—資金源源流入之餘，亦不願走。
—港股大落後，估值仍十分便宜。
—無論香港或中國，經濟均大好。
恒指突破27,000點關口後，短短一週之內再上升了超過600點，不過本欄認為，港股仍然處於「高位築底」階段，因為升勢尚未全面，築好底後，大時代便重臨。
港股仍然只是「高位築底」，見於三個指標。第一，是資金源源流入之餘，亦不願流走。淨計南下北水，港股通近日成交金額往往佔總成交超過一成；並且日日錄得淨資金流入，經常達十多億元，多則更達30億元，而大部分港股通的持股比例亦持續上升。
以整體成交計，2017年首六個月，港股日均成交金額為760億元，較去年同期的675億元，上升了13%而已，雖然近日已經突破千億元，但回看過去兩次恒指登上高位——分別是2007年10月直通車時的31,638點，以及2015年4月大時代時的28,588點，日均成交金額卻分別由07年8月的449億元，急升至11月的1,215億元；以及由15年3月的561億元，暴升至5月的1,308億元，期間4月9日更創下2,939億元的最高紀錄。
第二，便是港股實在便宜。首先，過去幾年，本欄一直指出，當外圍股市下跌時，港股的跌幅往往猶有甚之；然而，當大家上升時，港股的升幅又有所不及，因此，港股可謂遠遠落後於全球，且看美股，早已破頂再破頂。以市盈率計，恒指現時也只得15倍，國指更僅得9.3倍，有排未追得上道指的18倍、標普500指數的21倍，以及納指的25倍。
超人賣固網 不合邏輯
第三，則是香港以至中國的經濟前景大好。先說香港，由特首林鄭月娥的開局，到中央的布局，包括港深創科園、粵港澳大灣區、一帶一路、可燃冰的開採等，投資者包括香港上市公司老闆、大企業老闆，以至基金經理等，似乎都相當接受。
列位看官可能會問，那麼和電（00215）以145億元，出售旗下固網業務和記環球電訊（HGC）又如何？其實，「超人」已經不是第一個賣掉本地固網業務的「大孖沙」。最先是王維基，以50.12億元，將香港寬頻（01310）賣給私募基金CVC；繼而到新世界（00017），2016年2月把電訊業務售予香港寬頻，兩者尚算合邏輯——前者需要資金發展電視，後者業務太多計畫重組。
然而，由九龍倉（00004）同年10月以95億元出售電訊業務予私募基金TPG及MBK Partners所組成的財團開始，卻叫人摸不頭腦，如今就連「超人」都賣，便只剩「小小超」旗下的香港電訊（06823）罷了。之所以說不明所以，皆因買家全部是基金，本地大孖沙固然識計數，但基金也不是傻的。
一地兩檢 不得不實行
至於林鄭的順利開局，會否被「一地兩檢」打斷，亦不盡然。即使共有4位「市民」已向法院申請司法覆核，也只是搵來搞罷了。而事實上，該些「市民」並非普通市民，其中一個便是社民連曾健成。
高鐵始終是整個國家的布局，貫通全國，香港不得不跟從。而為了「便民」，亦不得不實施「一地兩檢」，在沒有第二個選擇下，香港不得不服從。唯一令人不順氣的，只是早於當初設計時，根本已經計畫好實行「一地兩檢」。
其實，如果「一地兩檢」是租回相關地段與設施予內地進行通關，都是事小；個人比較有興趣的，是列車究竟屬於誰的？是香港向內地購買的嗎？難怪香港列車內櫳跟內地高鐵大不同！此外，列車的維修又由誰負責？同樣道理，租回給大陸的「內地口岸區」，內的工作人員，是歸誰管轄？簡單舉個例子，列車或月台給弄污漕了，由誰清潔？如果高鐵要達國際水平，當然由香港管比較好。
盈利向好 升市莫估頂
除了香港，中國的前景亦相當樂觀。當中，多得國家主席習近平在處理國際事務上，予人信心，以致內地在國際舞台的地位愈來愈高陞，愈來愈重要，在剛過去的建軍90週年閱兵，也展現了強橫的實力。
此外，最新公布的一系列經濟數據，亦然大好。在國家統計局公布第二季經濟增長達6.9%後，國際貨幣基金組織亦隨即調高對中國今明兩年經濟增長的預測，分別上升0.1和0.2個百分點，成為今年內第三度上調。
事實上，內地消費品零售總額上升之餘，出口、生產數據也相當亮麗——根據中國海關總署公布，今年上半年，內地進出口雙雙大增，以人民幣計，出口按年增長15%，進口按年增長25.7%，累計貿易順差1.28萬億人民幣；7月財新製造業PMI則達51.1，好過預期的50.4，並且是4個月以來最高。
