《資本壹週》694期 (2019年2月28日)
陳德霖功德圓滿 陳茂波終改前非
．陳德霖成功完成兩大任務，但政府發展銀行業的方向，卻十分失敗。
．土地供應小組報告的依歸——公眾諮詢，存在三大問題，豈可接納？
．財爺終於醒覺，將福利社會的方針扭轉，掟錢在「創富」的用途上。
要數過去一週矚目財經新聞，本欄認為並非本週三（27日）財政司司長陳茂波公布一份既錯判形勢又不老實的《財政預算案》（理由上期已經論及），而是上週四（21日）政府公布金管局總裁陳德霖將於今年10月1日任期屆滿後退休。
論年紀，雖然陳德霖今年將屆65歲，但仍然相當後生；論公布的時機，早於2月已宣布10月退休，反觀當年任志剛到5月才公布，且今次遴選委員會早於消息公布前已成立，且已開了第一次會，不禁令人聯想到，陳德霖是否被炒魷魚？即使不是被炒魷魚，起碼也是辭職不獲挽留。
其實，陳德霖作為金管局總裁，工作算是做得相當好，只是一直無人提罷了。金管局總裁共有兩大任務，第一，就是肯定本地銀行業有錢賺，不能蝕錢；第二，則是旗下外匯基金的投資穩陣。
尤其是第一項，陳德霖的功績非常彪炳，不單止無一間銀行蝕錢，而且是間間銀行都賺錢之餘，整個銀行業更大賺，就連被形容為「霸權」的地產業，都不及銀行業好賺！且看上週公布業績的滙控（00005），淨計滙豐香港，稅前利潤已達1,345.8億元，貢獻集團利潤的大部分，這還未計其他外資銀行。
至於第二項，回顧陳德霖2009年上任以來，根據金管局年報，外匯基金的回報雖然大上大落——風光時如2017年，可以勁賺2,640億元，創出歷史最高紀錄，比起2007年的舊紀錄多逾千億，衰起上來卻可以如2018年般，大跌95%——不過，過去十年只得2015年一年蝕錢，蝕百多億元，絕對做到「保本先行、長期增值」的投資原則。
陳德霖成功完成任務，但其實政府發展銀行業的方向卻十分失敗——助長外資坐大，在一個如此超高利潤的市場，竟然沒有一間本地銀行做得大；換句話說，賺大錢的，全部是外資行、中資行。這還不特止，作為一個國際金融中心，竟然沒有一間國際級的本地大行，怎不羞恥？
接納問題報告 政府混賬
港府的失敗例子可謂多籮籮，近的就有行政會議全面接受土地供應小組報告，此舉簡直混賬，事關整份報告的依歸——公眾諮詢——根本有問題：問題在於，所問的問題，已經有問題；此外，被問問題的人，亦有問題——被問的人是普通老百姓？抑或是業界？最後，權重亦有問題，老百姓的意見是一票，業界的意見又是一票？
就以收回粉嶺高爾夫球場為例，為甚麼針對粉嶺而不是其他高球場？深水灣也有高球場，石澳亦有高球場，就連清水灣都有高球場，個個面積都不少。如果諮詢有問收不收回其他高球場，相信個個都死。
至於被問的人，是高球會會員，抑或是公屋租戶甚至輪候冊人士？高球場是給富貴人士使用，但其實門打開，鍾意申請就可申請，將高球場收回興建公屋，還不是共產？
既然高球場只得一小撮人使用就要「充公」，那麼同樣位於粉嶺的行政長官別墅，更只得一個人使用，又不經常使用，為甚麼不「充公」？加上其實特首可以不住在中環禮賓府（前特首董建華就是如此），為甚麼又不將之列入增地選項？同樣地，為甚麼不將解放軍軍事用地列入收回用作興建公屋的選項？相信如果將以上三項列入，項項都死。
既然所作諮詢問題多多，即是土地供應小組只是公事公辦，特首叫做個大辯論便做，做完之後就寫個報告，在有問題的建議、有問題的採樣上，作出建議，而行政會議竟然照單全收，這還不是混賬？
從劫富濟貧 到創富救貧
不過，有彈亦有讚，所說的是新一份《財政預算案》，將從前予人感覺是傾向福利社會的方向扭轉過來，掟多了錢在「創富」的用途上，推動多元經濟，包括發展金融服務業、旅遊業、創新科技、創意產業等。雖然阿爺已出台《大灣區規畫綱要》，要香港在舊有優勢產業上發展創科，財爺只是跟着做而已。
事實上，以前港府很鍾意派福利，福利開支往往高踞總開支第二大，僅隨教育之後。而福利當中最大補貼是房屋，房屋當中最大補貼是地價，但從來沒有列在《預算案》中，如果將這數字列出來，相信十分嚇人。
福利社會的弊處，在於個個伸大手板——市民旨意政府津貼，就連中小企都旨意政府幫補——慣了便沒完沒了，政府開支跌入無底洞之餘，老百姓靠補貼，心態已經不對。
且看有電視台訪問市民對《預算案》的意見，有位女士說，向有需要學生發放2,500元津貼，只比去年多500元，而500元連上多幾堂泰拳都不夠，意思是不滿意；可是，打泰拳並非日常必需，換句話說，此津貼已有「亂派錢」的況味。錢並不是這樣使，與其直接津貼學生，不如資助學校開設課程好過。
無論如何，從「劫富濟貧」改回「創富救貧」總是好事。「創富」可推動經濟增長、促進就業，繼而減少福利，一舉三得；至於救貧，其實只要做好強積金、處理好住屋，以及照顧到老化的人口，就已足夠。
