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蔡向成: 標指納指續破頂 港股現水平爭持

美國私營部門新增職位增幅遜預期,惟聯儲局褐皮書顯示企業活動改善,就業增加,加上製造業數據理想,利好美股三大指數表現,其中標指及納指繼續破頂。道指收報29100點,升454點或1.59%;標指收報3580點,升54點或1.54%;納指收報12056點,升116點或0.98%。 近日外圍雖然造好,惟港股未見受惠,資金繼續炒股不炒市,加上有大量資金被農夫山泉(9633)及百勝中國(9987)等新股鎖死,大市短期難走出上落市格局,恒指支持看24800點,阻力則為250天線(約25769點)。 同程藝龍可15.2買入 同程藝龍(780)為內地在線旅遊的市場領導者,主要提供旅遊相關產品及服務,包括預訂住宿、火車票、機票、船票,以及旅遊保險。自年初新冠疫情爆發以來,居民無法出境甚至跨省旅遊,旅遊業受重大衝擊;但隨著國內疫情受控,且政府推出多項刺激本地消費措施,用戶逐步恢復正常生活,境內旅遊消費正呈復甦。 同程藝龍已派發上半年成績表,由於期內新冠病毒爆發,公司營運無可避免地受阻礙。截至6月底止,中期業績由盈轉虧,虧損90.3萬元人民幣,而去年同期則賺2.97億元人民幣。雖然上半年營業額下跌34.6%至22.1億元人民幣,但第二季收入減少24.6%至12億元人民幣,較首季的43.6%減幅大為收窄,按季更升19.4%。表現有驚喜,主因成本控制成功,以及三、四線城市復甦較預期佳。 內地成功遏止新型冠狀病毒傳播,並於4月開始放寬低線城市的隔離措施及旅遊限制。第二季居民生活回復正常,整體環境已進一步改善,旅遊業顯著復甦。同程藝龍借助此次商機,推出針對低線城市用戶的推薦及推廣活動,令集團在該批城市業務取得理想增幅,並提升市場領先地位。 同程藝龍主要股東騰訊(700)(目前持股約22.1%),可透過後者平台供應旅遊產品,透過微信及QQ付款介面銷售火車票、機票及酒店等,以較低成本接觸廣大客戶群,在市場上擁有競爭優勢,特別是內地逐步恢復團體旅遊活動安排,可成為股價上升的催化劑。 以現價計,今年預測市盈率為29.3倍,以第二季強勁的復甦勢頭評估,估值續有提升空間。建議可於15.2港元買入,10天(約15.16港元)及20天線(約14.92港元)有較強支持,中線目標17.5港元,若跌穿100天線(約13.83港元),則止蝕離場。 [...]

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李慧芬:同程藝龍(0780)業績增長強勁,股價有望向上突玻

在線旅遊行業的市場領導者同程藝龍(0780)公布截至9月底止第三季業績,收入按年增加22.3%至20.62億元人民幣(下同),純利達2.94億元,按年升3.72倍;經調整EBITDA錄5.47億元,升27.7%。 同程藝龍主要提供幾乎涵蓋旅遊所有方面的全面創新產品和服務選擇,包括交通票務、住宿預訂及各種配套增值旅遊產品及服務,旨在滿足用戶在整個旅途中不斷變化的旅遊需要。集團第三季交易額錄得476億元,按年增21.7%;平均月活躍用戶達2.34億人,平均月付費用戶達2,980萬人,分別較去年同期增長13.4%及31.9%。公司表示,期內通過騰訊旗下平台、渠道及廣泛的用戶覆蓋進一步擴大在中國低線城市的覆蓋,約63.3%的新增付費微信用戶來自三線或以下城市,較2018年同期的58.8%有所增加。 市場激烈競爭對同程藝龍利潤率提升造成壓力,但公司已從第二季開始努力提高流量轉化率,相信龐大用戶群可推動廣告業務。集團的競爭對手中國鐵路網上購票系統12306於5月份推出的高利潤增值服務,令其第三季度火車票轉化率繼續受到影響,按年下跌近1%。公司表示,借助其自主研發智慧交通系統的「慧行」可作有效交叉銷售,對期內票務銷量貢獻超過20%。 酒店方面,內地酒店市場競爭日趨激烈,同業美團(3690)第三季酒店銷量按年增長44%;而Trip.com低星級酒店亦增長40%,增長水平與同程藝龍相若。建議投資者於12.50元左右買入,獲利目標14元。 [...]

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【港股專家】何啟俊:同程藝龍(0780)獲騰訊、擕程加持,調整予吸納機會

