《資本壹週》638期(2018年2月1日)
港股屬正常調整 監管明顯大細超
比起道指及滬指，恒指的下跌最濕濕碎。後市雖震盪中向好，但也是時候做功課，定目標價沽一半貨。很多中資公司很明顯不跟從本地條例做事，當局有無處理過？
本週初，港股連跌兩個交易日，恒指週二（30日）更曾大跌465點，低見32,501點，跌穿10天平均線，立即惹起見頂回落的恐懼。
其實，下跌的又豈止港股？美股、A股這幾天都下跌。當中，道指週一（29日）跌了177點，週二再大跌363點，創出2017年5月以來最大單日跌幅，也是2016年9月以來最大兩日跌幅。然而，從去年3月起，道指已連升9個月；以週計算的話，則已連升4個星期，以最高的26,616點計，從低位20,412點，已大升6,204點，相當於三成之多，調整亦很正常。至於恒指，週一創出歷新高33,484點後調頭，下跌188點，週二再跌359點；但與美股一樣，港股這次升浪幾乎沒有調整過，月中創出連升14日的歷史最長升浪後，只下跌了1日，便重新再升過，淨計今年迄今不足一個月，至最高點已經升了3,565點，因此調整一下並不出奇。滬指方面，週一跌了35點，週二再跌35點，企不穩在3,500點樓上，這則源於A股走勢根本未穩定，今年迄今計算，以最高的3,587點計算，也已升了280點，相當於8.5%而已，遠遠比不上恒指的11.9%。依此看來，三地股市當中，以港股的下跌最濕濕碎。且看週三在美股重挫的陰霾下，恒指低開171點，一度下跌276點後已經倒升，結果全日升279點，反映後市仍然向好。
港股轉勢 還看三大指標事實上，強勢的股分，相信會有好企業盈利支持。不過，要注意的是，有內幕消息者亦不少，且看不少公司發盈喜前，股價已被炒上；及至發盈喜後，股價反而下跌。兗州煤（01171）就是很典型的例子，今年以來不斷炒上，至最高的14.98元，升了六成有多，及至週一公布預料去年純利將按年增加193至245%，股價卻倒跌，到週三短短兩日，已從高位下跌9%。另外，現時市況已跟之前不同。自去年11月至今，大市一口氣一直升，好的股票沽了便買不回來；不過，今次創出高位後，估計未來兩個月的走勢會相當震盪。因此，有本事者可以炒波幅；否則，去年賺了大錢的，由低位買到現在的，是時候做定功課，定下目標價，到價就沽一半貨。需要強調的是，沽一半貨只為鎖定利潤，並非看淡後市，相反個人認為，後市在震盪中仍會上行。只要一日還有資金流入，一日港股都會無事。而現時的買家，主要還是來自內地。淨計港股通流入的資金，週三又超過了60億元。很明顯地，大陸資金在追趕A、H股差價，例如內航，差價已經追近不少。大市轉勢的指標，除了資金流入，還有A股走勢，如果A股狂升，吸引散戶入市，便是時候小心港股；此外，如果就連二、三線股分都上升，也可能是港股下跌的先兆，因為此輪升幅並不全面，主要集中在藍籌股，若然雞犬皆升，就有機會是藍燈籠。賺大錢的準備沽一半貨，有些股分則要小心，好像本欄投資組合裏的中石化油服（01033）。此股週二連發3份通告，先是預計虧損，繼而是今年工作量預測及資本支出預算，最後是可能被實施退市風險警示。當中，預期截至去年12月底止，虧損為106億人民幣，最為離譜。事關對上一年的虧損，為161.1億人民幣，而去年油價已從低位反彈，為甚麼公司的盈利卻仍然沒有起色？更重要的是，集團管理層去年3月尾時曾言之鑿鑿稱，目標是全年業績扭虧為盈，理由之一是油價觸底回升。結果，油價的確觸底回升，集團卻仍勁蝕逾百億！而回看首三季業績，集團只蝕33億，換句話說，淨計第四季，集團突然勁蝕逾70億。
