《資本壹週》681期 (2018年12月07日)
中國讓步有理
美國爭取無錯
．觀乎人民幣的強勢，反映「習特會」可能真的「傾掂數」。
．美國輸了兩次，特朗普看到如此情況，豈有不出聲之理？
．政府不停將啟德地招標，不知是否有心將地價也鋤落去？
萬眾矚目、於G20峰會後舉行的「習特會」，終於落幕，雙方達成協議，貿易戰「停火」90日，暫停向對方進口商品加徵額外關稅，期間兩國代表將會進行談判，務求達致最終協定，解決中美分歧。
觀乎人民幣轉強的走勢——兌每美元離岸價（CNH）本週一（3日）大升690點，本週二再升262點，短短兩個交易日，大升952點，升幅達到2%，週三（5日）中間價再升463點，報6.8476，創出今年9月25日以來新高，雖然其後回落，至6.86水平，但已遠遠脫離「破七」的大關，反映「習特會」可能真的「傾掂數」。
事實上，本欄一直指出，匯率將會成為中國的主戰場，即是如果美國將貿易戰再升級，人民幣便會一下子貶值，貶到兌每美元7.5亦不出奇；即使與美國有任何協議，隨着前車可艦（此前特朗普便試過反口，將「互不徵稅」的協議推翻），為了以防萬一，人民幣亦沒有這麼快升上去，可是如今卻升得這麼急，因此可能兩者真的「傾掂數」。
中國作出重大讓步
兩者得以「傾掂數」，相信中國除了主權性的政策之外，其他全部作出讓步。根據美方的披露，中國將會向美國購買1.2萬億美元產品，包括農產品、能源和工業製品等，務求讓美國對華貿易赤字降到0；取消對美國汽車徵收的40%關稅，以至對美國晶片製造商高通收購荷蘭同業恩智浦半導體持開放態度。
其實，中國作出如此重大讓步，也是對的；因為美國對中國提出的「指責」，並沒有錯，始終做生意不可能永遠一面倒。而中國在加入世貿組織（WTO）以來，利用制度的好處，經濟規模不斷增長，現已進佔全球第二，僅次於美國，並已從發展中國家，變成發達國家，因此無理由仍享有優惠待遇。
此外，美國一邊廂向中國進口大量貨品（去年逾5,300億美元），另一邊廂向中國出口貨品價值卻只得千多億美元，已經等如輸了一次；這還不特止，中國從美國「賺取」了龐大貿易盈餘後，更用之以跟其他國家做生意交朋友，美國便等如輸了兩次！
且看大豆，中國的大豆用量，有六成靠外國進口。根據中國海關數據，中國2017年從巴西買入的大豆，多達5,093萬噸，佔總進口量的53.3%；從美國的入口，則只為3,290萬噸，佔總進口量的34.4%，是2006年以來最低佔比。特朗普看到如此情況，豈有不出聲之理？
特朗普隨時可連任
至於開放市場，中國亦不得不開。當中，汽車市場無得維護，此瓣令人相當頭痛；就連保險市場，以至資產管理，讓外資殺入去，內企恐怕亦招架不住，只有看條例怎限制。事實上，內地市場亂開、快開，肯定天翻地覆；可是，不開的話又不可以，可謂進退兩難。
唯獨兩瓣，中國絕對不會讓步，一是高科技，二是行當補貼。有關高科技，何謂盜竊知識產權？何謂強制技術轉移？即是從前與你合作要畀你，現在不與你合作又如何？
總而言之，相信經過今次「習特會」，雙方已經有了共識，下一階段只是鬥捽，且看誰可以攞到多點着數罷了。而中國作出了重大讓步，特朗普會很有面，尤其得到農民支持，方便他與共和黨齊齊轉強，兩年後隨時連任總統。
樓價見底 兩大指標
中美貿易戰露曙光，香港股市很容易睇，因為很多股票已經很抵，可是樓市卻較難看得清何時見底。目前樓價正在調整，絕對不容置疑，因為是政府一招一招一下子冚下來，除了一手空置稅逼使發展商清貨尾，還有居屋大減價至五二折發售，更將啟德地皮不停賣，上個月才賣出了兩幅，每方呎樓面地價一幅14,500元，一幅15,500元，現正招標又有一幅，將於本月21日截標；而本週五（7日）亦會再推一幅，將於明年1月18日截標，不知政府是否有心將地價也鋤落去？
前者為第4B區2號地盤佔地約9.74萬方呎，可建樓面約59.4萬方呎；後者為第4C區3號地盤，佔地更達11.79萬方呎，可建樓面達64.86萬方呎。市場預計兩者每方呎樓面地價可達1.6萬元，即兩幅皆是「百億地王」。然而，啟德地皮可謂「絕版」，是否連環推地就可以鋤落去？
除了地價，另一個指標，是大型新盤售價。不過，現時手頭上較多貨的，只有新地（00016），長實（01113）都已沒甚貨賣，其餘就是內地發展商前幾年投到地的，亦夠鐘出貨，惟中資地產商只是一人一兩個盤，根本不急着賣。因此，除非新地自己「隊冧」，否則新盤售價難以大跌，只會賣樓步伐有所放緩。來緊信置（00083）在觀塘有個與華置（00128）及市建局合作的大型新盤凱匯，第一期便涉及1,000個單位，如果開價便宜，不妨入市，因為該項目位置好，且在人口密集地區，新供應很少。
