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聶振邦: 富力地產(2777)股息率逾14厘吸納誘因大

今日分析股份是富力地產 (2777),於今年5月3日傍晚發佈的2020年第一季報告顯示,截至今年3月底股東應佔溢利約6,657萬元 (人民幣‧同下),較2019年同期溢利約4.03億元,倒退83.48%,這是自2016年有季度溢利記錄以來,第一季溢利第三度錄得倒退;而實際金額則是最近五年 (2016至2020年) 的首季溢利最低,反映自去年底出現的新冠肺炎疫情,對集團已帶來很大程度負面影響。集團經營以下四個業務分部: 1) 物業發展和銷售:集團物業協議銷售來自155個項目,分布在國內華北、華南、華東、西北、中南及海南六大區域的25個省份 (含直轄市、自治區),以及海外的三個國家; 2) 投資物業:物業組合主要分布在一線及二線城市,包括甲級寫字樓、購物商場、零售商鋪、以及物流園區等多種業態; 3) 酒店營運:集團有37間在建及規劃中的酒店,連同運營中的89間酒店,集團合共擁有126間酒店,是全球最大的豪華酒店資產擁有人; 4) 其他物業發展相關服務。 截至今年3月底資產淨值約775.21億元,而截至今年5月底已發行股數約34.95億股,計出每股淨值折合為24.3029港元,相對今年7月20日收報9.27元,市賬率為0.38倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外,參考於2015至2019年之每年市賬率為0.40至0.99倍,平均值為0.66倍,高於現時的0.38倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為24.3029元,得出每股合理值為15.92元,較9.27元之潛在升幅為71.74%。而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約93.35億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為2.9267港元。 而每股盈利對比9.27元之市盈率為3.17倍,參考上述五個財年之每年市盈率為1.17至8.06倍,平均值為4.19倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為12.28元,較9.27元之潛在升幅為32.47%。另可留意集團於2011至2019年 (撇除2014年無派息) 每股股息介乎0.6000至1.2800元人民幣,平均值為0.9537元,2019年為1.2800元,屬期內最高。但考慮到今年第一季溢利已錄得倒退,上述截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約93.36億元,配合集團於過去五年 (2015至2019年) 股息支付率平均值為44.57%,預算每股股息為1.1904元人民幣,折合為1.3045港元,相對現價9.27元,計出股息率為14.07%。 參考上述五個財年之每年股息率平均值為11.77%,相對上述每股股息,計出每股合理值為11.08元,較9.27元之潛在升幅為19.53%。綜合上述三種分析,每股合理值為11.08至15.92元,平均值為13.10元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過41%,連同股息率超過14厘,預期一年回報率超過55%。自2020年1月3日高見15.54元 (暫為2020年高位) 後,股價漸見回落,至今年3月19日最低收報8.53元,約兩個半月累跌逾四成五。 而現價9.27元,較2016年3月以來的低位8.23元 (見於今年3月19日) 相差11.22%,僅約一成反映現價進場風險不大,適合作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於8.35元或以下買入;保守者則可於7.40元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為13.50至14.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦(聶Sir) 證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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【港股專家】聶振邦:富力地產(2777)股息率及潛在升幅皆吸引