監管大細超 中資打橫行雖然，通告有解釋，公司去年第四季度實施去產能措施，壓減隊伍、顯現富餘裝備，並根據資產減值測試的初步結果，擬對固定資產計提資產減值準備11.8億元，惟扣除之後，都蝕超過60億，相當於首三季虧損的接近1倍！況且，一直以來，公司並無透露半點風聲，如此一來，管理層年初的言論，完全是嚴重誤導。換了是本地公司，監管當局肯定要拉要鎖；然而，中資公司卻可以由之不管？其實，重鋼（01053）的情況已經令投資者矇查查。技術上，公司將債轉股，股東及管理層已經換了人，但長壽究竟是在國開行手裏，還是在其他鋼企手裏？公司從來沒有正式公布過。不過，這可能也有其原因——為了方便重組工作，惟中石化油服就沒有藉口不清不楚了吧？事實上，香港監管機構「大細超」由來已久，但其職責是保障投資者，如今很多中資公司很明顯不跟從本地條例做事，當局有無處理過？如果有處理過，而不少公司依然故我，不理監管機構，投資者固然要小心；如果無處理過，即是監管當局話之你，則投資者更要自求多福了。
南華證券錢莊
港股本週連跌兩日，美股週二晚創出8個月來最大單日跌幅，市場以為翌日港股勢必繼續下跌，豈料即市已經拗身而上，反映近日只是正常調整而已，後市仍然向好。不過，相信單邊大升的日子已不復再，相反則會震盪中上行，起碼未來兩個月業績公布高峰期前將如是。因此，去年買貨到現在的投資者，不妨定下目標價，套現一半。在震盪市中，大膽者可以炒波幅，而事實上，不少股分衝高一輪創出高位後都在10%的波幅中上落，譬如本欄已經剔除的恒大地產（03333），不過，有幾多人可以捕捉到最低買、最高沽？
每週一股──東方航空（00670）
內地資金持續湧入港股，很明顯在追AH差價大的股分，譬如內航，近日差價不斷收窄。當中，從走勢看，東方航空（00670）一度創出7.28元新高，反映即將公布的業績，相當亮麗，照計公司應該要發盈喜，惟暫時仍然未有好消息公布。這還不特止，今年在春運提早，加上國內機票票價改革，令航空公司機票定價更具彈性下，第一季業績亦肯定大好。除了盈利好，加上追差價，而差價仍達三成，雙重概念下，相信內航股價還有得升。且看其股價表現，上次挨近高位之後，便上上落落十分波動；相反，今次則是在高位橫行。
一週重點新聞
‧中國聯通、阿里巴巴聯合公布，雙方將共同建立中國大型企業「公開、透明、陽光、高效」資產交易平台，將借助該平台實現資源配置優化、存量資源盤活能力提升的目標。
‧騰訊（00700）牽頭，聯合蘇寧、京東及融創（01918），合共斥資340億人民幣入股萬達商業，交易完成後，萬達商業將改名為萬達商管集團，1至2年內退出房地產開發業務，專注商業管理運營，並盡快實現上市。
‧港府公布，去年12月份財政盈餘534億元，截至12月底首9個月錄得1,106億元盈餘。政府發言人稱，截至12月份的盈餘，主要來自地價收入和利得稅。
‧受惠去年環球股市升勢及外匯估值上調，外匯基金去年總投資收益達2,520億元，創歷史新高；整體投資回報率7.1%，為自2008年以來最高。
‧據內地媒體消息，手機製造商小米基本鎖定今年第三季於港交所（00388）上市，目標估值為900億至1,100億美元，預測市盈率約60倍。若然屬實，小米將成為2014年阿里巴巴後上市規模最大的科技公司。未來一週，美國將公布多項重要經濟數據，週四美聯儲公布2018年的第一次利率會議，這也是現任主席耶倫最後一次參與貨幣政策會議，而新任美聯儲主席鮑威爾則將在3月份會議亮相，市場對美聯儲3月加息的預期已接近75%。另外，週五公布的1月非農就業報告更是重頭戲，市場預計增加18萬，失業率預計持穩於4.1%。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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