換句話說，內地企業盈利將會上升，此之所以中資科技股如騰訊（00700）備受追捧，正正反映出投資者看好內地的互聯網業務發展，包括購物，以至金融等，再加上滙控（00005）或已成為中資囊中物，在兩頭馬車帶領下，其他股分亦開始跟上，不過仍有很多股分未有動靜，當這些股分都起動，大時代便重臨，升市莫估頂，到時升到甚麼水平，實在難以預料。
南華證券錢莊
道指連續5天創出歷史新高，恒指亦連升3天，總結過去一週（7月28日至8月2 日），恒指累升666點，相當於2.5%；國指亦升穿11,000點關口。不過，目前只是在「高位築底」罷了，整固過後，有望再上。
事實上，港股暫時仍是主要由騰訊及滙控兩隻重磅股所帶動，升幅並不全面，更遑論一眾三、四線股。
「股王」尚且因為內地互聯網業務備受看好而不斷破頂，高處未算高，可是，「大笨象」上半年列賬基準除稅前利潤只升5.4%，至102.43億美元，勝於市場預期，都竟然被視為大好，本欄卻不敢苟同。如果滙控不是金融海嘯以來不斷低位斬纜——先後賣掉認為不值錢的業務，否則現時該些業務反彈，滙控肯定升得更急。
每週一股
在目前市況下，個別股票一彈，便會彈得很急，例如重慶鋼鐵（01053）。其A股本週二（8月1日）剛停牌，H股週三（2日）便急升18%至1.51元收市，短短一週升了一半，似乎將有好消息跟來。
重鋼今年4月20日公布，接到重慶市長壽區人民法院送達《應訴通知書》，原告為太原重工。翌日甫開市重鋼已插水，由2元樓上，跌到最低見1.39元，收報1.5元，之後更開始長達一個月的跌浪，至5月9日最低見1.04元。
有云福無重至，禍不單行，重鋼亦然。該公司5月2日公布終止重組，理由是重組方案較複雜，擬置入渝富主要資產涉及監管政策的要求，須事先完成大量的資產剝離和重組工作，難以滿足中港兩地監管要求，並涉及上市公司資訊披露銜接工作等，而出售鋼鐵資產涉及債務規模大，債權人眾多等，經與債權人進行溝通後，未能達成一致意見。及至7月，公司更公布已進入破產重整程序。
不過，本欄當時已經指出，如此大間國企，可謂大到不能倒，一倒的話，重慶政府不知如何收科？因此，並不相信真的會淪落到執笠的命運。如今股價突然急彈，時來運到機會極大。
一週重點新聞
‧澳門博彩監察協調局公布，7月博彩收入229.64億澳門元，按年升幅達29.2%，按月計則升14.9%。今年首7個月，累計博彩收入錄得1,493.4億元，按年升18.9%。
‧運房局公布，截至今年6月底，未來3至4年的潛在一手私人住宅供應量為9.8萬伙，按季增2,000伙，較去年同期增加5,000伙，再創2004年9月有記錄以來新高。
‧差估署公布資料顯示，6月份私人住宅租金指數最新報183.6點，連升7個月，再創歷史新高，同時，今年上半年租金累積升幅達5.8%，以半年計算，屬於2012年下半年以來最大升幅。
‧騰訊（00700）斥資1,770萬英鎊收購英國電子遊戲開發商Frontier約339萬股新股，佔已擴大股本的9%，成繼大股東兼行政總裁David Baraben後的第二大股東。
‧長和（00001）旗下的3奧地利宣布，以9,500萬歐元收購當地固網服務供應商Tele2 Austria，以加強集團的固網業務。公司已向奧地利競爭委員會提交申請，料最快在年內完成交易。
‧東航（00670）與法荷航集團簽署市場合作協議，並斥資3.75億歐元入股法荷航10%股權。雙方將合作發展中歐市場，未來會探討維修服務等領域的合作機會，協議有效期為15年。
下週美國將公布多項經濟數據，包括非農就業人口數據、ISM製造業指數、7月就業報告率和失業率等重要經濟數據，備受投資者關注，這些數據將影響美聯儲9月會議決議。
另外，英國央行則會在週四公布利率決議，在各大央行紛紛示意有意縮減貨幣刺激之際，央行立場尤其引人關注。市場人士普遍預計，英國央行將在會議上維持利率在0.25%的紀錄低位，同時維持量化寬鬆規模不變。
吳鴻生：
南華集團主席
《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