科網股冷鋒下 兩大選擇

《資本壹週》673期 (2018年10月4日)
科網股冷鋒下  兩大選擇
．聯想成功轉型，未來3年都要「持有」，買了千祈不要沽出。
．中興的故事與聯想差不多，前景就是買其5G市場領先地位。
．政府賣地的步伐慢了下來，今年情況尤甚，原因共有三個。

《美墨加協定》出爐，中國更顯被孤立，加上中國9月官方PMI創下7個月新低，市場憂慮中國經濟放緩，恒指於國慶假期後首日（2日）急挫662點，本週三（3日）再微跌35點，至27,091點收市，但個人認為，關鍵在於內地十．一黃金週悠長假期，而往後亦要小心港股在成交淡薄下，成為外資空軍出擊目標。

 「股王」騰訊（00700）在國慶前夕（9月30日）宣布進行架構調整，將會保留原有七大事業群的四個，包括企業發展事業群、互動娛樂事業群、技術工程事業群、微信事業群，另外新增雲與智慧產業事業群（CSIG），以及平台與內容事業群（PCG），時隔6年再度作出優化。不過，此舉未能令其股價止瀉，假後復市當日由323.2元，跌到317元。

騰訊積弱，同類股分即科網股亦無運行。雖說小米（01810）的收入只得一成左右來自互聯網，但始終都是首隻「同股不同權」股分，隨著現時市場上太多科網股供應，暫時還是避開為妙。就連新股亦然如是。

聯想可望破頂
不過，當中兩隻較為傳統的龍頭，卻可以留意，首選自然是本欄一直密切關注的聯想（00992）。集團股價近期可謂氣勢如虹，恒指連跌5個月，此股卻逆市連升5個月，4月尾時還不過3.75元，9月尾已升至5.72元；本週二港股大跌，聯想仍然節節向上，本週三以5.96元收市，創出超過兩年新高。個人認為，今年年底之前升上7.5元甚至8元，亦不出奇。

聯想在9月26、27日舉行創新科技大會，董事長楊元慶表示，集團已經走過戰略轉型低谷，開始處於上升軌道，未來將推動全新業務模式，主攻智能製造、物聯網。去年智能解決方案收入達到1億美元，預期今年會翻3倍。

事實上，根據聯想最新公布的截至6月底首季業績，已經撥開雲霧，扭虧為盈；如果即將公布的截至9月底的第二季，以至截至年底的第三季，表現依然理想，本欄預期，此股明年隨時創出新高，而此前歷史最高在2015年4月的14.3元。如此看好，只因聯想已經由一間低端的個人電腦（PC）製造商，轉型為提供解決方案的高科技公司；亦由一間內地公司，透過不斷併購拓展業務，成為一間國際性企業；更是唯一中資品牌，因為收購了IBM及摩托羅拉，而用了美國制度。成功轉型，結果便是從盈利復甦（earnings recovery），轉化成價值重估（rating recovery），因此未來3年都要「持有」，買了千祈不要沽出。

中興5G先驅
除了聯想，另一可以留著的科網股，是中興（00763）。其故事與聯想差不多，經過截至今年6月底止中期盈轉虧，蝕78.24億人民幣，上年同期賺22.93億，預期截止今年9月底止首三季蝕68億至78億之後，隨著罰款屬一次性，以及禁令解除，盈利勢必反彈；至於前景，就是買其5G市場的領先地位。

《人民網》日前報道，在IMT-2020（5G）推進組組織的中國5G技術研發試驗第三階段測試中，中興通訊率先完成多項SA模式下3.5GHz系統基站測試。這也是繼2018年6月3GPP宣布完成5G 第一個國際標準R15以來，業界首個關於SA系統（包括實驗室基站功能測試與外場測試）的驗證。驗證再一次確立了中興在5G技術上已屬全國領頭羊之一，甚至可能是領先全球。

根據美國無線通信和互聯網協會（CTIA）發表有關全球5G競賽的報告，位列前四名的分別為中國、韓國、美國及日本。CTIA主要根據各國的頻譜及基礎建設政策、行業投資，以及整體國家支持，列出5G發展排名前十國家，並分成三級，第一級是已蓄勢待發，該國電訊商已展開不同測試。韓國在全球發展佔先機，主要是年初平昌冬奧作大規模測試；日本能夠晉身第一級，是因為日本正急起直追，冀在2020年東京奧運啟用5G。

其實，本欄投資組合內的重慶鋼鐵（01053），也是盈利復甦股之一，據聞尤其是在重慶的業務，做得很好；不過值得一提的是成交偏少。

賣地步伐緩慢
股市便宜，樓價則繼續高企，而且相信易升難跌，唯一問題是一手樓空置稅，無端端將八、九千個單位推入市，而翻查過往紀錄，新盤成交每年不足2萬宗，即是市場突然多了一半供應。不過，長遠來看，供應依然稀缺，想買樓的，趁今次調整就要買。