南華證券錢莊
本欄早於農曆新年之前，已預言上證綜指於2月尾可升上3,000點，結果本週二（26日）已達標，當日最高位在2,995點，這全是因為今個星期A股突然升得很急，尤其是本週一，單日大升超過5%，滬深兩市成交連續兩日逾萬億人民幣，本週三回落些少，都超過9,000億。
反觀港股，走勢卻是落後，尤其是H股，本來上證綜指升到上3,000點，國指同步的話，應可升上12,000點，但現時只得不足11,500點，即是欠了500點，相當於4%的升幅。
現時的A股，並非經濟市，是政治市，事關中國給特朗普搞一搞，市道頗亂，很多外資廠撤走了，國企就因為一向順着指導發展，轉身較慢，普通企業則抱觀望態度，投資一慢，市道便差；如今中央想氣氛好，於是股市好。
按照目前形勢看來，上證綜指升到3,300點亦不出奇，然而港股卻是另一想法，並不跟上，本倉暫時按兵不動，下週才作調整，將升得急的，變為炒波幅，始終「低吸」了很久；不過有些股分卻不可以炒波幅，如聯想（00992），因為還有排升。
每週一股——新地（00016）
新地（00016）公布中期業績，截至去年12月底止，半年營業額371.12億元，按年跌32.7%；純利204.69億元，按年跌38%；每股盈利7.07元，派中期息1.25元。期內，撇除投資物業公平值變動的影響後，可撥歸公司股東基礎溢利為137.33億元，按年跌31.24%，主因新的會計準則所影響，每股基礎盈利為4.74元。
新地去年下半年收入雖然減少，但個人看好其市場佔有率長遠會像過去兩、三年般不斷上升，由過往的兩成多，增加到逾三成，這要多得過去幾年在長實（01113）沒補充土儲時，集團則相反，過去12個月有關使費便逾420億元，近期又以63億元投得白石角住宅地。除了買地，集團亦大規模將農地轉用途，觀乎其他發展商亦沒其積極，相信集團部署逾十年，集齊一大片農地業權才作行動。
這還不特止，集團擁有不少商場，組合全面，既有高級的，亦有地區性的，而後者將受惠於旅遊業因高鐵及港珠澳大橋開通而蓬勃。因此，隨着樓市溫和地上升，新地將成為「笑到最後」的一個，在市場中獨大，伴隨着的是信置（00083）、會德豐（00020）等，繼而其估值將重定，市值有望衝上5,000億元，相當於長和（00001）加長實的總市值。一直以來新地市值未試過超過恒生（00011）及長和，去年本欄已預言會超過長和，如今已成事實，且看5,000億能否達標。
一週重要新聞
．恒生指數有限公司上週五（22日）公布季度檢討結果，創科實業（00669）被納入恒生指數成分股，華潤電力（00836）被剔除。另中國建材（03323）獲納入國企指數成分股，去年3月才晉身國指成分股的眾安在線（06060）被剔除。
．內地滬深兩地股市本週一（25日）成交合計突破1萬億元（人民幣．下同），達1.04萬億元，為2015年11月27日以來首次，連帶港股成交亦被帶旺，同日激增至1,689億港元，創近4個多月高位。
．富智康（02038）預期去年度綜合淨虧損將高達8.7億美元，虧損按年大幅增加65%，公司更預計過去兩年面對的挑戰可能延續至今年。
．瑞聲科技（02018）發盈警，料截至今年3月底止首季未經審核股東應佔綜合溢利將按年倒退65%至75%，至2.8億至3.9億人民幣，成為第5間發盈警的本港上市手機設備公司。
．中電（00002）公布2018年年度業績，截至去年12月底止總盈利下降4.9%至135.5億元，營運盈利增長5.1%至139.82億元，當中本地電力業務營運盈利下跌3.4%至85.58億元。
．渣打銀行（02888）公布2018年年度業績，截至去年12月底止基本稅前盈利為38.57億美元（下同），按年增長28.1%，低於市場預測的下限38.7億元；每股基本盈利61.4仙，末期息每基通股派15仙，按年升36%。
．新鴻基地產（00016）截至去年6月底止中期業績，盈利跌38%，至204.69億元，每股盈利7.07元，派中期息1.25元。
．財政司司長陳茂波公布新一年度財政預算案，因政府盈餘由2017/18年度的1,400多億元，料大減逾半至2018/19年度的587億元，故「派糖」金額也由上年的580多億元減至429億元。
未來的重要消息包括港交所（00388）將於週四（28日）公布2019至21年的最新3年戰略規畫，市場料3大戰略重點會包括科技發展、國際化及深化內地連通。另MSCI會於歐洲中部時間2月28日晚上11點後宣布會否提高A股在MSCI指數中的權重諮詢結果。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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