同程藝龍(0780)為一站式旅遊平台,通過騰訊旗下平台、移動應用程式及網站在內的線上平台,為用戶提供幾乎涵蓋旅遊所有方面的產品和服務選擇,包括交通、住宿預訂及各種配套增值旅遊產品及服務。截至2019年3月底止,在線平台提供由789家國內及國際航空公司及代理運營的超過6,923條國內航線及超過120萬條國際航線、超過150萬家酒店及非標住宿選擇、約314,000條汽車線路及超過447條渡輪線路。交通票務服務為公司收入最大來源,2019年首季貢獻約七成收入。 截至2019年3月底止之首季業績,按合併基準計,收入按年上升17.5%至15.2億人民幣;經調整利潤則按年上升8.7%至4.5億人民幣。惟經調整利用下降2.1個百分點至25.1%,主要是2018年同期的實際稅率較低。 期內交易額按年同比上升23.8%至359億人民幣,主要受益於用戶增長以及轉換率提升。第一季度,公司平均月活躍用戶按年上升22%至近2億人,其中約1.7億用戶來自騰訊旗下平台。至於平均月付費用戶則按年增加36.7%至2310萬。同程藝龍致力拓展業務至中國非一線城市,以加強在低線城市的滲透率,期內約有61.5的新付費微信用戶來自三線或以下城市,高於2018年同期的55.7%。 憑藉與主要股東騰訊的合作關係,通過移動QQ和微信小程序,將騰訊用戶引導至同程藝龍的界面,帶動龐大的流量,為用戶數目增長奠下紮實基礎。為進一步提升盈利能力,管理層將陸續改變策略,由以往流量導向,轉移至提升客戶價值,包括提升交叉銷售佔比、提高轉化率、吸引用戶重複消費和將豐富產品和服務組合。在今年第一季度,交通及住宿預訂交叉銷售比例達到21%,目標在2019年提高到25%。此外,公司亦會開發會員系統,藉此提高客戶忠誠到和刺激用戶消費頻率。 另一方面,近年中國大力推進城鎮化,居民可支配收入及消費能力提高,對旅遊需求有直接拉動作用。特別是非一線城市對旅遊產品及服務需求增長潛力龐大,預計2017年至2022旅遊總消費者的複合年增長率為11.7%,高於一線城市的6.3%。故此,公司未來繼續以加強低線城市滲透率作為核心發展策略之一。伴隨互聯網及智能手機普及化,中國在線旅遊市場未來仍有不俗增長動力。根據艾瑞諮詢,2017年的線上滲透率為31.5%,惜相對其他發達國家仍然較低,預計滲透率於2022年進一步升至45.7%。而中國在線旅遊市場規模預期到2022年將會達到24,621億人民幣,複合年增長率為16%。 同程藝龍借助騰訊旗下平台的影響力,為平台用戶數目帶來持續動力。提升變現能力為公司未來盈利增長關鍵,包括提高轉化率、加強交叉銷售以及加強客戶忠誠度等,對公司前景相對樂觀。策略上,現價為預測市盈率16.7倍,與國外同業比較,估值不算高。近期股價調整為投資者提供入市機會。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】任盈盈:新經濟股中的中堅分子——同程藝龍(0780)

踏入4月連升七日,港股在外圍帶動下,重迫30,000點水平,創年內新高,且有成交配合。指數股方面,股王騰訊(0700)大漲3.3%報378元,成交增至103億元,貢獻大市96點。國家廣電總局日前公布首批進口遊戲清單,騰訊有份的手遊大作《權力的遊戲•凜冬將至》獲得版號,意味可收取玩家「課金」。該款遊戲年初啟動首測,最新仍處開放預約階段。 同時,內地科創板正式開閘,成A股一大投資熱點,亦將本港一眾新經濟推上市場焦點。近期走勢不錯的同程藝龍(0780)可以考慮,集團是網上訂車、船、機票的同程及網上訂酒店的藝龍在去年3月合併而成的一站式網上旅遊平台,重要是新經濟股中,同程藝龍是少數已有盈利。 同程藝龍去年純利5.3億元(人民幣,下同),按年增長1.71倍,不派息。期內,收入52.56億元,同比增1.09倍。集團最大優勢是與騰訊簽下5年獨家協議及5年優先續約權,2017至2026年公司可獨佔微信錢包內訂票訂酒店的入口,並與騰訊大數據合作以在其平台作互動廣告。 值得留意,2017年公司月活躍用戶1.21億人,2/3來自微信。市場預期,若微信用戶拉動下至2020年可增長至3.32億人,年均複合增長達40%,帶動收入2018至2020年年均複合增長達28%,大大增強同程藝龍的用家增長。 集團去年11月26日以招股價9.8元上市,低位見9元。同程藝龍正處業務增長期,若2019年每股盈利增長能達三成,其預估PE為13.6倍,對比上市同業攜程及Expedia的26.1倍及22.4倍,仍顯吸引。 [...]

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【新股專家】白賴仁:同程藝龍控股(0780)

同程藝龍控股是合併企業,因2018年3月完成的同程藝龍合併而形成,為最早在移動平台上開發營銷模式以提供基於位置的促銷旅遊產品的中國在線旅行平台。同程與藝龍均與騰訊建立了合作,將其在線平台與騰訊的小程序整合。根據艾瑞諮詢的資料,以交易額計,我們於2017年按同程藝龍合併基準計在中國在線旅遊市場中排名第三。 集團是滿足用戶旅遊需求的一站式平台,提供幾乎涵蓋旅遊所有方面的全面創新產品和服務選擇,包括交通、住宿預訂及各種配套增值旅遊產品及服務。集團主要通過線上平台提供旅遊產品,包括騰訊旗下平台、集團的移動應用程序及其網站。 截至2018年6月30日,集團的在線平台提供由421家國內航空公司及國際航空公司運營的超過6,000 條國內航線及超過714,500條國際航線、超過120萬家酒店及非標住宿選擇、約453,000 條汽車線路及超過300 條渡輪線路。 集團的客戶主要為旅遊服務供應商,客戶亦包括向其購買從旅遊服務供應商買斷的旅遊產品(主要包括住宿)的用戶;購買配套增值旅遊產品及服務,例如機場貴賓休息室及優先登機務,並向集團支付服務費的用戶;及在線上平台發佈其產品及服務廣告的廣告商。 同程及藝龍的合併平均月活躍用戶由2015年的8870萬增加至2017年的1.21億,複合年增長率為16.9%。於2018年上半年,同程及藝龍的平均月活躍用戶及平均月付費用戶合共分別為1.6億及1750 萬。   上市日期 2018年 11月 26日   [...]