今日分析股份是富力地產 (2777),集團於今年4月2日收市後發佈2018年報顯示,截至去年12月底的股東應佔溢利約83.71億元 (人民幣‧同下),較2017年同期約211.86萬元,倒退60.49%,為過去五年 (2014至2018) 表現最差,不過實際金額卻是過去五年之中第二大,反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團已構成負面影響。然而,今年8月22日中午宣佈2019中期業績,溢利增長2.66%,實際金額為近五年最高,反映基本面在改善,引起我的關注。至於資產淨值約682.51億元,而截至今年7月底已發行股數約32.22億股,計出每股淨值折合為24.1160港元。 市賬率及市盈率分析 相對今年9月9日收報12.76元,市賬率為0.53倍,低於1.00倍反映現價偏低。參考過去三年之每年市賬率介乎0.40至0.99倍,平均值為0.70倍,高於現時的0.53倍,進一步確認現價偏低。平均值相對每股淨值為24.1160元,得出每股合理值為17.00元,較12.76元之潛在升幅為33.23%。至於2018年股東應佔溢利約83.71億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為2.9580港元,對比12.76元之市盈率為4.31倍,參考過去三年之每年最高市盈率介乎2.75及8.06倍,平均值為5.60倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為16.56元,較12.76元之潛在升幅為29.78%。 股息率已高近十一厘 再者,集團於2015至2018年每股派息走勢,均不少於1.1687港元,去年每股股息為1.4005元,對比12.76元之股息率10.98%;今年中期股息則為0.4681元,是2007年有派中期股息記錄以來最高。過去三年之每年股息率平均值為10.23%,相對上述每股股息,計出每股合理值為13.70元,較12.76元之潛在升幅為7.37%。另可留意現時股息率接近11厘,認為具吸引力,適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為13.70至17.00元,平均值為15.75元,筆者認為集團的每股合理值不少於此價,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過23%,連同股息率接近11厘,預期一年回報率超過34%。 集團經營以下四個業務分部: 1) 物業發展和銷售:集團物業協議銷售來自155個項目,分布在國內華北、華南、華東、西北、中南及海南六大區域的25個省份 (含直轄市、自治區),以及海外的三個國家; 2) 投資物業:物業組合主要分布在一線及二線城市,包括甲級寫字樓、購物商場、零售商鋪、以及物流園區等多種業態; [...]

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【港股專家】巨鯨:衝入重災內房區之富力地產(2777)

回顧近日港股,恆生指數企於26000-27000點附近波動,不過好景並不如我們肉眼所見。隨便打開一些三四線股票,都可以見得到。以每年都賺錢的耀才證券(1428),股價都可以下墜至不敢相信的價位,跌穿過去三年低位,現報價$1.6附近。其實該公司的基本面質素並沒有轉差,觀看營業額,仍然是穩步上揚,派息如是,比較以前,派得更多更狠。那為什麼股價會跌得這麼難看呢? 巿場氣氛其實很差,用「金玉其外,敗絮其中」這個來形容就十分貼切。過去一年,相信有很多新手進場,因為2017年大升特升,不過大部份都輸錢離場。尤其買了一些被包裝成為新經濟股的公司,朋友說所謂的電競股其實是賣鍵盤而已,捲走了散戶不少資金。在散戶意興闌珊之時,莊家也不會某然拉高股價,讓大家出貨,更聰明的老闆,也許會沽少許貨,自行先離場,免得被散戶踩傷。 巿場上氣氛差,同時已經開始出現一隻一隻價值股,值得我們去研究和分析。究竟哪一些股票值得留意,哪一些不用看。這個過程,巨鯨會形容好象在垃圾堆填區裏尋寶。今天跟大家分享一隻股票不錯的股票,大家可以留意一下。跟耀才一樣,都是一隻優質公司,富力地產(2777)。 該集團的業務日趨多元化,業務範圍已擴展至酒店、寫字樓及商場,於2018年初,集團擁有由知名酒店管理集團所管理的八十八間豪華酒店,躍升為全球最大豪華酒店業主。由於股票巿場已轉了環境,巨鯨不再推介殼股,而該公司是有大額營業額,並處於一個穩健的上揚狀態。細心翻查資料,截至2017年12月31日,公司營業額592億(人民幣,同下),而酒店業只佔23.7億,即5%以下,實際最大收益是物業發展,錄得537億。除了營業額,公司帳面亦錄得盈利,每年都能賺60億以上。更為重要的是,該公司願意與民同樂,賺得多,派得多,當然賺得少,也有派得少的時候。於2014年曾經發生過沒有派發任何利息,沿著年份去追查,終於被筆者查到了,因為年報並沒有好好交代事情,故花上了以倍數的時間在網上搜索。2015年3月17日,信報有一則新聞,董事長李思廉在記者會表示,公司在2005年上市至今10年,過去9年均慷慨派息,去年擔心內地形勢轉差,要觀察情況才未有派息,若情況合適,會考慮在中期恢復派息。結果兌現了承諾,值得加分。 從圖表分析,從成交額可得知,巿場人士對該公司的認識也不差,單日成交可高達1億港元,股價仍處於下降軌,散戶亦不需要急於入貨,我們沒有理由比大戶更早入貨。考慮公司的純利率不是很高,故估值方面筆者會比較保守,相信大約在$9的附近,會有強大的買盤,屆時大家可以留意一下。 (筆者沒持有上述股份) 以上資訊純粹分享及個人見解,不構成任何投資意見 [...]