事實上，去年下半年以來，本欄已經指出，政府賣地的步伐慢了下來，這情況今年尤甚。根據地政總署資料，今個財政年度，上半年只賣出寥寥6幅地皮，而發展局剛公布的第三季賣地計畫，更僅有4幅住宅地及1幅商業地，當中3幅位於啟德。

究其原因，第一，當然是政府手頭上根本不夠地，如果急急推地，過多兩、三年，豈非無地可賣？第二，則是出於政治考慮——不想令政府尷尬，予人透過炒樓搵錢的感覺，因為賣地賣得愈多，賣地收入愈發豐厚，遠遠超過財政預算；第三，又是另外一樣政治考慮——隨發展商傾向保持現有的農地轉用途發展方式，不願意公私合營，更不願意被收回，即是政府無地發展公營房屋，如果將口袋裏的地皮儲備都賣出去，何來土地興建公屋？公屋新供應比例何來增加至七成？依此看來，在供應緊絀下，香港樓市何以大跌？除非中美貿易戰打到亂龍，大家恐慌到全部要現金。

每週焦點股分——騰訊（00700）

騰訊（00700）公布啟動新一輪整體戰略升級，主要亮點包括新成立雲與智慧產業事業群（CSIG）、平台與內容事業群（PCG），前者專注於跨部門數碼化和升級，後者釋放社交平台與內容的協同作用；此外，公司將成立技術委員會，加強基礎研發。

今次是騰訊2005年及2012年後第三次進行業務重組，第一次重組令騰訊把握個人電腦互聯網上多種機會，而非僅止於即時通訊；第二次重組令公司在手機互聯網年代專注於電商、線上線下的偕同效應；今次重組將標誌在公司科技基建支持下，新一輪的數碼化及不同板塊升級。

騰訊今年股價拾級而下，主要由於主要增長引擎手機遊戲業務增長放緩，加上面臨政策風險，因此騰訊今次進行重組，顯然是要為公司未來盈利增長注入新的動力，令公司的發展前景更加明朗。

一週重點新聞
．意大利政府上週五落實，未來3年預算赤字上限為GDP的2.4%，違反此前向歐盟承諾限制於1.9%。歐盟委員會主席容克警告，意大利或步希臘後塵，引發新一輪歐債危機，甚至關乎歐元的存亡。不過，意大利政府表明寸步不讓，副總理迪馬約強調，政府會堅守2019年的預算計畫。
．印度盧比因油價走高而持續貶值，今年累跌逾14%，為亞洲表現最差貨幣。市場普遍預期，印度央行本週五會加息25點子，今明兩年會繼續加息。
．人民銀行數據顯示，今年8月，內地金融機構各項存款餘額年增8.3%。在此之前的39年，金融機構各項存款餘額年增率從未跌破9%。
．內地官方公布，影星范冰冰因「陰陽合同」行為涉及逃漏稅，經過調查及裁定，須補繳稅款及滯納金、罰款共8.839億元，震撼中國社會。
．渣打銀行發表研究報告指，將今年香港經濟增長預測由3.8%降至3.6%，以反映第二季香港經濟增長較弱，以及中美貿易戰延長。
．土木工程拓展署剛就8幅粉嶺北及古洞北發展區用地，申請放寬最多2成密度及高限，估計可增多逾240萬方呎樓面，以額外多建4,300個公營房屋。
．特首林鄭月娥下週三（10日）將公布施政報告，其中將具體交代取消強積金對沖建議方案，據悉，行政會議已通過將補貼僱主年期延長至25年，補貼金額加碼至近300億元。
．香港房地產協會倡與廣東省合作填海發展「大灣區國際商貿互聯港」，開發130平方公里土地，料可容納350萬人，當中撥100平方公里地予香港管理，首期最快3年後上馬。
．據差估署數據，8月份私人樓價指數按月跌約0.1%，終止連續28個月升勢，除細單位外，其餘面積單位全線下跌。有學者料，受加息因素影響，未來6至12個月樓價或跌5%至10%。
．澳門旅遊局公布，10月1日整體訪澳旅客按年增18.4%至13.2萬人，當中內地旅客佔11.2萬人，按年增長達35.5%。
．尚家生活地產牽頭的東半山渣甸山項目，於倫敦正式命名為「皇第」，提供16伙，單位最大近7,000方呎，料年內推出，呎價參考同區同類豪宅，挑戰每方呎10萬元。

未來一週，美國將公布多個重要經濟數據，週五有9月非農新增職位，預計會增加18.5萬個，較8月約20萬個略為減少；同日亦有失業率數據，預計按月下跌0.1個百分點至3.8%。另外，週四則有美國8月耐用品及工廠訂單、首次申請失業救濟金人數等數據。

文章來源：Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯

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