南華證券錢莊
「習特會」前夕，剛好11月月結，恒指於最後一個交易日收報26,506點，全月累升1,527點，升幅6.11%，結束連跌六個月的弱勢，總算沒有創下歷史最長跌浪。
而12月首個交易日（3日），大市亦有個好開始，在中美貿易談判傳來好消息下，週一恒指裂口高開，最多升逾700點，成功收復100天線及重上27,000點關口以上。
及至週二（4日），聯儲局第三把交椅、紐約聯儲銀行行長威廉斯聲言，美國經濟表現強勁，並將繼續強勁增長；且有大量指標表明，勞動力市場相當強勁、健康，認為未來繼續漸進加息是適宜的，引發市場對未來息口走勢的憂慮，加上美債孳息曲線出現倒掛，道指單日急挫近800點。在美股大挫拖累下，翌日港股亦跌441點。不過，在貿易戰舒緩下，加上港股十分便宜，投資者不妨盡量趁低吸納。當中，中興（00763）可以多加留意。
每週一股——領展（00823）
美國10年債息跌至2.9%水平，為近3個月低位，30年長債息更跌10個點子至3.1%，創半年來最大單日跌幅，市場擔心經濟出現衰退風險，道指挫近800點，拖累港股週三（5日）跌440點，而市場資金再次流向防守性高的收息股，領展 （00823）顯著做好，股價逆市升0.45%，最後更以全日高位77元收市。
領展近年積極拓展內地業務，近日以25.6億人民幣，購入位於北京的京通羅斯福廣場，是次收購物業經營淨收入收益率（NPI yield）少於3.5%，有大行估計，當領展在2019/20年分別續租33%及19%租約後，物業經營淨收入收益率有望在未來兩年改善至4%，集團債務成本佔比僅3.2%，料初期對每單位基金分派影響不大。完成上述交易後，領展中國業務佔比將由8.2%輕微增至9.5%。市場預期領展未來在內地將添購更多項目，成為增長動力，加上派息穩定，可謂攻守兼備。
一週重點新聞
上交所和倫敦證券交易所之間的「滬倫通」有傳於本月14日（下週五）舉辦「揭牌」儀式，最快1月正式交易。綜合媒體報道，首批入選的中、英企業各有10家左右，內地華泰證券、豐（00005）料在首批名單內。
國家主席習近平在G20峰會後，展開對阿根廷的國事訪問，雙方達成逾30份協議，其中一項是簽署規模90億美元的貨幣互換協議，並在會後發表聯合聲明，指會加強各領域交流與合作。
中共中央政治局常委、全國政協主席汪洋稱，兩岸經濟融合大勢無法阻擋，提出3點不變，又強調實現統一是人心所向。
卡塔爾宣布，明年1月起退出石油輸出國組織（OPEC），改為專注出產液化天然氣（LNG），又指退出油組是反映卡塔爾「技術及策略」的轉變，與政治無關。
法國政府擬明年提高燃油稅，卻引發多場示威，並演變成騷亂。總理菲利普週二表明，避免國內混亂局勢持續，將暫緩加稅6個月，而有關決定已獲總統馬克龍同意，呼籲國民冷靜。
據土地註冊處最新資料，11月錄得2,787宗住宅物業註冊（撇除一手公營房屋），較10月減少約35.4%；涉及註冊金額約265.89億元，較10月約381.09億元減少約30.2%，註冊宗數及金額同創近32個月新低。
地政總署公布，於上週五截標的大嶼山嶼南道地皮，由信置以逾2.03億元投得，較市場估值介乎9,000萬至1.16億元為高。地皮可建樓面約1.16萬方呎，即每呎地價為17,604元。
11月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得50.2，較10月微升0.1個百分點，略高於市場預期。
未來一週，美國經濟數據焦點在於週五公布的11月非農就業職位報告，市場料美國11月就業職位增幅放緩，增加19.9萬個，同期的失業率估計維持3.7%，而平均時薪預料按月升幅擴大至升0.3%。同日亦有12月密竭根大學消費者情緒指數初值，分析估計回落至97；另10月消費者信貸則料增幅較9月有所擴大，增加150億美元。
此外，週四會公布國際貿易收支，市場預料10月美國貿易逆差擴大至550億美元；同日公布的10月的工廠訂單，估計由升轉跌2%。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
免責聲明
– 投資涉及風險。
– 本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
– 保留版權所有及一切權利。
– 任何用途均須遵守所有適用之法律。