重;另外,每桶生產成本低至2.8美元,遠低於其他油公司水平,這亦是阿美最大之賣點。所以經營優勢存在,惟面對環球經濟不明,印度及中國石油消耗量減少,以及再生能源的競爭,未來發展仍充滿挑戰。 筆者並未持有相關股份 [...]

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聶振邦:伊泰煤炭(3948)低價橫行,有待投資價值綻放

今日分析股份是伊泰煤炭 (3948),集團於今年10月29日晚上發佈2019年第三季度報告顯示,截至今年9月底的股東應佔溢利約28.64億元 (人民幣‧同下),較2018年同期約38.99億元,倒退逾26%。而最近五個財年 (2015至2019) 之上半年溢利第三度錄得倒退,實際金額則為最近五個財年之上半年第三高,反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團已構成一定程度的負面影響。截至今年9月底資產淨值約276.70億元,而截至今年10月底已發行股數約32.54億股,計出每股淨值折合為9.4574港元,相對今年12月9日收報5.07元,市賬率為0.54倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。 市賬率及市盈率分析 此外,參考過去三年 (2016至2018年) 之每年市賬率介乎0.45至1.12倍,平均值為0.76倍,高於現時的0.54倍,亦反映現價偏低。平均值相對每股淨值為9.4574元,得出每股合理值為7.17元,較5.07元之潛在升幅為41.42%。而截至今年9月底之倒數12個月的股東應佔溢利約31.59億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為1.0799港元,對比5.07元之市盈率為4.69倍,參考過去三個財年之每年市盈率介乎3.13至11.48倍,平均值為6.44倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為6.95元,較5.11元之潛在升幅為36.01%。 現時股息率超過十厘 另可留意集團於2015至2018年股息漸見增加,從0.0085至0.5000元人民幣,三年累增近58倍,去年每股股息折合為0.5561港元,相對現價5.07元,計出股息率為10.97%。參考過去三個財年之每年股息率平均值為8.44%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.59元,較5.07元之潛在升幅為29.98%。綜合上述三種分析,每股合理值為6.59至7.17元,平均值為6.90元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過36%,連同股息率超過10厘,預期一年回報率超過47%。 股價現處三年多低位 集團於2019年中期業績列出對下半年業務展望,管理層表示將緊密關注市場動態,及時跟蹤瞭解國家對煤炭行業的調控政策和對礦產資源管理的政策變化,強化煤炭市場分析能力。通過做大做強集團煤炭生產、鐵路、煤化工各板塊,積極提升自身實力,最大限度為集團股東創造更大價值。從以上描述,反映集團表現務實,不過相對筆者上述市盈率為4.69倍,認為集團明年每股盈利增長率才可望突破4.69%。雖然如此,考慮到股價現處三年多低位,認為今年股價仍有上升空間。 自今年3月19日高見7.38元,為2019年暫時高位,之後股價便見反覆向下,至9月26日低見5.01元,高位回落超過32%,這是自2016年10月以來低位,足見股價自今年9月下旬開始處於低水平。而現價5.07元較5.01元僅差1.18%,少於一成可見現價進場風險不大,連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論,認為適合進場作中長線投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.50元或以下買入;保守者則可於4.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為7.00至7.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 [...]