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【港股專家】岑智勇:有美企被禁在華銷售晶片,料恆指走勢反覆

昨天恆指低開後出現近「V」形走勢,全日波幅 626.55點。恆指收報 28545.57點,跌409.54點或1.41%,成交金額1330.44億元。國指收報 10872.2點,跌200.8點或1.81%;上證收報 2786.89點,升11.33點或0.41%。A股走勢優於港股。 恆指以陰燭「錘頭」收市,下影線甚長,反映指數在28000水平及保歷加通道底部有一定支持。MACD快慢線負差距收窄,市況略喘穩。全日上升股份 346隻,下跌1408隻,整體市況偏弱。 中國央行行長易綱表示,將繼續穩健中性貨幣政策,保持人民幣匯率基本穩定。當前中國經濟基本面良好,金融風險總體可控,國際收支穩定,跨境 資本流動大體平衡。中國央行金融研究所所長孫國峰表示,中國不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端。上述言論令近日人民幣的跌勢略喘穩,並使A股昨天反彈。 沙地阿拉伯內閣確認,該國準備使用閑置的石油產能,與其他產油國協調應對未來的石油供需變化。消息令國際油價先升後回順。 IMF表示,美國財政刺激措施將會令聯儲局加快升息,順周期的財政政策將提升美國和全球經濟的風險。歐洲理事會主席圖斯克和歐盟委員會主席容克就歐美貿易關係更加緊張的風險發出警告。 美國獨立日假期前夕只有半日市,由於有美國企業有美企被禁在華銷售晶片,美股三大指數回軟,也反映貿易摩擦有升溫跡象。今早亞太股市回軟,夜期及ADR下跌,料恆指低開後或略反彈,但若未能上破28600水平,指數或調頭回軟,至尾市才有望反彈。   個股介紹: 富力地產(2777)的主要業務為於中國經營物業發展和銷售、投資物業、酒店營運,及其他物業發展相關服務。 集團在2018年6月的月內權益合約銷售總金額約為人民幣 134.9 億元,銷售面積達約 977,800 平方米,分別較上月上升29% 和 19%,分別較去年同期上升63% 和 77%。在2018年首6個月,總權益合約銷售金額約人民幣 569.6 億元,銷售面積達約 4,413,900 平方米,較去年同期分別上升 47% 和 50%。 集團現價市盈率1.9倍,周息率8.9%。股份上日收報 15.06元,上望 18.2元,止損設於 14.64元。   撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師) 權益披露:分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]

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【港股專家】李慧芬:業績勝預期, 富力地產(2777)支撐力強

富力地產(02777.HK)公布截至去年12月底止全年業績,營業額599億元人民幣(下同),按年上升10.3%。純利212億元,按年升214%,當中包括收購萬達酒店資產所得之130億元;每股盈利6.57元。派末期息77分,上年同期派70分。連同中期股息,全年股息每股1.1元。倘扣除一次性非經常性收益之後,2017年的淨利潤為83億元,增加18%。 期內,物業銷售收入增加9%至537億元;核心盈利增加27%至76億元;毛利率及物業銷售的毛利率分別大幅上升至35.4%及37.6%。主席報告提到,集團期內實現權益協議銷售總額818億元,超過800億元的全年目標。公司大幅提升2018年的協議銷售目標約60%至超過1,300億元,高於同業平均的30%,意味按年增長60%去年毛利率維持穩健的35%。 另外,去年集團權益土地儲備增加34%至5,138萬平方米,為未來業務發展預留了至少四年的土地儲備。 合約銷售方面,富力地產(02777.HK)公布,今年2月合約銷售總金額約為58億元,按年上升42%。銷售面積則達到44萬平方米,按年升29%。而1月合同銷售按年升75%至65億元。銷售面積達約49萬平方米,按年上升77%。 料富力地產(02777.HK) 2017-2020年的每股核心盈利年複合增長率達23%,主因合約銷售上升所致。集團的土儲成本低而且分佈廣泛,利潤增長可於未來2-3年體現。集團在去年積極增加土儲,可售資源佔去年銷售的70%,投資者可於20.50元左右買入,獲利目標24元。 [...]